供需矛盾可控，双焦小幅震荡

市场分析 期现货方面：节前双焦合约震荡下跌，准一干熄焦报1540-1590元/吨，一级湿熄焦报1450元/吨，一级干熄焦报1700-1750元/吨，均为出厂价现金含税。 供给方面：独立焦化厂焦炭日均产量63.7万吨，环比持平；247家钢厂日均焦炭产量47.2万吨，与前期持平；523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为48.9%，环比降32.5%。 需求方面：根据Mysteel调研节前247家钢厂高炉开工率80.13%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率86.41%，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；钢厂盈利率38.53%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存688.6万吨，减9.3万吨，焦炭可用天数12.5天，较上周减0.2天。247家钢厂焦煤库存820.4万吨，减17.9万吨，可用天数13.1天，较上周减0.3天。独立焦企全样本焦煤总库存为1079.1万吨，减250.9万吨；焦煤可用天数12.7天，较上周减2.9天。 供需与逻辑：焦炭方面，目前焦炭供需矛盾相对均衡，焦炭库存出现季节性回升，幅度基本符合预期，目前焦炭基本面矛盾有限，后期需关注节后钢厂复产情况和入炉煤成本。焦煤方面，受春节因素影响，焦煤供给大幅回落，投机性需求也明显减弱，节后焦煤供需均将环比回升，因此煤矿复产相对速度将影响焦煤供需平衡，考虑到目前焦煤绝对库存高度有限，短期焦煤价格维持震荡，后期煤价一方面取决于动力煤转弱程度，另一方面取决于下游消费强度，关注煤矿复产进度和库存去化幅度。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨................................................................................................................................7 价格及价差方面：节前双焦合约震荡下跌，现准一干熄焦报1540-1590元/吨，一级湿熄焦报1450元/吨，一级干熄焦报1700-1750元/吨，均为出厂价现金含税。 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料