博杰股份机构调研纪要
调研日期: 2026-02-11 珠海博杰电子股份有限公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装,帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化,提高生产效率和产品良品率。公司的主要客户为世界500强企业,包括微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司,以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电子产品智能制造商。在未来,我国工业自动化设备行业前景广阔、市场空间大、发展潜力良好。公司以自动化测试设备为发展基础,以自动化测试和自动化组装设备研制开发为核心,形成了技术先进、可靠性高、质量稳定、应用领域广泛、规格品种齐全的工业自动化设备与配件产品线。 带领投资者参观产线,然后回会议室交流。 投资者提出的问题及公司回复情况: 1、公司 2025 年度 AI 服务器测试业务领域的收入占比情况如何,对 2026年北美市场的预期如何? 答:2025 年度,公司 AI 服务器测试业务领域来自北美客户的收入占公司整体营收比例约 20%。北美主要客户,如亚马逊、谷歌、微软等知名企业未来都有比较明确的高增长资本支出预期,故公司对该领域2026 年来自北美客户的营收预期比较乐观,目前公司各事业部也在准备积极调动资源匹配客户需求。 2、公司与N 客户的合作进展情况如何?预计 2026 年N 客户的营收体量如何? 答:经过前两年的深度磨合与技术适配,2025 年相关业务已正式切入客户的量产产线,相关设备已完成第一批批量交付。当前双方合作的拓展项目正在稳步推进,后续将覆盖 BFT、老化等多类型测试站的需求。因N 客户本身业务增速较快,目前 N 客户的在手订单已达到上亿元的量级,N 客户有望逐步成为公司最大客户,公司对2026年与N客户合作的深度及广度持续提升持积极预期。 3、公司在主要客户供应链中的地位和份额如何? 答:公司与北美主要科技巨头长期合作,从3C 到服务器领域均有合作关系,为核心供应商角色。相较于竞争对手,博杰在测试技术升级迭代速度或大批量交付能力上有明显优势。AI 领域资本开支仍在加速,创造巨大市场机会。根据全球每年服务器出货量估算,每年相关设备需求在百亿级别。博杰深耕头部客户,粗略估计头部厂家占整个服务行业出货量30%-40%。博杰秉承大客户战略,持续提高在大客户中的渗透率和份额。 4、公司在液冷板块的业务布局如何?进展如何? 答:公司在与客户的深度合作中识别到液冷相关需求,目前选定冷板、UQD、CDU 等方向进行业务布局。公司的液冷模组当前主要是应用在公司的测试设备上,已获得部分客户验证通过并开始批量交付。公司依托在测试设备端积累的优质客户资源,及对客户产品品质标准的深度理解,在液冷领域坚持稳健投入,积极整合供应链资源,稳步推进相关业务拓展,确保资源高效配置。 5、公司对 2026 年各业务板块的展望如何? 答:在 AI 服务器测试业务领域,AI 服务器行业市场需求迅猛扩张,带动测试设备需求持续攀升。公司对该领域2026 年业务机会持乐观预期。 在汽车电子领域,汽车电子业务应用场景较多,公司围绕汽车摄像头、车载屏、雷达等电子部件研发和供应商检测和组装设备,以及公司其他业务如射频测试、ICT/功能测试在汽车电子领域也可导入,主要客户是B客户。公司2025年汽车电子业务预计占营收20%,预计2026 年下游客户仍存在扩产需求,业务有望持续放量。 在消费电子领域,2026 年 AI 眼镜相关业务可能带来结构性增量机会。在AI 眼镜领域,主要看下游批量产品的放量规模。公司已切入有射频、声学测试设备,并持续推进光学测试设备,该领域客户以 M 客户和 A 客户为主。除 AI眼镜相关业务之外,公司消费电子业务整体预期有20-30%的增速,主要来源于客户产品研发迭代带来的需求。 在MLCC 领域,2025 年营收占比10%左右,随着国内下游客户扩产周期的持续,2026 年预计会继续保持比较高的增速。高速测试分选机、六面体外观检测设备已实现放量;叠层设备国产替代空间广阔,若实现突破将带来较大增量。 6、公司各业务板块的毛利率情况如何?国内外毛利率差异原因是什么? 答:公司整体毛利率水平保持在较好区间,其中服务器测试业务因产品更新迭代较快,相关新产品毛利率相对较好。除汽车电子领域外,其他业务板块的毛利率均在 40%以上。国内外毛利率差异主要受产品结构、客户需求阶段、交付周期等多重因素综合影响。 7、公司的海外业务布局进展如何?产能情况如何? 答:公司已完成在越南、墨西哥、美国等国家和地区的业务布局,目前海外分支主要负责组装及售前售后支持职能,公司主要生产制造基地仍集中于珠海总部。海外产能正在按规划逐步提升。 8、公司预期 2026 年一季度的营收情况如何? 答:根据目前在手订单及生产经营安排,2026 年一季度生产经营活动有序开展。
