原油点评：布油跌破70美元关键关口在情理之中

布油跌破70美元/桶后，目标价更新为65美元/桶。70美元是布油的关键点位，2023年以来布油连续合约在70-95美元/桶范围内运行，曾在2023年3-6月多次触及70美元附近但未跌破，2024年9月10日布油成功跌破该点位。

基本面因素是布油下跌的主导因素。与2023年3-6月相比，当前供需预期更宽松：

• 商品价格联动：COMEX铜价自2024年5月20日以来跌幅达20.33%，超过2023年同期，金价仍处高位。
• 原油供应：2023年3-6月OPEC+处于减产周期，供应收紧；而当前OPEC+产量预计稳定，2025年将恢复增长，美国产量也将增加，整体供应更宽松。
• 海外需求：美国制造业PMI持续低于50近两年，非制造业PMI接近50，失业率上升，居民消费增长受抑制，成品油消费量同比下滑。
• 国内需求：国内原油进口量同比减少，加工量同比环比下滑，库存被动累库，抑制后续进口需求。

地缘政治风险指数虽高于2023年3-6月，但伊朗未采取行动，影响减弱。

风险提示：经济波动、原油供应变动、地缘政治变化、第三方数据误差。