春节食饮点评：消费动能强劲，配置机遇明确

春节食饮点评：消费动能强劲，配置机遇明确 投资建议：1、白酒：春节旺季动销稳健复苏、结构两级分化，龙头“茅五”需求刚性、大众价格带表现积极，当下白酒仍处于低配状态，春节白酒积极、报表风险释放下建议把握配置机遇，建议配置：1）短期春节刚需及弹性标的：贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等；2）中长期龙头：五粮液、山西汾酒、今世缘等。2、大众品：消费复苏趋势清晰，春节新品营销赋能，大众品亮点显著，优先关注成长机会、后续切换复苏：1）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H国际控股；2）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品、海天味业、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、青岛啤酒、仙乐健康等。 增持（维持） 春节长假激活消费，服务与实物全面复苏。2026年春节假期长达9天，居民出游返乡意愿强烈，文旅零售全面回暖。1）出行：根据交通运输部数据，春运前19日（2月2日至20日）全社会跨区域人员流动量达47.2亿人次，同比增长5.1%；航旅纵横大数据显示，截止2月12日春节国内航线日均机票预定量同比增长约9%。2）服务消费亮眼：飞猪平台数据显示，假期前三天酒店间夜量同比增长超80%、景区门票预订同比增长54%；根据商务部、携程等多方数据，冰雪游、避寒游、文旅游均实现亮眼增长。3）实物消费积极：商务大数据显示，春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，前三天重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别同比增长4.5%、4.8%；各平台年夜饭预订量亦显著提升，带动餐饮消费整体回暖。 作者 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师黄越执业证书编号：S0680525050002邮箱：huangyue1@gszq.com 分析师王玲瑶执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com 白酒：春节旺季动销稳健复苏，龙头“茅五”相对强势。整体看，我们认为2026年春节旺季呈现稳健复苏、结构性修复、哑铃型分化、头部向下挤压明显的特点，多地反馈“茅五”动销超预期且同比增长，100-300元价格带受益春节假期消费。需求端分场景看，高端礼赠、大众聚饮自饮需求环比修复，商务宴请、团购需求仍有承压；分品牌看，高端名酒和地产酒为动销主力、次高端酒动销放缓，其中飞天、普五、1935等头部单品春节动销较旺，主要受益于产品性价比提升、客群和场景拓展以及企业内部改革，同时300元以下大众价位段单品动销仍相对良性，符合我们节前预计基本面表现为茅台>高端>地产酒>次高端的判断。供给端看，酒企发力探索多元化经营模式，春节营销有所创新，更加拥抱社媒，向“即饮”和“即时”场景倾斜。我们曾多次提出当下白酒板块在低预期、低持仓、低估值下底部价值凸显，我们认为短期元春动销环比改善有望正向催化，茅台有望继续引领行业超预期复苏，同时叠加顺周期政策及酿酒产业升级指导意见积极催化，短期建议重视春节旺季反弹行情，中长期把握板块底部修复机遇。 分析师李依琳执业证书编号：S0680524080001邮箱：liyilin@gszq.com 研究助理吴林轩执业证书编号：S0680124070006邮箱：wulinxuan@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：零售变革草根调研（五）长沙金粒门&郑州百品好：新鲜零食新机遇，下沉市场小山姆》2026-02-112、《食品饮料：周观点：白酒茅台持续引领，大众品关注春节催化》2026-02-083、《食品饮料：厦门和合肥调研反馈&周观点：旺季效应凸显，春节行情可期》2026-02-01 啤酒饮料：春节啤酒强化营销，传统文化赋能饮料。1）啤酒板块：古越龙山与华润啤酒联手打造的新品越小啤于春节上市，春节期间，燕京啤酒在海外市场同步启动春节营销，在纽约时代广场等地标建筑投放春节主题内容。啤酒板块当前正处于淡季，继续建议重点关注量价表现、十五五规划、宏观消费政策等，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的如燕京啤酒、珠江啤酒等。2）饮料板块：可口可乐推出融合蜀绣纹样的“马年烟花罐”，大窑联名国家级非遗“汪氏皮影”的限定包装，农夫山泉提供 从550ml到5L的全规格家庭囤货装及典藏玻璃瓶，味全推出多品类组合的“马上有好事”手提礼盒，元气森林推出便携时尚的罐装礼盒。饮料行业竞争激烈、淡季持续推出新品，布局冰柜，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。 食品：消费复苏趋势清晰，春节大众品亮点显著。乳制品作为刚需品类，从马年创意营销到联名限定，更加满足消费者礼赠需求，结合头部乳企主动控制渠道库存、维持终端价盘向好发展，我们预计春节期间改善趋势明确。零食作为年货消费核心品类之一，春节期间坚果礼盒及量贩礼包表现亮眼，线上根据飞瓜数据，进入1月下旬后，抖音、快手、B站“零食年货礼盒”单日销售额超1亿，市场需求快速上升，线下公司产销两旺、经销商备货积极。餐饮消费同样亮眼，截至2月14日，美团及大众点评年夜饭预定订单同比+105%，超24%商户开通“春节大菜”配送到家或自提服务，抖音年夜饭团购销售额+185%，有望带动速冻等餐供企业销售。2026年旺季，安井等头部企业重点推广“全家福”火锅料，凭借性价比抢占中档市场。春节期间巴比亦参与千问红包大战，有望拉动外卖渗透率提升。行业需求环比持续回暖下安井等龙头势强，建议重视餐供底部修复机遇。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com