节后供应逐步起量，需求成色待验证

孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年2月23日 报告日期： 春节假期海外宏观变化较大，美国关税政策摇摆不定，最高法院裁定特朗普关税违法，同日，特朗普宣布改用《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%临时关税，随后迅速将税率提高至15%，为期150天。基本面方面，假期内基本无成交，节后归来，预计呈现供需双增。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 供给端，前期检修的锂盐或逐步复产，3月碳酸锂产量回升。但节前市场传言某冶炼厂突发火灾，或少量影响产出。需求端，3月排产有望创历史新高。自2026年4月1日起取消三元前驱体主流产品以及三元正极材料主流产品13%的增值税出口退税政策，预计3月上旬三元材料仍将为抢出口做准备，3月下旬起需求或有所回落。考虑到25年三元前驱体/正极材料直接出口占产量比11/15%，预计整体影响不大。电芯4月1日起增值税出口退税仅下降3%，抢出口现象不明显。因此，铁锂受抢出口影响不大，更多关注动力和储能终端情况。动力端受购置税政策退坡和春节假期因素影响，1-2月国内新能源乘用车销售数据并不乐观，考虑到3-4月车展和新车发布，预计环比季节性修复可期，且动力端的重点在于新能源乘用车出口和国内新能源商用车销量，均创出1月的历史新高。储能端，一方面终端需求被寄予厚望，市场关注排产是否能兑现乐观预期；另一方面，部分央企储能电芯集采大单现0.35元/Wh以上价格，储能顺价情况良好。2月碳酸锂仍将去库。节前一周SMM碳酸锂样本总库存环比-2531吨，库存向下游转移，部分材料厂备货至3月初，预计节后现货市场将缓慢恢复，方向性信号或待3月验证。我们预期3月至Q2碳酸锂仍有望去库，但去库幅度或较1-2月份下降，Q3供应放量后或有所累库，但考虑到需求增长，预计库存天数下降至不到1个月水平。策略上，短周期内仍以偏多思路看待，关注逢低做多机会，中期关注供应放量后价格回调，但碳酸锂价格中枢或仍会较之前有显著提升。★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、节后供应逐步起量，需求成色待验证...................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：盘面震荡上行，基差波动较大................................................................................................................63.3、下游中间品：2月排产情况较好......................................................................................................................103.4、终端：1月动力数据并不乐观.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..........................................................................................................................................1图表2：锂精矿现货均价............................................................................................................................................................1图表3：锂矿样本月度库存.........................................................................................................................................................1图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.......................................................................................................................................1图表5：GFEX碳酸锂期限结构..................................................................................................................................................1图表6：国内碳酸锂周度产量.....................................................................................................................................................1图表7：SMM碳酸锂周度库存.................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................1图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................1图表10：国内氢氧化锂现货均价...............................................................................................................................................1图表11：海内外氢氧化锂价差...................................................................................................................................................1图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差................................................................................................................................1图表13：锂盐厂理论生产利润...................................................................................................................................................1图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.....................................................................................................................................1图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口................................................................................................................1图表16：智利对中国硫酸锂发运量............................................................................................................................................1图表17：智利对各国碳酸锂出口均价........................................................................................................................................1图表18：SMM三元材料月度产量.............................................................................................................................................1图表19：SMM磷酸铁锂月度产量.....................