我们今天讲解的电子布投资机会主要围绕两条主线展开

为什么说普通级电子布可以类比到存储？ 在AI发展初期，市场高度重视存储领域中的，认为其供需格局相对紧张，而当时通用型存储的关注度并不高。 但从去年三季度开始，受AI需求的边际拉动，通用型存储开启涨价行情。 目前电子布正处于相同的情况：从去年开始，市场更多关注高性能电我们今天讲解的电子布投资机会，主要围绕两条主线展开。 为什么说普通级电子布可以类比到存储？ 发展初期，市场高度重视存储领域中的，认为其供需格局相对紧张，而当时通用型存储的关注度并不高。 但从去年三季度开始，受AI需求的边际拉动，通用型存储开启涨价行情。 目前电子布正处于相同的情况：从去年开始，市场更多关注高性能电子布，包括低介电布、低热膨胀系数布的供需情况；但其实从去年年初起，普通级电子布也已逐步进入涨价通道，初期涨幅并不明显，。 普通级电子布同样受AI需求的边际拉动，供需格局向好，因此持续处于上涨通道；我们判断，。 复盘已上市的玻纤公司，具备普通级电子布产能的主要有三家，均被我们看好：：2025年底普通级电子布产能为9.6亿米；2026年年中将有5万吨电子纱投产，对应约1.7 亿米电子布产能，年底另有5万吨电子纱二期产能规划，同样对应1.7亿米电子布产能；两期产能落地后，普通级电子布产能将达13-14亿米，在普通级电子布市场占据。 ：当前普通级电子布月产能约2200-2300万平方米，全年产能约2.6亿米，产能规模较大。 ：2025年普通级电子布年产能为2亿米。 据产业链调研显示，普通级电子布的盈利水平表现亮眼：以中国巨石为例，其普通级电子布；以宏和科技为例，其普通级电子布以高毛利产品为主，；普通级电子布的涨价趋势和供需向好的格局均十分明确，且其本身产能基数大，价格每上涨1元，利润弹性就十分充分：中国巨石对应利润弹性，宏和科技对应利润弹性，国际复材对应利润弹性。 以上便是普通级电子布的投资机会逻辑。 高端电子布是从去年开始市场持续关注的方向，2026 年的市场关注点出现了新变化： 去年市场更多关注高速材料体系的，该产品传输速度快、传输质量好，分为一代、二代产品，还有未来展望的三代Q布；而今年市场的关注点更多聚焦到了，该产品此前关注度较低，目前市场正处于认知学习的阶段。 我们判断，，该产品主要受益于两大增速提升的驱动：受益于AI 的晶圆级封装产能提升，带动载板需求数量提升，而载板生产必须用到低热膨胀系数布，二者呈线性提升的关系； 从整个载板市场来看，并非所有载板都使用低热膨胀系数布，此前大量载板采用的是普通级电子布，而目前正逐步切换为低热膨胀系数布；以苹果为例，2025年发布的iPhone17，是其首次在封装基板上采用低热膨胀系数布，核心目的是降低热膨胀系数，提升散热效果。 低热膨胀系数布的市场格局具备较高的投资价值：该品类市场此前长期被日东方一家垄断，其市占率高达7-8 成；目前国内企业已实现技术突破，已完成产品认证和量产认证，目前正处于业绩释放阶段；紧随其后，也已完成产品认证；国内具备低热膨胀系数布核心竞争力的企业主要为这三家。 关于低热膨胀系数布的投资机会，我们首推，其次是中材科技和国际复材。