银行业周报：央行关注存款搬家，2025Q4银行业净利增速回正

2026年02月14日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱于市 场 ：本 周 沪 深300指 数上 涨0.36%， 银 行 板 块下 跌1.31%， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别-1.67%、-1.50%、-0.69%、-0.80%。7家A股 银 行 上 涨 ，华 夏银 行（+2.28%）、上 海 银 行（+2.05%）、南 京银 行 （+1.43%） 、民 生银行 （+1.29%）、渝 农 商 行（+1.06%）涨 幅 居前。 当 前 银 行 板 块PB为0.64倍 ， 股 息 率4.64%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫货 币 政 策 执 行 报 告 关 注 结 构 优 化 、财 政 金 融 协 同 与 流 动 性 总 量：央 行 发 布2025Q4货 币 政 策 执 行 报 告 ，下 阶 段 适 度 宽 松 货 币 政 策延 续 ，引 导 金 融 总 量 合理 增 长 、信 贷 均 衡 投 放 ，促 进 社 融 综 合 融 资 成 本 低 位 运 行 ，运 用 结 构 性 工 具 加强 对 扩 内 需 、科 创 、中 小 微 企 业 等 领 域 精 准 支 持 。此 外 ，关 注 两 个 重 点 专 栏 ：（1）财 政 金 融 协 同 加 强 ，放 大 扩 内 需 政 策 效 能 。我 国 财 政 货 币 政 策 协 同 主 要有 三 种 方 式 ，包 括 保 持 流 动 性 充 裕 支 持 政 府 债 发 行 、再 贷 款+贴 息 、风 险 分 担 。其 中 ，后 两 种 方 式 年 初 以 来 已 有 一 揽 子 增 量 政 策 出 台 。后 续政 府 债 发 行有 望 加码 ，央 行 表 示 将 常 态 化 开 展 国 债 买 卖操 作；同 时 不 排 除Q1降 准 的 可 能 ，假 设降 准50BP，测 算 释 放 流 动 性 约1万 亿 元 ，正 向影 响 上 市 银 行 息 差 约1.62BP。（2）从 资 管 产 品 与 银 行 存 款 合 并 视 角 看 流 动 性 总 量 ，存 款 搬 家 更 多 影 响 银 行负 债 结 构 ， 社 会 整 体 流 动 性 稳 定 。 资 管 产 品 新 增 资 产 主 要 投 向 同 业 存 款 和 存单 ，若 存 款 搬 家 至 资 管 产 品 ，最 终 也 将 转 化 为 银 行 非 银 存 款 。中 长 期 看 ，存 款搬 家 将 给 银 行 负 债 结 构 带 来 较 大 影 响 。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫2025Q4银 行 业 主 要 监 管 指 标 发 布 ，净 利 润 增 速 回 正：2025年 ，商 业 银 行净 利 润 同 比+2.33%，其 中 区 域 行 受 低 基 数 影 响 ，增 速 提 升 较 多 。整 体 看 ，银行 业 净 利 增 速 逐 季 修 复 ，预 计 持 续 受 益 规 模 平 稳 增 长 、息 差 企 稳 。年 末 总 资 产增 速 提 升 至9%且 高 于 贷 款（+7.3%），预 计 金 融 投 资 成 为 银 行 扩 表 提 速 的 重要 支 撑 。净 息 差1.42%，2025Q3以 来 保 持 平 稳 ，预 计主 要受 益 存 款 利 率 下 调 、定 存 到 期 重 定 价 成 效 释 放 。 不 良 贷 款 率 、 关 注 类 贷 款 占 比 分 别 下 降 至1.5%、2.18%，不 良 贷 款 规 模 环 比 收 缩 ，农 商 行 改 善 尤 为 明 显 。拨 备 覆 盖 率205.21%，环 比-1.94pct， 资 本 充 足 率 有 所 提 升 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫我 国 系 统 重 要 性 银 行 增 至21家 ，浙 商 银 行 首 次 入 选：与2023年 评 估 结 果相 比 ，浙 商 银 行 首 次 入 选 ，分 组 为 第 一 组 ，将 面 临0.25%的 附 加 资 本 要 求 ；兴业 银 行 分 组 由 第 三 组 调 整 至 第 二 组 ，附 加 资 本 要 求 由0.75%调 整 为0.5%。央行 表 示 将 强 化 系 统 重 要 性 金 融 机 构 的 宏 观 审 慎 管 理 ， 进 一 步 做 实 系 统 重 要 性银 行 附 加 监 管 ，指 导 入 选 银 行 持 续 完 善 恢 复 和 处 置 计 划 ，探 索 发 挥 风 险 管 理 前瞻 指 引 作 用 。系 统 重 要 性 银 行 资 本 补 充 工 具 存 在 进 一 步 完 善 的 可 能 ，以 满 足 附加 资 本 要 求 ，促 进 系 统 重 要 性 银 行 安 全 稳 健 经 营 和 健 康 发 展 ，更 好 服 务 实 体 。 ⚫投 资 建 议 ：货 币 政 策 延 续 适 度 宽 松 ， 结 构 性 金 融 支 持 有 望 加 力 ， 引 导 银 行 信贷 总 量 合 理 增 长 、结 构 优 化。财 政 金 融 协 同 有 望 进 一 步 放 大 政 策 效 应 。存 款 搬家 不 影 响 整 体 流 动 性 稳 定 ，关 注 对 银 行 负 债 格 局 的影 响。2025年 银 行 业 净 利润 增 速 持 续 修 复 ，关 注银 行 估 值 低 位 配 置 窗 口。在 低 利 率 与 中 长 期 资 金 加 速 入市 的 环 境 下 ，银 行 板 块 高 股 息 、低 估 值 的 红 利 属 性 仍 对 险 资 等 长 线 资 金 具 备 持续 吸 引 力 ，加 速 估 值 定 价 重 构 。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ，维 持 推 荐 评级 。个 股 推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、招 商 银 行 （600036）、 江 苏 银 行 （600919） 、 宁 波 银 行 （002142）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................9（三）板块及上市公司估值情况................................................................................................................11（四）投资建议.....................................................................................................................................14（五）风险提示.....................................................................................................................................14 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................15（二）监管与政策..................................................................................................................................20（三）上市公司公告...............................................................................................................................20 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.2025Q4货 币 政 策 执 行 报 告 发 布 ， 关 注 结 构 优 化 、 财 政 金 融 协 同 与 流 动 性 总 量 货 币 政 策 延 续 适 度 宽 松 ，关 注 结 构 优 化 。与2月10日 ，央 行 发 布2025年 第 四 季 度 中 国 货 币 政策 执 行 报 告 。下 阶 段 ，央 行 货 币 政 策 思 路 延 续2025年 末 中 央 经 济 工 作 会 议 导 向 ，继 续 实 施 适 度 宽 松货 币 政 策 。 一 是 保 持 流 动 性 充 裕 、 融 资 条 件 相 对 宽 松 ， 灵 活 高 效 运 用 降 准 降 息 等 多 种 政 策 工 具 ， 并强 调 引 导 金 融 总 量 合 理 增 长 、信 贷 均 衡 投 放 ，促 进 社 融 综 合 融 资 成 本 低 位 运 行 。2025年 末 新 发 放 贷款 加 权 平 均 利 率3.15%， 环 比 下 降9BP， 降 幅 显 著 优 于2024年 同 期 。 二 是 运 用 结 构 性 工 具 加 强 重点 领 域 精 准 支 持 ， 包 括 扩 内 需 、 科 创 、 中 小 微 企 业 等 。 三 是 发 挥 汇 率 调 节 宏 观 经 济 和 国 际 收 支 自 动稳 定 器 功 能 ， 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 。 四 是 拓 展 丰 富 中 央 银 行 宏 观 审 慎 和 金融 稳 定 功 能 ， 完 善 宏 观 审 慎 和 金 融 稳 定 管 理 工 具 箱。 此 外 ， 我 们 重 点 关 注 央 行 在 专 栏 中 提 及 的 财 政 金 融 协 同 ， 以 及 存 款 搬 家 对 流 动 性 总 量 的 影 响 ： （1）财 政 金 融 协 同 加 强 ，放 大 扩 内 需 政 策 效 能 。央 行 提 出 ，我 国 货 币 与 财 政 政 策 协 同 主 要 有 三种 方 式 ， 一 是 央 行 通 过 公 开 市 场 操 作 等 方 式 保 持 市 场 流 动 性 充 裕 ， 支 持 政 府 债 高 效 顺 利 发 行 ； 二 是通 过 再 贷 款+财 政 贴 息 ，从 信 贷 供 需 两 端 发 力 优 化 金 融 资 源 配 置 ；三 是 通 过 担 保 等 增 信 方 式 分 担 风 险成 本 。 其 中 ， 第 二 、 三 种 协 同 方 式 均 聚 焦 结 构 优 化 ， 今 年 初 进 一 步 加 码 ， 有 助 充 分 利 用 年 初 银 行 信贷 开 门 红 时 期 加 速 政 策 成 效 释 放 。2026年1月 ，央 行 下 调 结 构 性 政 策 工 具 利 率25BP