酒店行业观点更新20260212看好长逻辑兑现建议逢低布局

看好长逻辑兑现，建议逢低布局华住前期涨幅较大，随着空头回补减少，市场焦点已从“质疑RevPAR能否转正”切换至“验证RevPAR修复弹性” 的新阶段。 在淡季高频数据缺乏亮点的背景下，股价出现调整属于正常现象。 以全年维度看，我们依然坚定看好“慢变量”逐步兑现所带来的上涨空间：1）宏观与政策红利：“十五五”期间，内需对经济 酒店行业观点更新20260212 看好长逻辑兑现，建议逢低布局华住前期涨幅较大，随着空头回补减少，市场焦点已从“质疑RevPAR能否转正”切换至“验证RevPAR修复弹性”的新阶段。 在淡季高频数据缺乏亮点的背景下，股价出现调整属于正常现象。 以全年维度看，我们依然坚定看好“慢变量”逐步兑现所带来的上涨空间：1）宏观与政策红利：“十五五”期间，内需对经济拉动的权重将进一步提升。 在供给侧政策支持下，精神消费与服务业消费的增速有望跑赢消费大盘。 2）供需格局优化：酒店行业供给增速放缓，而需求维持高景气，供需结构的改善将持续驱动RevPAR修复。 直营业务经营杠杆效应强，加盟业务成本亦相对刚性（店长工资），RevPAR修复1%带动利润改善1.5%-3% 3）估值与周期错配：宏观信号PPI自2025年8月起已连续5个月环比回升，同比降幅收窄，12月PMI企稳于荣枯线附近。 历史经验显示，PPI向CPI的传导需3-6个月，但酒店估值通常先于基本面回升。 4）估值性价比：当前亚朵对应17倍PE，华住20倍PE，首旅19倍PE，锦江22倍PE，PEG仅为0.7-1倍（历史周期上行期PEG往往达1.5-2倍）。 相比航空（受油价汇率扰动）和OTA（反垄断不确定性），酒店行业业绩兑现能力更强，是配置出行链的优质标的。 短期潜在催化剂1）2026年“超长”春节假期 我们预计假期行业RevPAR有望实现高个位数（HSD）同比增长。 考虑到节前股市带来的财富效应，以及日本等周边目的地存在不确定性，境内出游表现或超预期。 2）休假制度改革落地：文旅消费直接大规模发现不是市场预期的主流政策支持方向，供给侧和假期制度的优化更值得期待。 近期新华网新闻指出我国将推动修订《职工带薪年休假条例》。 我们猜测政策将从“提高违法成本”（如强化未休假需支付三倍工资的执行力度）等方面入手，切实解决中小民营企业职工“不敢休、不让休”的痛点，鼓励“拼假”模式，拉动长线出游需求。 3）春秋假试点扩大继去年浙江、江苏、四川等地推行中小学生春秋假后，我们推测2026 年试点区域将进一步扩大（如南京近期已官宣）。 春假通常安排在4月底5月初，若近期有更多区域密集官宣试点，将构成明确的事件驱动利好。