联特科技(301205)公司首次覆盖报告：优势与潜力突出，规模专业绩追赶在即

研究助理：刘璐 优势与潜力突出，规模与业绩追赶在即 ——联特科技公司深度报告 2026 年 2 月 6 日 核心观点 公 司 技 术 卡 位 精 准 ， 是 发 展 最 快 的 光 模 块 供 应 商 之 一 ：联 特 科 技 总 部 位 于武 汉 ，并 在 马 来 西 亚 、美 国 、新 加 坡 拥 有 制 造 、研 发 及 运 营 中 心 ，眽眻眽眽年睄月 于 创 业 板 上 市 ；公 司 掌 握 光 电 芯 片 集 成 等 关 键 技 术 ，拥 有 中 外 技 术 专 利 ，形成 完 整 光 模 块 产 业 链 ， 目 前眿眻眻G/睃眻眻G 光 模 块 已 批 量 出 货 ， 眼.睁T光 模 块 完成 送 样 测 试 且 具 备 批 量 交 付 能 力 。产 能 端 ，公 司 打 造 武 汉 与 马 来 西 亚 槟 城 双 智慧 园 区 ，槟 城 基 地 一 、二 期 已 全 面 运 营 ，且 二 期 工 厂 将 专 注 于 睃眻眻G、眼.睁T 等高 速 光 模 块 的 研 发 制 造 ，并 全 面 引 入 智 能 制 造 与 高 效 管 理 系 统 ，公 司 毛 利 率 、净 利 率 有 望 持 续 提 升 。 联特科技（股票代码：301205） 推荐首次评级 分析师 赵良毕： 眻眼眻-睃眻睄眽睂睁眼睄： zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 紧 握 全 球 AI 算 力 红 利 的 核 心 供 应 商 ， 公 司 短 期 弹 性 与 长 期 空 间 兼 备 ：短期 来 看 ， 催 化 逻 辑 核 心 聚 焦 于 市 场 对 其 “ 切 入 北 美 顶 级 云 厂 商 供 应 链 ” 的 预期 ：在 睃眻眻G/眼.睁T 需 求 激 增 而 头 部 产 能 紧 张 的 背 景 下 ，公 司 眼.睁T 产 品 已 送 样验 证 ，任 何 订 单 突 破 都 将 成 为 强 烈 的 价 值 重 估 信 号 。此 外 ，眾 月 英 伟 达 GTC 大会 等 密 集 行 业 催 化 有 望 持 续 推 高 光 通 信 板 块 景 气 度 ， 而 公 司 推 进 的 港 股IPO更 是 其 深 化 国 际 化 战 略 、提 升 全 球 影 响 力 的 关 键 一 步 ，有 望 与 业 务 进 展 形 成 共振 。中 长 期 来 看 ，公 司 的 成 长 性 建 立 在 AI 产 业 趋 势 与 核 心 技 术 壁 垒 之 上 ：其一 ， 产 品 梯 队 紧 跟 行 业 代 际 升 级 节 奏 ， 卡 位 AI 驱 动 的 数 通 光 模 块 升 级 周 期 ；其 二 ，马 来 西 亚 海 外 工 厂 投 产 构 筑 全 球 供 应 链 安 全 硬 性 壁 垒 ，成 为 获 取 北 美 大额 订 单 的 重 要 基 础 ； 其 三 ， 公 司 前 瞻 布 局 硅 光 、 LPO 及 CPO/NPO 等 下 一 代技 术 并 持 续 研 发 投 入 ， 保 障 了 技 术 快 速 迭 代 背 景 下 的 长 期 竞 争 力 。 研究助理：刘璐(通信)： yj.liulu@chinastock.com.cn 基 于 对 行 业 供 需 关 系 的 分 析 ， 我 们 预 计 光 模 块 市 场 在 眽眻眽睁 年 将 维 持 强 劲的 结 构 性 增 长 ：需 求 端 的 核 心 驱 动 力 来 自 全 球 主 要 云 厂 商 因 大 模 型 应 用 深 化而 持 续 高 企 的 资 本 开 支 ， TrendForce 预 计 全 球 八 大 科 技 巨 头 眽眻眽着 年 的 资 本开 支 同 比 大 幅 增 长 睁着%， 眽眻眽睁 年 再 增 眿眻%至 睁眻眽眻 亿 美 元 ， 这 将 自 上 而 下 全面 拉 动 AI 服 务 器 及 光 模 块 在 内 的 硬 件 产 业 链 。 供 给 端 的 增 长 引 擎 则 来 源 于 英伟 达 GPU 的 代 际 升 级 ， 其 已 量 产 的 Blackwell 与 预 计 眽眻眽睁 年 发 布 的 Rubin架 构 GPU，有 望 直 接 推 动 睃眻眻G 及 眼.睁T 等 高 速 光 模 块 的 批 量 需 求 释 放 。此 外 ，云 厂 商 自 研 芯 片 出 货 量 的 提 升 ，以 及 下 游 行 业 推 理 算 力 需 求 的 增 长 ，将 为 市 场提 供 持 续 的 额 外 动 力 。 投 资 建 议 ：公 司 技 术 卡 位 精 准 、 海 外 产 能 前 瞻 布 局 ， 正 处 于 突 破 北 美 顶 级 客户 、 兑 现 盈 利 弹 性 的 关 键 窗 口 期 。 随 着 眽眻眽睁 年 公 司 睃眻眻G、 眼.睁T 等 高 速 光 模块 的 放 量 ，我 们 认 为 公 司 产 品 结 构 的 优 化 将 于 眽眻眽睁 年 开 始 显 现 ，从 而 带 动 公司 整 体 毛 利 率 增 速 显 著 上 行 。 我 们 预 计 公 司眽眻眽着-眽眻眽睂年 整 体 营 收 分 别 为眼眽.眼眻/眼睄.睂眽/眾眼.着睁 亿 元 ，对 应 同 比 增 速 分 别 为 眾着.睃%/睁眾.眻%/睁眻.眻%；归 母 净利 润 分 别 为 眼.眽睄/眽.着睃/着.眽睂 亿 元 ，同 比 增 速 为 眾睃.着%/眼眻眻.着%/眼眻眿.眾%；眽眻眽着〜眽眻眽睂年 整 体 毛 利 率 分 别 为眾眿.睂%/眾睁.眼%/眾睃.眽% 。 摊 薄EPS分 别 为眻.睄睄/眼.睄睄/眿.眻睁 元 。考 虑 联 特 科 技 海 外 产 能 快 速 爬 坡 、高 速 产 品 放 量 突 破 在 即的 优 势 ， 赋 予 一 定 的 估 值 溢 价 ， 首 次 覆 盖 ， 给 予 联 特 科 技 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 风 险 提 示 ：技 术 革 新 的 风 险 ； 国 际 贸 易 摩 擦 的 风 险 ； 光 通 信 芯 片 供 应 链 的 风险 ； 汇 率 波 动 的 风 险 等 。 目录Catalog （一） 需求端：全球云厂商资本开支节奏仍将持续高增 ................................................................................. 眼眻（二） 供给端：我们认为 眽眻眽睁 年 睃眻眻G 与 眼.睁T 出货量均将高速增长 .............................................................. 眼眼（三） 联特科技：技术卡位精准，业绩突破在即 .......................................................................................... 眼眽 三、 盈利预测、估值分析与投资建议 ........................................................................................................ 眼着 （一） 盈利预测 ..................................................................................................................................... 眼着（二） 估值分析 ..................................................................................................................................... 眼睁（三） 投资建议 ..................................................................................................................................... 眼睂 一、全球化产能筑基，高弹性成长可期 联 特 科 技 在 波 分 领 域 和 中 高 速 率 光 模 块 领 域 具 备 一 定 优 势 ， 是 发 展 最 快 的 供 应 商 之 一 。公 司 总部 位 于 中 国 武 汉 ，并 在 马 来 西 亚 、美 国 、新 加 坡 拥 有 制 造 、研 发 及 商 务 运 营 中 心 ，于 眽眻眽眽 年 睄 月 在创 业 板 上 市 。公 司 在 光 电 芯 片 集 成 等 方 面 掌 握 了 一 系 列 关 键 技 术 ，形 成 了 较 为 完 整 的 光 模 块 产 业 链 ，并 先 后 在 中 国 和 美 国 取 得 了 一 系 列 技 术 专 利 。公 司 产 品 种 类 丰 富 ，覆 盖 了 从 眼眻G 到 眼.睁T 多 种 速 率 ，广 泛 应 用 于 数 据 中 心 、 长 途 传 输 、 无 线 网 络 和 固 网 接 入 等 领 域 ， 能 够 满 足 不 同 客 户 的 需 求 。 目 前 公司 的 眿眻眻G 光 模 块 产 品 已 大 批 量 出 货 、 睃眻眻G 光 模 块 也 已 批 量 出 货 、 眼.睁T 光 模 块 已 处 于 关 键 市 场 样品 测 试 阶 段 ， 基 于 不 同 技 术 路 线 的 样 品 已 送 至 多 家 重 点 客 户 测 试 ， 并 得 到 积 极 反 馈 ， 且 公 司 表 示 已经 具 备 眼.睁T 光 模 块 的 批 量 交 付 能 力 ；产 能 方 面 ，公 司 积 极 布 局 国 内 与 海 外 生 产 线 ，成 立 武 汉 与 马 来西 亚 槟 城 “ 双 智 慧 园 区 ” 制 造 格 局 。截 止 2025 年 12 月 底 ，马 来 西 亚 槟 城 一 、二 期 产 能 全 面 投 入 运营 ，三 期 工 程 加 紧 规 划 中 。其 中 ，一 期 工 厂 主 要 覆 盖 眼眻G 至 眿眻眻G 的 全 系 列 光 模 块 产 线 ；二 期 工 厂将 专 注 于 睃眻眻G、 眼.睁T 等 高 速 光 模 块 的 研 发 与 制 造 ， 并 全 面 引 入 智 能 制 造 与 高 效 管 理 系 统 。 紧 握 全 球 AI 算 力 红 利 的 核 心 供 应 商 ， 其 短 期 弹 性 与 长 期 空 间 兼 备 。 短 期 来 看 ，催 化 逻 辑 核 心聚 焦 于 市 场 对 其“ 切 入 北 美 顶 级 云 厂 商 供 应 链 ”的 预 期 ：在 睃眻眻G/眼.睁T 需 求 激 增 而 头 部 产 能 紧 张 的背 景 下 ，公 司 眼.睁T 产 品 已 送 样 验 证 ，任 何 订 单 突 破 都 将 成 为 强 烈 的 价 值 重 估 信 号 。此 外 ，眾 月 英 伟达 GTC 大 会 等 密 集 行 业 催 化 有 望 持 续 推 高 光 通 信 板 块 景 气 度 ， 而 公 司 推 进 的 港 股 IPO 更 是 其 深 化国 际 化 战 略 、 提 升 全 球 影 响 力 的 关 键 一 步 ， 有 望 与 业 务 进 展 形 成 共 振 。 中 长 期 来 看 ，公 司 的 成 长 性 则 根 植 于 坚 实 的AI 产 业 趋 势 和 技 术 壁 垒 。 首 先 ， 公 司 已 成 功 卡 位AI 驱 动 的 光 模 块 代 际 升 级 周 期 ， 产 品 从 眿眻眻G 大 批 量 出 货 到 睃眻眻G 小 批 量 出 货 ， 再 到 眼.睁T 前 沿 送样 ， 产 品 梯 队 紧 跟 行 业 发 展 趋 势 。