供需矛盾可控，双焦小幅震荡

市场分析

期现货方面：节前双焦合约震荡下跌。准一干熄焦报1540-1590元/吨，一级湿熄焦报1450元/吨，一级干熄焦报1700-1750元/吨，均为出厂价现金含税。

供给方面：

• 独立焦化厂焦炭日均产量63.7万吨，环比持平。
• 247家钢厂日均焦炭产量47.2万吨，与前期持平。
• 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为48.9%，环比降32.5%。

需求方面：

• 247家钢厂高炉开工率80.13%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率86.41%，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点。
• 钢厂盈利率38.53%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点。
• 日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。

库存方面：

• 247家钢厂焦炭库存688.6万吨，减9.3万吨，焦炭可用天数12.5天，较上周减0.2天。
• 247家钢厂焦煤库存820.4万吨，减17.9万吨，可用天数13.1天，较上周减0.3天。
• 独立焦企全样本焦煤总库存为1079.1万吨，减250.9万吨；焦煤可用天数12.7天，较上周减2.9天。

供需与逻辑：

• 焦炭方面：供需矛盾相对均衡，焦炭库存出现季节性回升，幅度基本符合预期，基本面矛盾有限，后期需关注节后钢厂复产情况和入炉煤成本。
• 焦煤方面：受春节因素影响，焦煤供给大幅回落，投机性需求也明显减弱，节后焦煤供需均将环比回升，煤矿复产相对速度将影响焦煤供需平衡，目前焦煤绝对库存高度有限，短期焦煤价格维持震荡，后期煤价取决于动力煤转弱程度和下游消费强度，关注煤矿复产进度和库存去化幅度。

策略：

• 焦煤方面：震荡。
• 焦炭方面：震荡。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险： 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。