利通科技(920225)HPP构建业绩增量，潜在等静压设备参与者

买入（首次评级） 利通科技（920225.BJ） HPP构建业绩增量，潜在等静压设备参与者 行业基础化工2026年02月11日收盘价（元）29.10总市值（百万元）3,693.34流通市值（百万元）2,408.96总股本（百万股）126.92流通股本（百万股）82.78近3月日均成交额（百万元）137.31 作者 橡胶软管主业稳固，加速拓展下游行业。公司深耕流体行业二十余年，聚焦橡胶软管领域形成坚实基本盘，产品涵盖液压软管、石油钻采软管、橡塑复合工业软管等，广泛应用于工程机械、煤矿机械、石油钻采、农业机械等下游领域。其中液压软管以“超级大力神”系列为代表，性能指标赶超国际品牌，跻身中高端市场；石油钻采软管通过API7K、API16C、API17K等多项国际认证，酸化压裂软管等高附加值产品出口北美市场，同时持续推进核电软管、液冷软管、海洋石油软管等新品产业化，主业毛利率自2023年维持40%以上，为公司业绩提供稳定支撑。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com HPP设备实现产业化突破，构建超高压装备业务第二增长曲线。根据Fortune统计数据，2025年全球高压加工设备的实际市场规模为67.6亿美元，预计2026年将增长至71.4亿美元。依托超高压流体技术的多年积淀，公司打破国外技术垄断，实现超高压灭菌（HPP）设备关键核心技术自主研发，2025年6月下线行业领先的600MPa工作压力LTU 600-600L HPP设备，目前已获知名果汁客户订单，700MPa超高压食品灭菌试验机也完成研发。公司已构建“技术研发-装备制造-标准输出”完整产业链，同时成立超高压应用研究所，聚焦食品加工等领域拓展，超高压装备业务有望成为公司业绩增量。 分析师孙诗宁SAC：S1070525070005邮箱：sunshining@cgws.com 相关研究 依托超高压技术协同性，有望切入固态电池等静压设备赛道。等静压设备与公司HPP设备核心原理均基于帕斯卡定律，在超高压承载、温压控制等底层技术上具备可迁移性。公司依托多年超高压流体技术积淀，在超高压装备领域已形成成熟的技术研发与生产能力，具备适配等静压设备研发、生产的核心技术基础与产业协同优势。随着固态电池出货量快速增长，等静压设备需求明确，公司有望凭借技术协同与成本优势，切入固态电池设备领域，打开新成长空间。 投资建议：公司橡胶软管主业稳定，为公司业绩提供有力保障，同时公司成功进军超高压灭菌领域，打造第二成长曲线，我们预计2025-2027年公司营业收入为5.41/6.49/7.80亿 元 ， 同 比 增 长11.87%/19.84%/20.17%； 归 母 净 利 润 为1.18/1.50/1.90亿 元 ， 同 比 增 长10.29%/26.95%/26.39%，EPS分 别 为0.93/1.18/1.49元/股，对应当前股价（2026年2月11日收盘价），PE分别为31X/25X/20X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：固态电池行业需求及商业化进程不及预期风险、等静压设备降本不及预 期风险、国内等静压企业研发速度不及预期风险、技术路线存在不确定性或可取代风险。 内容目录 1.深耕流体领域多年，多维业务协同发展....................................................................................................51.1三位业务矩阵成型，研发基地精准布局.............................................................................................51.2技术迭代驱动成长，发展历程积淀深厚.............................................................................................61.3股权结构集中稳定，子公司协同助力发展..........................................................................................71.4营收平稳利润调整，产品结构持续优化.............................................................................................82.核心板块齐发力，筑牢业绩基本盘........................................................................................................102.1流体板块：主营业务基础稳定，下游多领域需求增长........................................................................102.1.1液压软管：性能对标国际品牌，进口替代空间广阔..................................................................102.1.2石油软管：多项国际认证价值，高附加值产品突围..................................................................122.2高分子材料板块：持续强链补链，完善产业布局...............................................................................142.3超高压装备板块：HPP设备落地，打造第二成长曲线........................................................................143.技术协同赋能，有望切入等静压设备新赛道...........................................................................................193.1等静压设备：全固态电池量产的核心增量设备..................................................................................193.1.1技术同源共振，共享帕斯卡定律底层逻辑...............................................................................193.1.2设备分类多元，适配不同场景应用需求..................................................................................203.1.3认证壁垒较高，国内外准入资质严苛.....................................................................................213.2三维均匀施压，精准匹配固态电池需求...........................................................................................223.3行业需求持续增长，设备市场空间不断扩容.....................................................................................243.4海内外企业竞逐，技术迁移构建竞争优势.........................................................................................244.投资建议................................................................................................................................................264.1盈利预测......................................................................................................................................264.2可比公司估值与投资建议...............................................................................................................27风险提示...................................................................................................................................................28 图表目录 图表1：公司主要产品................................................................................................................................5图表2：公司研发基地分布..........................................................................................................................6图表3：公司发展历程................................................................................................................................7图表4：公司股权结构图（截至2025年9月30日）....................................................................................7图表5：2020-2024年营业收入及同比.........................................................................................................8图表6：2020-2024年归母净利润及同比......................................................................................................8图表7：2020-2024年公司各产品营收情况...................................................................................................8图表8：2020-2025H1公司各产品毛利率.............................................................