反弹临近关键节点

证券研究报告 固收定期报告/2026.02.22 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——短线反弹延续，关注反弹持续性 本周国债期货延续反弹。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周T2603上涨确认突破11月5日高点108.49，整体走势出现发散特征，考虑目前处在1月7日以来反弹的第三个波段中（1月27日开始），2月13日盘中的下跌恰好达到第三个波段的上涨通道下沿，考虑盘中下跌为第三个波段过程中的4浪调整，关注后续4浪调整结束后或仍有新高，但新高之后可能面临较大的分歧，需要留意反弹持续性。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 相关报告 1.《 利 率 ｜ 节 后 会 有 止 盈 压 力 吗 ？ 》2026-02-212.《流动性|当“春节后”遇到“两会前”》2026-02-203.《利率|信贷弱、存款强，债市悲观预期全面证伪》2026-02-13 国债期货数据跟踪——整体上涨，正套策略等待时机 本周国债期货整体上涨。截至2月13日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价为102.436、105.975、108.505、112.84元，较前一周分别变化-0.014、+0.030、+0.085、+0.27元。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2603合约日均成交表现分化，TL成交缩量、其他期限成交放量。从成交量/持仓量来看，各期限表现分化，除TL外均上行。 截至2月13日，国债期货2603合约持仓量整体下降，投资者陆续换月至2606合约，当前2606合约持仓已全线高于2603合约，节后主力合约将切换至2606。 本周2603合约CTD净基差整体回升、仅TL回落，2年、5年、10年、30年2603合约CTD净基差分别为+0.03、+0.07、+0.04、-0.13元。IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.48%、1.26%、1.54%、0.90%，除TS外各期限均有所回落，当前2606合约IRR整体偏低，正套策略仍需等待时机。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：TL2603周线处在5周线上方............................................................................3图2：T2603周线处在均线组上方..............................................................................3图3：T2603关注C浪反弹进入第5浪.......................................................................4图4：TL2603关注反弹情况......................................................................................4图5：2603合约收盘价走势......................................................................................4图6：2603合约成交量.............................................................................................4图7：2603合约持仓量.............................................................................................5图8：2603合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2603合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2606合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货03-06价差 ....................................................................................6图12：国债期货03-09价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 TL2603与T2603本周收出带有上影线的小阳线，TL2603处在5周均线上方、20周均线下方，T2603处在周线均线组上方，T2603多头趋势更强，且本周突破了前期高点108.49，目前整体仍处在反弹节奏中。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 本周TL2603与T2603延续反弹，当前反弹或处在C浪第4浪或第5浪，后续如顺利出现高点，需要关注反弹延续性。本周T2603上涨确认突破11月5日高点108.49，震荡过程中高低点不断被刷新、走势出现发散特征，考虑目前处在1月7日以来反弹的第三个波段中（1月27日开始），2月13日盘中的下跌恰好达到第三个波段的上涨通道下沿（如图3），考虑盘中下跌为第三个波段过程中的4浪调整，关注后续4浪调整结束后或仍有新高，但新高之后可能面临较大的分歧，需要留意反弹持续性。TL2603在2月13日盘中的下跌力度更大，走势特征相对不明显，由于TL2603自1月8日开始的反弹仍未触及下跌通道上沿（如图4），因此不能确认摆脱下跌趋势，后续反弹力度与持续性仍待观察。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货整体上涨。截至2月13日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价为102.436、105.975、108.505、112.84元，较前一周分别变化-0.014、+0.030、+0.085、+0.27元。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2603合约日均成交表现分化，TL成交缩量、其他期限成交放量。从成交量/持仓量来看，各期限表现分化，除TL外均上行。 截至2月13日，国债期货2603合约持仓量整体下降，投资者陆续换月至2606合约，当前2606合约持仓已全线高于2603合约，节后主力合约将切换至2606。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至2月13日，各期限国债期货2603合约CTD净基差整体回升、仅TL回落，2年、5年、10年、30年2603合约CTD净基差分别为+0.03、+0.07、+0.04、-0.13元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.48%、1.26%、1.54%、0.90%，除TS外各期限均有所回落，当前2606合约IRR整体偏低，正套策略仍需等待时机。 本周2603-2606合约价差全线下行，2606合约表现更强。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表