2026年春节假期数据点评：假期安排优化推动景气回升，免税高增延续

——2026年春节假期数据点评 2026年02月22日 核心观点 ⚫出 行核 心人 次 增 速 环 比 上 行，长 途 出 行 预 计 利 好 人 均 消 费 提 升。根 据 交 通部 数 据 ， 春 节 假 期前 六 天全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 总 量 达17.2亿人 次/同 比+8.8%。受 益 于 今 年 春 节 假 期 制 度 安 排 优 化 ，在 调 休 优 化+除 夕 纳 入 假 期 内 后，26年 春 节居 民远 途 出 行交 通 方 式 增 速 上 行 ，预 计 将 有 利 于 提 升 人 均 消 费 。其中 ，铁 路 运 输 旅 客6649万 人 次/同 比+8.1%， 民 航 运 输 旅 客1413万 人 次/同比+7.8%；据CADAS数 据 ，自 大 年 初 一 开 始 ，伴 随 居 民 开 启 旅 游 出 行 ，国 内航 线 客 座 率 同 比 提 升 幅 度 平 均 达 到3pct（ 此 前 为1-2pct），机 票 含 油 均 价 同比 增 速 开 始 由 负 转 正 ，2.17-2.20票 价 同 比4.9%~6.8%。 社会服务行业 推荐维持评级 分析师 顾熹闽：18916370173：guximin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070001 研究助理：邱爽：qiushuang_yj@chinastock.com.cn ⚫免 税 ：重 回 高 增 长 ，高 端 复 苏+新 品 类+政 策 助 力。1）海 南 ：高 端 消 费 复 苏延 续 ，叠 加 消 费 券+日 本 需 求 转 移 ，海 南 前 四 天 免 税 销 售 额9.7亿 ，同 比+16%；2）三 亚 免 税 ：2月 累 计 销 售 额 同 比+19%。 其 中 ， 初 二-初 四 三 亚 四 家 免 税 店销 售 额 日 均2.5亿 ， 农 历 口 径 同 比+30%； 中 免 海 棠 湾 店 初 一 至 初 二 日 均 破2亿；3）珠 海 免 税 ：新 品 类（ 黄 金 珠 宝 ，苹 果 手 机 ）+老 品 类 协 同 发 力 ，截 止 大年 初 一 销 售 额 同 比+40%。 ⚫假 期 天 数 增 加+多 地 乐 购 新 春 活 动 推 出 ， 国 内 景 区 、 餐 饮 消 费 增 长 强 势。1）省 份 ：湖北：前 六 天A级 景 区 接 待 游 客1502万 人 次 ，同 比 增 长12.41%；四 川 前 六 日A级 景 区 累 计 接 待 游 客4202万 人 次 、 门 票 收 入3.38亿 元；福建 、上 海 、广 西 、山 东 等 地 景 区 客 流 与 收 入 均 实 现 稳 步 增 长。人 均 消 费企 稳，广 西 游 客 消 费 增 速（12.1%）快 于 人 次 增 速（11.5%）；山 东 景 区 营 业 收 入 增速（9.6%）与 接 待 人 次 增 速（10.6%）基 本相 近 ；2）重 点 景 区 ：九 华 山 、峨眉 山 、 九 寨 沟 等 重 点 知 名 景 区 接 待 量 均 达 饱 和 ， 整 体 文 旅 消 费 呈 现 高 景 气 态势；3）餐 饮 零 售 ：假 期 天 数 增 加 叠 加 多 地 推 出 乐 购 新 春 活 动，前 四 天全 国 重点 零 售 和 餐 饮 企 业 日 均 销 售 额 同 比+8.6%； 海 底 捞 除 夕 与 大 年 初 一 两 天 客 流较 去 年 同 期 增 长 超 过10%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫假 期 出 入 境 人 次 预 计 创 新 高，澳 门 旅 游 市 场 高 景 气延 续。据 国 家 移 民 管 理局 预 测 ， 今 年 春 节 假 期 全 国 口 岸 日 均 出 入 境 旅 客 将 超 过205万 人 次 ， 较 去 年春 节 假 期 增 长14.1%。其 中，澳 门 旅 游 局数 据 显 示 ，2.16-2.20日 均 内 地 旅 客量13.3万人 次/同 比+10%；香 港 入 境 处 数 据 显 示 ，2.15-2.20日 均 内 地 旅 客 人次/同 比+7.8%。 1.【银河社服】CPI专题报告：服务消费CPI能否重回增长？2.【银河社服】2月投资月报：超长假期赋能，平台与免税赛道迎红利3.【银河社服】1月投资月报：旺季更旺，1月布局高景气出行链标的 ⚫投 资 建 议 ：推 荐 顺 周 期 属 性 强 且 涨 价 弹 性 大 的免 税 、酒 店 板 块 ， 推 荐中 国 中免 、首 旅 酒 店 、锦 江 酒 店 ，建 议 关 注珠 免 集 团 、华 住 集 团-S、亚 朵 。餐 饮 板 块优 选 高 频 且 具 备 外 卖 场 景 的 快 餐 、茶 饮 龙 头 ，推 荐 古 茗 、沪 上 阿 姨 、蜜 雪 集 团 ，建 议 关 注 百 胜 中 国 。此 外 ，推 荐 服 务 消 费 平 台 型 公 司 大 麦 娱 乐 、同 程 旅 行 、携程 集 团-S。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 下 行 的 风 险 ； 极 端 天 气 和 不 可 抗 力 的 风 险 ， 国 际 航 班 恢复 不 及 预 期 的风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 顾 熹 闽社 会 服 务 行 业 首 席 分 析 师 。同 济 大 学 金 融 学 硕 士 ，8年 证 券 研 究 经 验 。曾 先 后 任 职 于 海 通 证 券 、民 生 证 券 、国 联 证 券 ，2022年7月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 曾 获2022第 十 届Choice社 会 服 务 业 最 佳 分 析 师 ，2020年 《 财 经 》 杂 志 行 业 盈 利 预 测 最 准 确 分析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn