汽车内饰龙头企业，积极拓展人形机器人业务

岱美股份(603730) 证券研究报告 汽车零部件/公司深度研究报告/2026.02.10 投资评级:买入(首次) 核心观点 深耕汽车饰件领域，深度绑定下游客户：公司主要从事乘用车零部件的研发、生产和销售，是全球汽车产业链中的细分行业龙头。公司已与全球主要整车厂商建立了产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰，宝马，奥迪，通用、福特、克莱斯勒、大众、PSA、丰田，本田，日产等国外主流整车厂商，以及上汽、一汽、东风、长城等国内优势汽车企业。 基本数据2026-02-09收盘价(元)11.54流通股本(亿股)21.49每股净资产(元)2.12总股本(亿股)21.49 ❖具备领先技术优势，持续拓展全球网络：公司主要产品为汽车的顶棚系统和座椅系统的内饰件，包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等汽车内饰产品。公司主导开发的新型遮阳板灯开关结构成功申请了国家实用新型专利并广泛应用于大众车型；公司率先将LED灯应用于遮阳板并成功申请了国家专利；公司设计推出的具有360度旋转功能的顶棚阅读灯实现量产并应用于福特和Stellantis车型；公司成功开发的拉杆结构专利技术在通用、福特、Stellantis和大众等项目产品上得到广泛应用。公司根据下游整车厂商及其一级零部件供应商的分布区域，已在美国、法国、墨西哥、越南等地建立起生产基地。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 成立人形机器人子公司，打开全新成长空间：2025年11月8日，公司发布公告，为进一步加快公司业务布局，公司拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司，正式布局机器人产业。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com ❖投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年有 望实 现 营 业 收 入分 别 为70.85/79.89/91.43亿元，实现归母净利润8.99/10.31/12.01亿元。对应PE分别为27.6/24.0/20.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com 分析师孙瀚栋SAC证书编号：S0160525070003sunhd@ctsec.com ❖风险提示：汽车行业周期性波动的风险；主要原材料价格波动的风险；客户相对集中的风险；汇率变动的风险。 相关报告 内容目录 1服务全球主流车企，打造汽零部件标杆.......................................................................41.1深耕汽车饰件领域，深度绑定下游客户...................................................................41.2公司收入端保持稳健增长......................................................................................41.3公司股权结构稳定，实控人持股占比较高................................................................52具备领先技术优势，持续拓展全球网络.......................................................................62.1公司在同步开发、模具制造、检测试验等方面取得领先优势........................................62.2公司具备全球化的销售服务能力............................................................................73成立人形机器人子公司，打开全新成长空间.................................................................93.1人形机器人行业快速发展，市场空间广阔................................................................93.2设立上海岱美机器人科技有限公司，正式布局机器人产业...........................................94盈利预测与估值分析..............................................................................................114.1业务拆分与盈利预测...........................................................................................114.2估值分析..........................................................................................................135风险提示.............................................................................................................13 图表目录 图1：公司总营收稳健增长（单位：亿元）...................................................................4图2：公司归母净利润稳健增长（单位：亿元）.............................................................4图3：公司毛利率稳步上升........................................................................................5图4：公司期间费用率保持平稳..................................................................................5图5：公司的股权结构稳定，实控人持股占比较高..........................................................5图6：公司的汽车饰件产品包括头枕、遮阳板以及顶棚中央控制器等..................................6图7：汽车销量持续提升............................................................................................7图8：公司全球业务网络............................................................................................8图9：2024到2035年全球人形机器人市场销量及预测..................................................9图10：2024到2035年全球人形机器人市场规模及预测...............................................9 表1：上海岱美机器人科技有限公司的投资人/股东投资情况（单位：万元）.......................10表2：公司业务拆分及盈利预测（单位：亿元）............................................................12表3：公司期间费用率和所得税率预测........................................................................12 1服务全球主流车企，打造汽零部件标杆 1.1深耕汽车饰件领域，深度绑定下游客户 公司主要从事乘用车零部件的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业汽车零部件制造商。公司在中国、美国、法国、墨西哥等地均建有生产基地，并在日本、德国、韩国、英国、西班牙等国家设立有境外销售和服务网络。公司已成功实现与整车厂商技术开发的同步化、配套产品的标准化以及售后服务的一体化，是全球汽车产业链中的细分行业龙头。公司生产的汽车零部件产品主要包括遮阳板、座椅头枕和扶手、顶棚中央控制器和内饰灯等。公司已与全球主要整车厂商建立了产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、克莱斯勒、大众、PSA、丰田，本田，日产等国外主流整车厂商，以及上汽、一汽、东风、长城等国内优势汽车企业。 1.2公司收入端保持稳健增长 公司营收规模保持稳健增长。2021年至2025年前三季度，公司分别实现营业总收入42.09、51.46、58.61、63.77、47.94亿元，同比分别+6.55%、+22.27%、+13.90%、+8.80%、-0.19%，分别实现归母净利润4.16、5.70、6.54、8.02、4.45亿元，同比+5.83%、+36.95%、+14.77%、+22.66%、-28.62%。由于墨西哥工厂火灾事件，2025年上半年公司产生了2.42亿元的营业外支出，导致公司归母净利润同比有所下滑。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 近年来公司的毛利率持续稳健提升，2021-2025年前三季度，公司的毛利率分别为24.83%、23.05%、27.26%、26.83%、28.04%。近年来公司期间费用率保持平稳。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3公司股权结构稳定，实控人持股占比较高 姜银台、姜明系岱美投资实际控制人，岱美投资系公司控股股东，姜银台与姜明系父子关系，姜银台和姜明直接持股比例22.91%，间接持股比例38.15%，合计持股比例61.06%，姜明与鞠文静、建信信托有限责任公司－建信信托－私人银行家族信托单一信托12898号互为一致行动人。 数据来源：iFinD，财通证券研究所，数据截止2025年三季报 2具备领先技术优势，持续拓展全球网络 2.1公司在同步开发、模具制造、检测试验等方面取得领先优势 公司主要产品为汽车的顶棚系统和座椅系统的内饰件，包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器、扶手等汽车内饰产品。公司自成立以来，一直十分注重技术研究和开发设计。通过引进优秀技术人才，采购一流的实验设备、运用新型开发设计软件等加大研发投入，公司始终保持着技术研发方面的优势地位。公司主导开发的新型遮阳板灯开关结构成功申请了国家实用新型专利并广泛应用于大众车型；公司率先将LED灯应用于遮阳板并成功申请了国家专利；公司设计推出的具有360度旋转功能的顶棚阅读灯实现量产并应用于福特和Stellantis车型；公司成功开发的拉杆结构专利技术在通用、福特、Stellantis和大众等项目产品上得到广泛应用。目前公司已在同步开发、模具制造、检测试验等方面取得了技术领先优势。 数据来源：公司公告，财通证券研究所 汽车销量持续提升，带动公司汽车内饰业务持续稳健发展。据中国汽车工业协会分析，2025年，汽车产销累计分别完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。其中，乘用车市场稳健增长，作为汽车消费的核心组成部分，有效拉动汽车市场的整体增长；商用车