环保设备行业和石化行业2016年2季度联合报告：世纪强厄尔尼诺下的投资机会，围绕海绵城市，橡胶，天然气和雾霾主线

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 系统的阐述了本次厄尔尼诺对于全球，尤其是我国的气候的影响。 2. 从旱涝，气温，橡胶生产，冬季雾霾等方面展开，梳理了各个受影响子板块的建议关注标的。 戚政韬 CFA 联系人 (8621)60230246 qizhengtao@gjzq.com.cn 蒋明远 分析师 SAC执业编号：S1130512040003 (8621)60230216 jiangmingyuan@gjzq.com.cn 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 世纪强厄尔尼诺下的投资机会-围绕海绵城市，橡胶，天然气和雾霾主线 基本结论  我们详细梳理了NASA和NOAA关于此次强厄尔尼诺的相关报告和预测，结合最近国家气象中心对于今年夏季旱涝灾害的较悲观表述，联合国金石化组联合发布了本篇厄尔尼诺气候背景下的主题策略报告。我们认为，在选股主线上应围绕海绵城市，橡胶，天然气和雾霾为主线。推荐关注标的为聚光科技，东方园林，海南橡胶，中化国际，清新环境，万鸿集团，国新能源，天壕环境。  此次强厄尔尼诺预计影响到年末：我们在2015年6月的大气行业深度报告中就提及，NASA和NOAA基于持续增强的厄尔尼诺观测数据预测本轮周期将远超历史记录均值，强度也将再创记录。虽然他们预计在2016年年中，此次厄尔尼诺现象将逐渐消退，但是对于全球气候的影响，尤其东亚，东南亚地区将持续6-12个月（历史经验）。  预期对中国大陆影响主要体现在贯穿夏季的北旱南涝：1998年的全国性自然灾害是我国在强厄尔尼诺现象下的典型气候反映。近日，国家气象中心副主任表示，今年夏季全国旱涝十分形势严峻。我们认为基于海绵城市的建设初衷就是调节城市水循环，在旱涝时节减少损失，今夏气候大环境很可能会给海绵城市板块提供明显策刺激性机遇。  东南亚地区已经受到厄尔尼诺影响，干旱情景或对橡胶供需产生明显影响：2015年以来，东南亚地区气候持续异常，当地橄榄油，水产，糖业均受到不同程度影响。而我们预计，橡胶行业很可能是此次厄尔尼诺现象下受冲击最大的板块，主要因为全球天然橡胶超过70%产出于东南亚，全球供需差较小，仅约为2%，天然橡胶生产稍有波动，尤其是东南亚地区产量，即会对全球价格产生明显影响。而夏季可能持续的干旱及强拉尼娜现象随之而来的可能性持续增加，全球天然橡胶的供需平衡或产生明显波动。  中国地区暖湿和强寒潮情况可能在今年冬季频繁交替发生：冬季暖湿有利于雾霾天气的产生，2015年冬季的强雾霾天气和12月份以前持续的大气环流稳定，整体企稳偏高有明显关系。如果此次厄尔尼诺现象持续到今冬，很可能会再次产生强雾霾天气。作为清洁能源，天然气在污染物排放上有巨大优势，推进电厂和工业锅炉‚煤改气‛是治理雾霾的重要途径。同时，厄尔尼诺容易诱发极端天气，影响天然气消费。  我们建议关注的投资组合为：海绵城市主题-聚光科技和东方园林；橡胶生产主题-海南橡胶和中化国际；雾霾治理主题-清新环境；天然气主题-万鸿集团，国新能源，天壕环境。 2016年04月11日 环保设备行业和石化行业2016年2季度联合报告 证券研究报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 时隔9年，‚圣婴‛阴影再现，拉尼娜可能会紧随而至。 ........ 5 1.1世纪最强厄尔尼诺魔影显现，去年NASA预言如今成为现实 .................. 5 1.2‚圣婴‛之后会是什么？‚圣女‛或紧随而来 ......................................... 5 二、 厄尔尼诺和拉尼娜将循环影响今明两年全球气候 ....................... 7 2.1本次厄尔尼诺对于全球的气候的影响已经逐步显现。 ............................. 7 2.2厄尔尼诺的余波将大概率影响今年夏冬季我国气候 ................................. 8 2.3拉尼娜的全球影响要比厄尔尼诺小，但也不应轻视 ............................... 11 三、 在全球气候极端化背景下的环保投资机会 ................................ 12 3.1让厄尔尼诺来给海绵城市做广告 ............................................................ 12 3.2今冬雾霾的影响可能会更加严重，寒潮和小燃煤锅炉交互影响 ............. 14 四、 百年最强厄尔尼诺将对橡胶供应产生影响 ................................ 17 4.1天然橡胶的价格分析框架 ....................................................................... 17 4.2橡胶主产国集中于东南亚，厄尔尼诺带来的干旱将直接影响产量 ......... 17 4.3厄尔尼诺降低了泰国和印尼的橡胶亩产 ................................................. 18 4.4天胶供需差明显改善，厄尔尼诺提供涨价新动力 ................................... 19 五、 天然气产业多方面受益于厄尔尼诺现象 .................................. 21 5.1厄尔尼诺导致雾霾加剧，有利于促进天然气消费 ................................... 21 5.2 厄尔尼诺容易诱发极端天气，影响天然气消费 ...................................... 21 5.3 在政策驱动下，我国天然气需求有望保持‚中高速‛增长 ................... 22 六、 厄尔尼诺受益标的梳理-围绕海绵城市，天然橡胶和雾霾主题 24 6.1海绵城市受益标建议关注聚光科技（300203）和东方园林（002310） 24 （1）聚光科技（300203）打通监测-水治理产业链 ........................................ 24 （2）东方园林（002310）海绵城市全产业链服务商 ..................................... 25 6.2关注海南橡胶（601118）和中化国际（600500） ................................. 25 （1）海南橡胶（601118）最纯粹的天胶标的 ................................................. 25 （2）中化国际（600500）全球天胶新霸主 .................................................... 26 6.3超净排放受益标建议关注清新环境（002573） ..................................... 28 （1）清新环境（002573）超净排放技术领先者 ............................................ 28 图表目录 图表1：NASA卫星对于1997年厄尔尼诺顶峰时期和目前最新东太平洋海平面高度(mm)对比.................................................................................................... 5 图表2：历史上，厄尔尼诺往往很快转化为拉尼娜现象 .................................... 6 图表3：历年拉尼娜时间轴................................................................................ 6 图表4均衡状态下全球水气循环的示意图 ......................................................... 7 图表5：厄尔尼诺状态下全球水气循环的示意图 ............................................... 7 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表6：夏季厄尔尼诺造成的全球性气候影响 .................................................. 7 图表7：冬季厄尔尼诺造成的全球性气候影响 .................................................. 7 图表8：典型冬季东亚地区气压形势图 ............................................................. 8 图表9：我国雨带移动冬夏交替示意图 ............................................................. 8 图表10：历年厄尔尼诺时间轴 .......................................................................... 9 图表11：郑州历史降雨偏差值 .......................................................................... 9 图表12：南昌历史降雨偏差值 .......................................................................... 9 图表13：98年西南大旱 .................................................................................... 9 图表14：98年长江中下游大涝 ......................................................................... 9 图表15：冷冬我国冬季风风向（紫箭头） ...................................................... 10 图表16：暖冬我国冬季风风向（紫箭头） ...................................................... 10 图表17：2016年1月停留在冰岛区域的超级风暴系统 .................................. 11 图表18：摆脱极地高压控制后在蒙古形成的新涡旋中心 ................................ 11 图表19：冬季拉尼娜造成的全球性气候影响 .................................................. 11 图表20：夏季拉尼娜造成的全球性气候影响 .................................................. 11 图表21：12处LID项目细项改造统计 ............................................................ 12 图表22：LID项目单位成本估计 ...........................................................