国泰君安期货·能源化工：燃料油、低硫燃料油周度报告

核心观点与市场分析

• 价格走势：节日期间新加坡燃料油现货与纸货价格先跌后涨，预计国内FU、LU价格节后将跟涨。当前市场核心驱动因素为美伊地缘紧张局势，若冲突爆发，伊朗燃料油出口下滑将支撑高硫燃料油价格；反之，若局势缓和，价格可能回撤。
• 低硫燃料油市场：1月新加坡船燃销量同比上升，bunker价格坚挺，Hi-5价差处于历史低位，需求端对低硫估值形成支撑。科威特作为主要出口国也面临地缘风险，若冲突爆发可能导致低硫短缺，价格或维持偏强。
• 价差分析：高硫燃料油内外价差因内盘跟涨幅度有限而收窄；低硫燃料油因2月舟山到港量下滑及国营炼厂排产传闻，LU走势强于新加坡现货，内外价差预计继续扩张。

关键数据与市场动态

• 进出口：国内燃料油进出口数据、全球高硫/低硫燃料油进出口数据均未在摘要中详细展开，但提及地缘冲突可能影响波斯湾出口。
• 炼厂与供应：全球炼厂检修情况、国内炼厂产量与商品量数据未详细说明，但强调地缘冲突可能中断伊朗等地区供应。
• 库存与需求：全球燃料油现货库存、国内外需求数据未展开，但指出地缘风险可能引发供应短缺。
• 价格与价差：
  • 亚太、欧洲、美国地区燃料油现货价格及纸货/衍生品价格趋势未详细分析。
  • 燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差等数据未展开，但提及低硫内外价差预计扩张。
• 期货市场：FU、LU持仓量与成交量变化、仓单数量变化未详细分析，但提及内外价差变化趋势。

研究结论

• 高硫燃料油：在美伊地缘冲突未解决前，价格预计维持强势，需持续关注事态发展及市场情绪波动。
• 低硫燃料油：受需求支撑及潜在供应风险影响，价格或跟随高硫维持偏强态势。
• 价差：高硫内外价差收窄，低硫内外价差预计扩张。

报告声明与免责

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