原油早报：隔夜原油反弹 布油围绕70展开多空拉锯

核心观点与关键数据

• 市场走势：截至3月11日，WTI和布伦特原油期货分别报66.25美元/桶和69.56美元/桶，小幅上涨；中国原油期货SC主力2504跌至516元/桶。布油连续三日围绕70美元窄幅震荡，成交量及未平仓合约下降，市场对70美元关口依赖明显，但技术指标显示反弹动力不足。
• 供给端：美国产量稳定，欧佩克+增产计划及沙特闲置产能或抵消伊朗制裁影响；哈萨克斯坦减产承诺未兑现，产量超配额15%，削弱OPEC+纪律。
• 需求端：美国炼厂开工率维持在83%低位，航煤需求滞后，现货市场颓势明显，新加坡燃料油库存攀升，欧洲柴油现货贴水扩大。
• 库存与持仓：美国商业原油库存增至4.34亿桶，汽油库存同比高出2.96%；基金持仓显示市场对突破行情谨慎，布伦特跨式期权成本占比升至10.2%，82%执行价集中在67-70美元区间。
• 宏观与地缘：美俄元首计划通话，地缘风险溢价消散，俄油出口可能突破500万桶/日，布伦特价格仍含约2美元/桶溢价，短期回调空间3-5美元/桶。美联储降息预期推迟至9月，美元指数稳定在106关口，压制油价约2.2美元/桶。
• 风险提示：布伦特基金多仓踩踏风险需警惕。

研究结论

当前市场进入趋势性下跌确认阶段，OPEC+增产与俄油回归形成供应洪流，叠加宏观避险情绪升温，推动油价寻底。策略建议反抽时布局趋势空单，关注布伦特基金多仓离场风险。