异动点评：市场情绪转暖，锡价上涨

行情导读

受美国降息预期升温提振，市场风险偏好回升，美元承压，锡价表现强劲。截至2月11日，沪锡主力合约上涨3.27%，报394700元/吨。

驱动分析

1. 美国降息预期升温，美元承压

   • 美国12月零售数据“零增长”，低于预期，加剧市场对经济前景的担忧，推升美联储年内降息预期。
   • 降息预期降低美元资产吸引力，导致美元走弱，为锡价上涨提供动力。

2. 下游补库意愿增强，社库大幅去库

   • 前期锡价回调刺激下游企业补库，社会库存大幅减少。
   • 截至2月6日，上海期货交易所锡库存减少1718吨至8750吨，社会锡锭库存减少1454吨至9389吨。
   • 库存去化印证价格刺激下的需求释放，为锡价企稳反弹提供支撑。

展望后市

• 维持锡价重心逐步上移观点，中长期上涨逻辑稳固，主要基于：

  1. 供应端长期刚性约束：缅甸、印尼供应受政策、出口管制等因素扰动，新增矿山项目有限，供给弹性不足。
  2. 需求结构变革：AI驱动算力基础设施建设持续提振高端半导体封装与电子焊料需求，锡需求从周期属性转向长期成长。
  3. 战略金属价值重估：锡作为关键战略性金属，资源稀缺性与不可替代性被市场重新认知。

• 短期建议：节前谨慎参与，因假期期间美国将发布多项重要经济数据，叠加中东局势不确定性，外盘波动风险较大；节后待市场情绪企稳或价格回调后，逢低布局多单。

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