2025年中国经济总量达到140万亿元，实际GDP同比增长5.0%，实现年初设定的目标增速，但经济结构呈现供需分化、内外需分化、新旧动能表现分化以及宏观数据与微观体感之间的分化。2025年四季度实际GDP增长4.5%，较三季度回落0.3个百分点，外需是四季度经济主要支撑，消费与投资则延续三季度疲软状态。现阶段国内新兴产业带来的投资、消费需求尚不能完全对冲传统产业需求的减损，使得总需求出现收缩。与此同时，部分传统行业还受限于“内卷式”竞争，产能难以快速出清，使得需求走弱与供给扩张相伴相生。供需间错配使得物价持续低迷，并进一步影响企业利润、居民收入，制约下一阶段需求的回升。
展望2026年，中央经济工作会议对经济增长质量做出更高要求。预计宏观总量政策将在规模上保持稳健扩张，财政赤字率或维持在4%左右，货币政策有一定的降准降息空间。在结构上，政策强调着力提振内需，优化供给。需求侧继续保持“两新”“两重”等项目资金支持力度，并有两点增量变化：一是强调“投资于人”，通过加大民生保障支出间接促消费。二是降低民营企业融资门槛以及放宽重大项目准入，支持民间投资企稳。在供给侧，政策将在规模化发展新兴产业的同时，加快引导传统产业数智化转型。此外，政府将持续推进“反内卷”政策和全国统一大市场建设，压降低效产能。预计在上述政策支持下，2026年国内经济增速将维持稳健，且供需分化格局有望加速弥合，全年经济增速或达4.8%，GDP平减指数降幅则将由-1.0%左右收窄至-0.2%左右。
2025年工业生产平稳向好。制造业增加值总体同比增长6.1%，增速较上年提升0.3个百分点。与此同时，人工智能技术快速发展及资本市场表现回暖，带动信息技术、金融等服务业保持较快增长，使得第三产业增速再度超过第二产业，成为2025年经济增长的主要动力。2025年社会消费品零售总额累计同比增长3.7%，增速较上年小幅提升0.2个百分点。四季度社零数据表现疲弱，同比下降1.8个百分点，创下自2023年以来的首次季度负增长，主要受以旧换新政策边际减弱叠加2024年同期高基数效应的影响。不过，伴随悦己消费趋势的持续升温，居民消费结构加速向品质化、体验化转型，金银珠宝、化妆品、服装鞋帽等消费增速温和回升。同时，服务消费保持较强韧性，累计增速达5.5%，较前三季度加快0.3个百分点。
2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有统计数据以来首次出现年度负增长。其中，四季度投资增速同比下滑12.8%，较三季度的-6.2%大幅下行。三大重资产行业投资增速均迎来大幅收缩。房地产销售表现仍然疲弱，投资增速由三季度的-19.3%降至四季度的-29.5%，仍然是投资最大拖累项。基建投资在地方政府保民生、控风险压力下，增速由三季度的-5.8%降至四季度的-13.4%。在“两新”政策支持力度走弱、“反内卷”政策影响延续以及劳动密集产品出口走弱三重因素共振下，制造业投资增速由三季度的-1.2%降至四季度的-7.3%。
2025年出口同比增长5.5%。尽管美国市场的拖累效应仍在显现，中国积极推动与东盟、非洲、拉美、印度、海合会、中亚五国等贸易伙伴关系，以上地区合计拉动出口增长5.0个百分点。与此同时，在全球人工智能算力需求爆发与绿色智能需求攀升的双重驱动下，以集成电路、新能源等为代表的高端制造品类成为出口的核心增长引擎。2025年我国外贸在复杂外部环境下实现稳量提质，贸易顺差近1.2万亿美元，创下历史新高，为实现全年经济增速目标提供了重要支撑。
2025年公共财政收入同比增速达-1.7%，低于年初预算增速的0.1%，全年收入较预算少增0.5万亿。公共财政支出增速达1.0%，低于年初设定的预算增速4.4%，全年支出仅完成预算的96.8%，为有统计数据以来最低值。四季度受收入放缓、前期基数较高影响，财政支出节奏进一步放缓，且支出重心仍在民生领域，基建投资预算内资金支撑力度仍然偏弱。展望下一阶段，2025年四季度，中央财政已安排专项资金用于支持交通、能源和城市更新等领域，并计划在年初加快形成实物工作量。发改委也提前下达了2026年的重点项目和中央预算投资额度，显示出政策前倾发力的意图。由于2025年财政支出力度偏弱，预计有大量余量资金将在2026年初释放，以满足预算内投资需求，从而支撑基建投资止跌回稳。
2025年货币政策的实施路径清晰体现了“总量适度宽松、结构精准滴灌、节奏灵活应对”的核心逻辑。在总量调控上，央行力度较为克制，全年仅降准50个基点、降息10个基点；更多依赖结构性工具发力，通过定向投放、优惠利率、额度管理等方式，精准高效滴灌“五篇大文章”重点领域。展望2026年，中央经济工作会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。在此背景下，货币政策将延续适度宽松、逆周期与跨周期调节相结合的总体思路，但操作重心将从“保增长”向“稳预期、促转型、防风险”深化，政策工具组合将更加注重结构性、前瞻性和协同性。预计2026年降准降息幅度与2025年相当，降息10-20个基点，降准50个基点。
2025年社会融资规模累计新增35.6万亿元，同比多增3.3万亿元。社融存量同比增长8.3%，较2024年末提升0.3个百分点；M1、M2增速分别为3.8%、8.5%，较2024年末分别提升2.6、1.2个百分点。全年来看，金融总量实现稳健扩张，但对财政扩张的依赖加深、节奏上呈现前高后低走势。受财政前倾发力叠加2024年基数变化影响，社融存量、M1、M2增速在前三季度加速上行，四季度有所放缓。与此同时，实体经济内生信贷需求仍显疲弱，人民币贷款余额增速呈现持续下行态势，2025年末降至6.4%，较2024年末走低1.2个百分点。
2025年人民币对美元汇率显著走强。全年出口表现超预期，得益于美元大幅走弱、中国出口强韧与人民币资产吸引力增强，年末美元兑人民币的即期汇率升破“7”，收于6.99，较2024年末升值4.43%，结束了过去三年跌多涨少、持续承压的状态。
