关税问题再度扰动市场，金价震荡偏强

伦敦金涨1.3%至5107美元/盎司，受关税问题扰动，市场震荡偏强。10年期美债收益率微升至4.08%，通胀预期2.28%，实际利率降至1.79%，美元指数涨0.52%至97.4，标普500指数涨1.07%。离岸人民币震荡，内盘小幅折价。

春节假期期间，贵金属先抑后扬最终收涨。美国四季度GDP年化季环比初值1.4%，预期2.8%，前值4.4%，受政府停摆拖累，政府支出下降，个人消费支出增速回落至2.4%，企业投资增长3.8%（受AI投资带动）。12月核心PCE同比回升至3%，环比0.4%，高于预期和前值。2月美国制造业PMI从52.4回落至51.2，服务业PMI从52.7回落至52.3，不及预期。美国经济四季度放缓，但未面临明显衰退压力，通胀压力犹存。美联储1月利率会议纪要显示鹰派和鸽派分歧加大，不排除加息可能，短期货币政策和基本面缺乏利多。

地缘政治风险和关税政策继续扰动市场。美伊谈判进行中，特朗普威胁有限打击伊朗。美国最高法院裁定特朗普此前利用《国际紧急经济权力法》的对等关税无效，特朗普随后签署行政令，利用《1974年贸易法》第122条征收10%全面临时关税，税率后上调至15%。关税政策变化和不确定性将继续施压经济，特朗普政府权力受限，后续政策可能更激进，市场波动预计增加。

投资建议：金价走势震荡，地缘政治风险加大市场波动，建议回调买入的偏多思路。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。

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