AI算力投资与变革加速，智谱GLM-5适配主流国产芯片

AI算力投资与变革加速，智谱GLM-5适配主流国产芯片 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年02月24日 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙证书编号：S1160524120005联系人：陈力涵 【投资要点】 北美云计算业务活跃，AI算力投资与变革加速。Anthropic预计到2029年将向亚马逊、谷歌和微软支付至少800亿美元，以在其云服务器上运行Claude AI。在新德里举行的人工智能峰会上，微软宣布计划在本十年末前投资500亿美元，助力将人工智能技术推广至全球南方各国；谷歌宣布“美印互联”计划将铺设新的光纤线路，以提高印度与其他国家之间的网络连接速度和可靠性。此外，英伟达与Meta建立长期合作，将实现数百万枚Blackwell、Rubin GPU以及Grace CPU的大规模部署。 相关研究 智谱GLM-5适配主流国产芯片，OpenAI进军智能硬件赛道。2月11日，智谱正式推出新一代旗舰模型GLM-5，主攻编程与智能体能力，官方称已实现开源领域最优表现，并已完成与主流国产芯片平台的深度推理适配。另一家大模型厂商OpenAI内部已组建一支超过200人的团队，正在开发一系列基于AI技术的消费级设备，其中，智能音箱或将成为OpenAI即将推出的首款硬件设备。 《AI软硬件厂商共同释放景气信号，光纤上行周期延续》2026.02.02 《台积电预计26年Capex高增，千问App领跑AI应用落地》2026.01.19《北美大厂收并购活跃，算力链景气度持续》2026.01.06《2025Q3财报总结：业绩持续增长，看好算力景气度持续及端侧AI放量》2025.11.21《算力持续景气，端侧大有可为》2025.11.18 【市场回顾】 1）通信行业整体下跌：通信（申万）指数节前两周（2026.2.2-2026.2.13）下跌4.3%，涨幅排名第30；2）板块估值水平偏高：申万通信板块2026年2月13日整体动态市盈率约为24.07倍PE；3）细分领域涨跌幅：海光缆、信息安全、工业互联网板块节前两周涨幅分别为20.0%、4.3%、4.2%，军工通信、北美AI板块分别下跌7.3%、7.1%；4）个股表现：申万通信板块成分股78家上涨、49家下跌，特发信息、长飞光纤、天孚通信、国盾量子、通鼎互联节前两周涨幅分别为47.5%、43.1%、25.4%、20.7%、18.0%。 【配置建议】 算力中长期旺盛需求持续验证，应用端落地进一步加速需求增长，当前时点，建议关注算力产业链核心环节新技术渗透及国产链景气度提升：光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优迅股份等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、电力配套（金盘科技等）、IDC机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、卫星通信（大名城等）。 【风险提示】 宏观环境变化影响需求增速。全球政治和经济的不确定性，如地缘政治争端、经济下行等，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。 新产品的市场接受程度不及预期。新产品的成功很大程度上取决于市场接受度。如果新产品未能满足消费者的期望或者市场推广不力，可能会导致销售不佳，影响企业的盈利能力和市场份额。 技术研发进展不及预期。AI产业链当前仍处于快速发展阶段，产业链各环节技术迭代速度较快，若相关技术研发进展慢于预期或部分企业技术研发方向出现偏差，可能影响未来产业增速。 中美摩擦加剧带来全球产业链重构。中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。 正文目录 1.行业重点关注..............................................................................................41.1.北美云计算业务活跃，AI算力投资与变革加速.......................................41.2.智谱GLM-5适配主流国产芯片，OpenAI进军智能硬件赛道.................52.市场回顾：通信板块整体下跌，海光缆、信息安全逆势增长.....................63.配置建议.....................................................................................................84.风险提示.....................................................................................................9 图表目录 图表1：Claude Opus 4.5在SWE Bench软件工程测试中的性能表现.......4图表2：谷歌澳大利亚海底光缆连接布局.....................................................5图表3：英伟达Vera CPU性能参数............................................................5图表4：智谱GLM-5模型测评表现..............................................................6图表5：通信行业和各指数过去一年市场涨跌幅（截至2026.2.13）..........7图表6：节前两周各申万一级行业涨跌幅（2026.2.2-2026.2.13）..............7图表7：通信（申万）行业近两年估值变化（PE_TTM）...........................7图表8：通信板块各细分领域节前两周涨跌幅（2026.2.2-2026.2.13）.......7图表9：通信（申万）板块节前两周个股涨跌幅前五（2026.2.2-2026.2.13）........................................................................................................................8图表10：行业重点关注公司.........................................................................8 1.行业重点关注 1.1.北美云计算业务活跃，AI算力投资与变革加速 Anthropic预计到2029年将向亚马逊、谷歌和微软支付至少800亿美元，以在其云服务器上运行Claude AI。PANews 2月18日消息，据The Information报道，人工智能巨头Anthropic公司近期预测，到2029年公司将至少向亚马逊、谷歌和微软支付800亿美元，用于在其云服务器上运行其Claude人工智能系统，但这并非这些科技巨头从Anthropic获利的唯一途径：如果他们的客户购买了Anthropic的人工智能产品还能从Anthropic产生的收入中获得分成，而这部分收入正快速增长。另据Anthropic的数据，该公司在2024年仅向云服务提供商支付了约130万美元的人工智能销售分成。 资料来源：36氪，东方财富证券研究所 微软计划未来10年向“全球南方”人工智能领域投资500亿美元。2月18日，微软在印度人工智能影响力峰会上宣布，计划在本十年末前投资500亿美元，助力将人工智能技术推广至全球南方各国。微软这项旨在发挥AI影响力的五大计划包括：建设人工智能普及所需的基础设施；通过技术与技能培训赋能学校及非营利机构人员；强化多语言、多元文化的人工智能能力；推动满足社区需求的本地人工智能创新；评估人工智能普及情况，为未来人工智能政策与投资提供指导。 谷歌计划在美国和印度之间建设新的光纤线路。格隆汇2月18日讯，谷歌母公司Alphabet公司公布了几项新举措，以支持其在印度的扩张，其中包括将印度与美国和南半球其他地区连接起来的新光纤线路。该公司首席执行官桑达尔·皮查伊在新德里举行的人工智能峰会上大力宣传了公司在人工智能领域的努力。印度总理莫迪在峰会上阐述了印度能够在人工智能领域引领潮流的愿景。公司表示，最新推出的“美印互联”计划将铺设新的光纤线路，以提高印度与其他国家之间的网络连接速度和可靠性。该公司此前已在太平洋、非洲和澳大利亚周边地区建设海底光缆。 资料来源：讯石光通讯网，东方财富证券研究所 英伟达与Meta建立长期合作，推动AI基础设施革新。当地时间2月17日，Meta和英伟达宣布，两家美国科技巨头建立了新的长期合作伙伴关系，涵盖本地部署、云和AI基础设施。Meta将构建针对训练和推理进行优化的超大规模数据中心，以支持公司长期的AI基础设施路线图。此次合作将实现数百万枚Blackwell和Rubin GPU，以及英伟达的Grace CPU的大规模部署，英伟达Spectrum-X以太网交换机也将集成到Facebook的开放式交换系统平台中。此项合作标志着NVIDIA Grace CPU首次实现大规模纯Grace节点部署。双方将通过深度协同设计，并持续投入优化CPU生态系统软件库，确保每一代产品在性能/功耗指标上实现代际式提升。与此同时，双方还将共同推进英伟达Vera CPU的部署准备，预计2027年实现大规模生产应用。此举将进一步扩大Meta的能效AI计算容量，并为整个Arm服务器生态系统的成熟与发展注入强劲动力。当前，英伟达与Meta的工程团队已全面展开深度联合优化工作，针对Meta核心生产级AI工作负载，对最先进的人工智能模型进行全栈加速与效率提升。Meta还提到，将把英伟达的安全技术整合到通信应用WhatsApp的AI功能中。扎克伯格表示，引入英伟达的机密计算技术，Meta能够在提升性能的同时，满足数据安全与隐私保护的严苛要求。 1.2.智谱GLM-5适配主流国产芯片，OpenAI进军智能硬件赛道 智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，已完成与主流国产芯片平台适配。2月 11日，智谱正式推出新一代旗舰模型GLM-5，主攻编程与智能体能力，官方称已实现开源领域最优表现。GLM-5参数规模由上一代的355B扩展至744B，激活参数从32B提升至40B。智谱方面证实，此前在全球模型服务平台OpenRouter登顶热度榜首的神秘模型“Pony Alpha”即为GLM-5。内部评估显示，GLM-5在前端、后端、长程任务等编程开发场景中，平均性能较上一代提升超20%，真实编程体验逼近Claude Opus 4.5水平。该模型已上线chat.z.ai平台。此次发布标志着国产大模型在技术路径与能力表现上持续缩小与国际领先水平的差距，为开发者群体提供了新的开源选择。2月12日，根据澎湃新闻，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等主流国产芯片平台的深度推理适配与算子级优化，能够在国产算力集群上实现高吞吐、低延迟的稳定运行。 资料来源：蓝点网，东方财富证券研究所 OpenAI进军AI音箱、眼镜与智能灯赛道。2月20日，据The Information报道，OpenAI内部已组建一支超过200人的团队，正在开发一系列基于人工智能技术的消费级设备，产品线涵盖智能音箱、智能眼镜和智能灯等多个品类。其中，智能音箱将成为OpenAI即将推出的首款硬件设备，定价预计在200至300美元之间。这款音