有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国1月就业数据超预期强劲，美股受此提振走高，美债收益率全线上扬，美元指数一度跳涨，利率期货市场将美联储降息预期时点从6月推迟到7月。铜市场受此影响冲高回落。近日特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，储备范围覆盖稀土和关键矿产，未来铜作为战略资源有望获得进一步溢价。美国1月份制造业活动意外扩张，创下2022年以来最快增速，主要受到新订单和生产强劲增长的推动。国内宏观层面交易再通胀逻辑，叠加反内卷政策有望逐步扩展至有色行业。基本面方面，全球铜精矿供给当前紧张，但国内精废价差走扩，使得废产阳极流入冶炼端增多。硫酸价格依旧高位运行，1月国内电解铜产量创月度新高。短期来看，国内冶炼厂开工暂不会受到明显约束，但受春节假期影响，2月产量或将有所下降。需求端，国内终端需求当前处于季节性淡季，下游对高价铜采购意愿较为谨慎，节前铜材加工企业可能出现提前放假，2月预计国内铜材产量仍处于年内低位。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年02月12日星期四 锌： 美元整理，非农数据减弱降息预期，假期气氛浓厚，有色震荡资金流出，地缘不确定性仍存，外盘强于内盘，海外天然气价格回落，美伊谈判延续，伦锌库存偏低波动，我国来看，国内进口矿TC略降，上游减产有限，下游放假开工明显偏淡且放假时间偏长，现货最新库存继续增加后续仍存累库可能。锌整理延续，上方暂关注25000-25500附近，短期下档支撑暂关注24000-24300附近，震荡格局暂可能延续，波动率下降可考虑买期权以防假期波动增加。 铝产业链： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 盘面继续震荡整理，节前流动性下降，建议暂时观望为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，产能检修后复产较多，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2300-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金成本支撑转弱且受季节性淡季与利润倒挂双重压制，另一方面区域税负政策不确定性、环保限产带来的供应约束及宏观利好因素仍为价格提供底部支撑，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面震荡整理，沪锡跟随沪镍偏强运行，节前流动性下降。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-460000，下方支撑区间330000 -350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元整理，非农不及预期美联储降息预期回落，有色多数偏强波动，原生铅有检修，再生铅停产休假或检修增加，废电瓶价格有所松动，而下游需求偏淡，现货库存继续回升，节前备货基本结束，成本支撑因减产增多显现。铅价低位震荡反弹但上行驱动也不足，短期下方继续关注16400-16600附近一带支撑，上档关注17000-17300压力，料震荡略偏多延续，建议假期轻仓。 镍及不锈钢： 印尼配额确认2.6-2.7亿湿吨，预期兑现，而印尼Weda Bay镍矿的矿石配额削减70%，降至1200万吨，则显示未来印尼镍生铁、高冰镍生产可能会受影响，未来可能继续需要从菲律宾进口进行补充，镍2月下半月预期印尼镍基准价略有下调，镍产品成本线预计仍在较高位置，LME镍库存28万吨上方，国内期货也有库存增加。沪镍偏强整理涨势放缓，阶段上方压力上移关注14-14.5万元，下方暂关注13-13.4万元附近支撑，短线偏多，但假期不确定性仍存，冲高可考虑部分获利了结，或持多同时假期买入虚值看跌期权规避可能的波动风险。不锈钢整理，印尼缩减配额逐渐落地，印尼将把wedabay配额削减高达70%，这可能会对印尼镍生铁、高冰镍形成相对较大影响，将可能带来未来不锈钢成本的提升，从我国情况来看，不锈钢现货库存继续增加，期货库存增加，而印尼镍生铁已显著减产，需求偏淡，节后关注印尼端进一步是否出现减产。不锈钢明显反弹后整理，下方支撑13000-13400附近支撑，上方关注14200-14500压力，镍/不锈钢回升，休假前逢高宜减仓，假期间关注印尼政策端进一步动向。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体震荡，假期气氛进一步浓厚，资金净流出。美伊地缘。假期临近，资金离场，但波动仍存。市场叙事已从对同步增长和充裕流动性的信心转向由波动性、劳动力市场疲软和AI驱动的颠覆所带来的不确定性。随着多元化承压和金融条件收紧，投资者被迫重新评估风险、流动性和政策假设。中东局势继续存在反复，美伊谈判继续进行，假期间外盘大宗仍存波动可能性。 国家能源局：全球主要经济体积极布局氢能、核聚变，必须以更大力度加强原创性颠覆性创新。 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4%。 美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2万。华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久。美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软。 特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性。特朗普预计下周与伊朗举行第二轮会谈，称“伊朗不会拥有核武器或者导弹”；若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群。美建议美商船远离伊朗领海。 有色板块显著调整后有所修复，走势有所分化。龙头品种铜、铝富于强韧性，而有地缘影响因素的锡、镍表现出波动高弹性特质，锌、铅相对波动转淡，表现出通常的季节性累库期震荡走势。趋势来看，基本逻辑未变，待调整压力释放充分，仍可依基本面强弱逢低偏多为主，不过假期外盘不确定性仍存，建议轻仓过节为宜。 本周关注：受美政府短暂停摆影响，非农与CPI罕见同周发布，需警惕“就业弱+通胀强”组合。国内将迎1月社融与通胀数据，验证经济“开门红”成色。此外，美伊拟进行新一轮谈判。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息