供应端
- 国内电解铝运行产能约4499.6万吨，1月产量同比增长2.7%、环比增加0.5%，预计2月产能稳定，部分新建项目爬产。
- 1月铝水比例环比下降4.4个百分点至72.1%，2月预计继续下降；1月海外电解铝产量同比增长约1.9%。
库存&现货
- 2月12日铝锭库存91.4万吨，周环比增6.1万吨；保税区库存4.4万吨，周环比微增；铝棒库存30.9万吨，周环比增3.2万吨。
- 2月19日LME铝库存47.2万吨，周环比下滑，仍处于低位；春节前华东铝锭现货基差反弹，LME Cash/3M贴水缩窄。
进出口
- 2025年12月中国原铝进口18.9万吨，环比增29.5%，同比增17.2%；1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。
- 12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比降4.4%；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
- 春节前沪铝现货进口亏损扩大。
需求端
- 春节前当周国内铝下游加工综合开工率52.8%，环比下降5.1%，铝型材、铝线缆、铝板带开工率下滑，铝箔持稳。
小结
- 春节期间美股跌势缓和，美伊谈判及地缘风险未消，美国对全球商品征收15%临时关税，平均税率下调。
- 世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，South32莫桑比克电解铝厂预计3月停产，北美铝现货升水高位，LME库存低位，铝锭受强支撑。
- 国内淡季库存累积，期货近月合约交割压力大，短期价格或震荡抬升。
- 沪铝主力合约运行区间23000-24200元/吨，伦铝3M运行区间3060-3150美元/吨。
期现市场
- 节前沪铝跌0.51%至23190元/吨，伦铝跌0.63%，春节当周伦铝回升0.49%。
- 近月合约表现偏弱，连一-连三贴水震荡扩大，华东、华南和中原地区贴水环比收窄。
- 中原、华南现货相对偏强，春节期间LME铝Cash/3M贴水缩窄。
利润库存
- 原铝冶炼利润环比回落，仍处于高位。
- 2月12日铝锭库存91.4万吨，保税区库存4.4万吨，铝棒库存30.9万吨。
- 2月19日LME全球铝库存47.2万吨，周环比下滑，仍处于低位。
成本端
- 国内外铝土矿、氧化铝价格平稳。
- 阳极价格不变，动力煤价格回升。
供给端
- 1月氧化铝运行产能小幅提升，产量环比下滑0.4%，同比增7.7%。
- 国内电解铝运行产能4499.6万吨，1月产量同比增长2.7%，预计2月产能稳定。
- 1月海外电解铝产量约260.2万吨，环比小幅增加，同比增长1.9%。
- 1月铝水比例72.1%，环比下降4.4个百分点，电解铝铸锭量环比增19.4%、同比降5.9%。
- 2月下游需求淡季，铝水比例预计下降7.7个百分点。
需求端
- 12月中国铝材产量613.6万吨，同比升0.5%；1-12月累计产量6750.4万吨，同比下降0.5%。
- 1月铝棒产量135.7万吨，环比降、同比微增，产能利用率54.9%，开工率50.6%。
- 1月铝型材开工率环比下滑、同比提升，12月铝板带箔开工率环比下降。
- 1月原铝合金锭开工率环比下滑、同比提升，铝杆开工率环比提升、同比下降。
- 1月再生铝合金开工率环比下滑、同比提升，春节前当周铝锭与铝合金价差环比缩窄。
下游开工率
- 2月家用空调排产1149万台，同比下降31.6%；冰箱排产600万台，同比下降17%；洗衣机排产630万台，同比下降3.2%。
- 1月地产和汽车销售数据偏弱，光伏组件排产环比下滑。
进出口
- 12月中国原铝进口18.9万吨，环比增29.5%，同比增17.2%；1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。
- 12月铝锭进口主要来自俄罗斯（76%），印尼、印度、澳大利亚等。
- 12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比降4.4%；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
- 12月再生铝进口19.4万吨，环比增3.1%；1-12月累计进口201.5万吨，同比增长13.1%。
- 12月铝土矿进口1467.3万吨，进口矿占比72.5%；1-12月累计进口20053.2万吨，同比增长26.3%。
- 12月氧化铝出口20.6万吨，同比增9.3%；1-12月累计出口254.8万吨，同比增长42.7%。
