焦炭焦煤周报：供需矛盾不突出 双焦持续震荡

核心观点

• 市场分析：当前政策真空期，基本面矛盾不够突出，钢材价格下跌导致钢厂利润持续收缩，向原料端挤压。焦煤交易政策调整虽带来反弹，但未改变趋势，双焦期货价格仍呈现震荡格局。
• 供给方面：焦炭日均产量减0.08万吨至46.78万吨，产能利用率86.37%减0.15%；焦煤供应持续增加，蒙煤通关维持高位。
• 需求方面：钢厂高炉开工率81.93%，环比减少0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减少0.05个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点；日均铁水产量235.8万吨，环比减少0.14万吨。
• 库存方面：焦炭库存595.64万吨，环比增加16.62万吨，维持低位；焦煤库存743.84万吨，环比减少2.24万吨，处于历年同期高位。

研究结论

• 焦炭：钢厂利润偏低，焦炭第三轮提降落地，焦化厂维持小幅利润运行。钢厂产量小幅增加且即将补库，焦炭需求有望环比好转，库存偏低，关注后续钢厂减产和补库情况。
• 焦煤：产量增幅明显，需求及库存维持中高位，动力煤进入传统消费旺季对焦煤价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。

策略

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险

宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。