医药周报：春节期间医药行业重点事件梳理

春节期间医药行业重点事件梳理 glmszqdatemark2026年02月23日 推荐 维持评级 医药行情回顾&分析&近期判断 1）行情回顾：节前一周（2.9-2.13）医药生物指数环比-0.81%，跑输创业板指数和沪深300指数。在所有行业中，节前一周（2.9-2.13）医药涨跌幅排在第20位。医药本周缩量调整，节前交易平淡。结构上看，脑机接口方向表现不错。医药成交总额4011.15亿元，沪深总成交额为104636.79亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为3.83%（2013年以来成交额均值为7.09%）。 2）原因分析：我们认为医药板块近期市场关注度较低，行业整体缺乏显著催化剂，行情仍以结构性机会为主，前期内部的板块轮动也未能形成持续趋势。我们认为脑机接口或因侵入式三类证进展预期等多重利好因素表现相对不错。近一段时间医药板块的行情持续验证我们此前判断，创新产业链和科技创新四大“从0到1”方向路都有演绎，创新药产业逻辑强，核心标的逐步进入价值赔率区间，中长期维度强化布局。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 3）近期观点：医药这轮产业时代底层逻辑是创新和出海，2025年市场交易的是创新药通过BD出海，2026年到目前位置交易的是医药多个“从0到1”的科技创新赛道，是创新逻辑的前移，是市场风险偏好提升的体现。近期我们推荐的CRO市场表现较好。我们继续看好：投资“抓两头”（一个是“从0到1”科技创新赛道的轮动和创新供应链尤其CRO的动物园组合、一个是低位变化票例如业绩高增线、基药以及其他个股变化），等待向创新药轮动蔓延。CRO重点关注泰格医药、百奥赛图，其他CXO及上游可关注药明合联、皓元医药、维亚生物、昭衍新药、森松国际、诺泰生物、药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、百普赛斯、药康生物、奥浦迈、赛分科技、纳微科技、东富龙等。基药关注盘龙药业、贵州三力、以岭药业、方盛制药等。“从0到1”赛道：AI创新药关注晶泰控股、英矽智能；小核酸关注前沿生物、悦康药业、必贝特、阳光诺和、瑞博生物、福元医药、信立泰、奥锐特、诺泰生物等；AI机器人如微创机器人、天智航等。2026年上半年，可关注BD2.0方向如石药集团、三生制药、映恩生物、科伦博泰、信达生物、泽璟制药等；美国大基建如森松国际；有诉求的央国企（受益于2026年十五五开局和2027关键年份）；以及长护险潜在变化。 分析师袁维超执业证书：S0590525110076邮箱：yuanweichao@glms.com.cn 4）中期维度观点：我们持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络。最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链（CXO及上游）。药品（创新药）我们持续建议Pharma、已出海Biotech和供应链（CXO及上游）为基石配置，“从0到1”新技术方向探寻阿尔法策略（小核酸、AI创新药是重点关注方向），器械我们建议深挖出海逻辑和脑机机器人等主题，其他方向主要看困境反转脉冲逻辑。 相关研究 1．小核酸风口之上系列：小核酸重构减肥逻辑，INHBE和ALK7靶点初步验证-2026/02/112．医药周报20260208：【国联民生医药】小核酸风口之上：四重催化密集-2026/02/083．医药周报20260130：从JPM大会挖掘FIC靶点三期数据验证节点-2026/02/014．44届JPM医疗健康峰会CXO行业集锦：全球CXO行业强势复苏，龙头业绩亮眼，2026年有望延续高景气-2026/01/285．医药周报20260125：2025Q4公募基金医药持仓变化的更新与详解-2026/01/25 周专题：春节期间医药行业重点事件梳理：1）创新药BD持续繁荣，瑞博医药、勤浩生物、信达生物BD近期陆续落地，截至2月15日，中国创新药2026年对外BD交易首付款规模超过2025年任一季度，总金额超过2025年全年水平的1/3；2）部分重点创新药管线在海外取得阶段推进成果，石药SYH2053启动海外三期、SYH2082获FDA批准IND，科伦博泰海外合作伙伴默沙东启动芦康沙妥珠单抗转移性尿路上皮癌海外三期临床，翰森甲磺酸阿美替尼获批在欧盟上市；3）《基药目录管理办法》时隔11年进行修订，针对基药目录的更新周期、修订程序、集采药品联动等方面进行调整，我们认为或为基药目录变化的前置信号；4）1-8批集采药品续约完成，整体态势温和，政策趋于理性，企业中标率及首轮集采产品续约覆盖率均较高，更加重视供应链企业质量及价格“反内卷”要素。 风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局的不确定性。 目录 1春节期间医药行业重点事件梳理...............................................................................................................................3 1.1创新药BD交易实现开门红，优势产品海外研发和注册进展顺利...........................................................................................31.2 MNC2025年报陆续披露，重磅药品涌现为全球生物医药行业繁荣贡献驱动力..................................................................41.3《基药目录管理办法》时隔11年重新修订，或为基药目录变化的前置信号.......................................................................61.4 1-8批药品集采接续开标，政策趋于理性.....................................................................................................................................6 2医药行情回顾与热点追踪.........................................................................................................................................8 2.1医药行业行情回顾.............................................................................................................................................................................82.2医药行业热度追踪...........................................................................................................................................................................122.3医药板块个股行情回顾...................................................................................................................................................................13 表格目录..................................................................................................................................................................16 1春节期间医药行业重点事件梳理 1.1创新药BD交易实现开门红，优势产品海外研发和注册进展顺利 2026年春节前后，中国创新药对外BD交易实现开门红，全年交易金额有望再攀新高。1）2月11日，瑞博生物与全球制药企业Madrigal Pharmaceuticals达成全球独家许可协议，基于瑞博生物自主研发的肝靶向RiboGalSTAR平台，合作开发六款针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的临床前siRNA疗法。瑞博生物获得6000万美元首付款，潜在里程碑付款累计44亿美元，外加销售分成。2）2月13日，勤浩医药宣布将其靶向MAT2A的合成致死抗肿瘤项目GH31的全球权益授权给吉利德。交易包括8000万美元首付款、最高14.5亿美元的里程碑付款，以及基于净销售额分层的最高两位数百分比的特许权使用费。GH31是一种靶向MAT2A的生物标志物驱动的合成致死疗法，具有应用于多种肿瘤类型的潜力。该项目已经在美国和中国获得IND许可，可立即启动全球临床开发。3）2月8日，信达生物公告与礼来就肿瘤及自免领域的创新药开发达成合作，礼来支付3.5亿美元首付款，信达生物有资格获得最高约85亿美元的里程碑付款及海外销售分成，交易总额达88.5亿美元。合作采用创新的“端到端共研”模式：信达主导从药物发现到中国临床二期验证的研发过程，礼来则获得大中华区以外的全球权益。 中国创新药BD及技术平台授权进展不断。2026年1月以来，具有产业影响力的交易持续涌现：1）1月12日，荣昌生物公告将其PD-1/VEGF双特异性抗体RC148的大中华区以外权益授权给艾伯维。交易首付款达6.5亿美元，总金额最高可达56亿美元，突显双特异性抗体等复杂分子形式在国际交易市场上的高价值及中国高端生物药研发上的竞争力。2）1月30日，石药集团与阿斯利康达成一项基于长效给药技术平台和多肽药物AI发现平台的广泛合作，交易潜在总金额高达185亿美元，创下中国创新药对外授权的新纪录。 根据医药魔方，截至2026年2月15日，中国创新药2026年对外BD交易首付款规模超过2025年任一季度，总金额超过2025年全年水平的1/3。而2025年中国创新药对外BD交易达到历史高点，首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元，较2024年实现翻倍增长，且总金额规模历史上首次超越美国。从当下的交易热度和规模来看，我们认为2026年有望延续2025年的高增态势，创新药BD的产业趋势仍在迅猛推进和升温的浪潮中。 资料来源：医药魔方，国联民生证券研究所 中国创新药行业重点产品海外临床进展顺利，有望持续贡献产业发展动力和资本市场催化。1）2月19日，Clinicaltrials.gov官网披露石药集团两项PCSK9siRNA新药SYH2053治疗非家族性高胆固醇血症或混合型高脂血症的三期临床试验，分别为单药治疗和联合治疗方案。SYH2053是国内生物医药领域在长效降脂siRNA疗法领域的重要布局。2）2月19日，Clinicaltrials.gov官网披露了Trop2 ADC新药芦康沙妥珠单抗（MK-2870、SKB264）治疗转移性尿路上皮癌的三期临床试验，是默沙东围绕科伦博泰芦康沙妥珠单抗开展的又一重要临床试验。3）2月17日，石药集团发布公告，SYH2082的临床试验申请获得FDA批准。SYH2082是一款领先的长效GLP-1/GIP双靶点受体激动剂，每月给药一次，采用偏向性设计，降低了β-arrestin的募集，减少