一、上周市场表现
- 环保板块上涨0.6%，表现优于大盘（上证综指上涨0.4%至4082.07点）。
- 细分子板块涨跌幅：大气治理（+14.19%）、环卫（+2.13%）、资源化（+1.50%）、监测/检测/仪表（+1.05%）、环境修复（+4.50%）领涨；水务（-1.46%）、水治理（-0.65%）、垃圾焚烧（-0.46%）、固废其他（-0.94%）领跌。
- 个股表现：赛恩斯、国泰环保等涨幅居前；新动力、福龙马等跌幅居前。
二、专题研究：基金持仓
- 截至2025年底，基金持有环保股总市值为58.27亿元，占比0.14%，较三季度（55.6亿元，占比0.18%）规模提升，占比下降。
- 持仓市值排名前十：伟明环保、瀚蓝环境、上海洗霸、兴蓉环境、冰轮环境、大地海洋、景津装备、惠城环保、盈峰环境、美埃科技。
- 持股基金数量排名前十：瀚蓝环境、冰轮环境、伟明环保、景津装备、上海洗霸、兴蓉环境、龙净环保、大地海洋、高能环境、美埃科技。
- 加减仓：四季度52家公司获增持（伟明环保、惠城环保、兴蓉环境加仓最多），9家公司被减仓（中国天楹、景津装备、上海洗霸减仓最多）。
三、行业动态
- 国务院反垄断反不正当竞争委员会印发《公用事业领域反垄断指南》，涵盖供水、供电、供气、供热、污水处理、垃圾处理、公共交通等行业。
- 生态环境部发布通知，明确2026年全国碳排放权交易市场配额分配时间表。
- 水利部发布《节水产业优惠政策指引（2025年版）》，涵盖七大政策类别，推动节水产业高质量发展。
- 国务院常务会议部署修订《环境空气质量标准》，提出更高PM2.5年均浓度目标。
- 国家能源局组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作。
四、公司公告
- 军信股份：回购股份比例达1%。
- 朗坤科技：控股子公司研发的2-FL获国家卫生健康委员会批准。
- 侨银股份：预计触发可转债转股价格修正条件。
- 福龙马：披露2026年度向特定对象发行股票预案，制定未来三年股东分红回报规划。
- 首创环保：拟注册发行银行间债务融资工具（DFI）总额不超过102亿元。
- 青达环保：股东冰轮环境拟减持不超过3%股份。
- 旺能环境：同意在乌兹别克斯坦新建垃圾焚烧发电厂。
- 海鸥股份：累计回购股份占股本2.8639%。
- 聚光科技：累计回购股份占股本1.28%。
- 侨银股份：终止投资协议。
五、投资建议
- 节能环保及资源循环利用维持高景气度，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健，现金流向好，优质运营类资产有望受益。
- 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
- 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示
- 项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
