颐海国际专家交流要点1春节动销1月整体增速10底料

1、春节动销：#1月整体增速10%+（底料/复调10%+，方便速食个位数），主要系春节错期基数原因，需求端未明显好转。 去年Q4增速个位数，12月不及预期。 2、2026目标与盈利：营收目标+10%，利润增长确定性高于收入。 26年毛利率有望提升，主要抓手包括全盘提价（底料提15%，复调提5-8%，目前出厂价叠加折扣#净提价3%左右颐海国际专家交流要点 1、春节动销：#1月整体增速10%+（底料/复调10%+，方便速食个位数），主要系春节错期基数原因，需求端未明显好转。 去年Q4增速个位数，12月不及预期。 2、2026目标与盈利：营收目标+10%，利润增长确定性高于收入。 26年毛利率有望提升，主要抓手包括全盘提价（底料提15%，复调提5-8%，目前出厂价叠加折扣#净提价3%左右）、缩减线上投放及线下促销、人员优化。 3、渠道变革：（1）经销商：#从重数量转向重质量，聚焦核心大商，淘汰低产出经销商。 （2）商超直营：#推进KA渠道转直营，预计一年左右完成，提升谈判效率与终端价盘控制。 （3）小B端（重点）：2025年团队调整后经验丰富、方向明确，以牛油等味突破口，打法、资源匹配更加清晰。 4、竞争格局：火锅底料及复调行业需求平稳，竞争仍较为激烈。 行业有被动出清趋势，行业中小品牌（红九九等）收缩明显，头部集中度提升，部分品牌并购或退守，供给端过剩或将趋于缓解，长期看头部集中度有望继续提升。 yjy观点：（1）25年表现偏弱主因关联方及第三方需求双弱，短期看提价动作已逐步落地、费用优化同步推进，#业绩边际转好置信度高。 （2）2026年增长目标10%在提价实现基础上难度不大，复调、调味料受益于商超直营化与新品放量，#或有超预期可能。 （3）需求偏弱环境下渠道调整难度天然较高，但#公司历年渠道策略灵活，本轮经销商体系优化、库存健康度提升与利润考核目标高度一致，效果有望逐步显现。 （4）行业若加入进入被动出清阶段，中小品牌收缩退场，公司凭借渠道下沉与经销商质态优化，有望在#进一步提升份额。