经济周刊产业轮换

William Blair 研报指出，制造业和工业部门在经历了近三年的衰退后，ISM 指数上周显著反弹至 52.6，创下自 2022 年 8 月以来的最高水平，这被视为经济转折点的明确信号。

核心观点与关键数据：

1. ISM 指数反弹的可持续性：ISM 制造业指数的强劲反弹得到新订单、库存、未完成订单和生产指数等子指标的确认，表明广泛的经济复苏正在发生。这些数据反映出劳动力短缺、资本存量老化、创新浪潮和政府激励政策等因素对经济复苏的支撑。
2. 资本支出复苏：研报重申了持续资本支出繁荣的观点，认为经济复苏建立在劳动力短缺推动自动化、资本存量老化需要更新、创新浪潮推动技术采用和政府激励政策（如芯片法案、基础设施投资法案和降低通胀法案）等因素之上。
3. 上游制造业调查：来自电气和电气工业制造商的调查（如 NEMA）显示，工厂商品订单持续上升，表明增长在 1 月份显著扩大，并反映出数据中心和其他科技相关工业活动的繁荣。
4. 股市信号：股市中工业股的上涨而运输股的下跌表明，投资者正在对 AI 赢家和输家进行排序，但并未质疑 AI 的未来。投资者意识到，为了实现 AI 的愿景，需要大规模的基础设施投资，而目前电力网老化且原材料依赖进口等问题将成为主要障碍。
5. 就业数据：1 月份制造业就业人数首次增加，主要来自耐用品生产部门，表明该行业出现早期但狭窄的复苏。

研究结论： 经济正在发生真正的转折，制造业和工业部门有望实现可持续复苏。然而，未来十年，该复苏将面临供应方面的挑战，特别是获取负担得起且可靠的电力以及关键原材料的稳定供应。基础设施投资不足、关键设备交付时间长以及对外国和环境影响大的投入的依赖将导致成本压力增加、投资延迟和生产瓶颈。

未来关注重点：

• PCE 价格指数
• 美国股票
• 其他经济指标
• 标普 500 行业表现
• 集成石油和天然气
• 金融
• 医疗保健
• 工业