晶科能源及T和S链光伏最新观点1MUSK自建地空光伏产能的

MUSK自建地空光伏产能的诉求主要围绕北美缺电问题，是今年投资主线之一。MUSK可能采取全产业链产线一体化模式，从海外基地（如东南亚）购买材料（浆料、玻璃、焊带等），这与其在锂电领域的策略类似。

晶科能源在山西大基地实现除硅料环节外全产业链贯通生产。该基地全长2.5公里，是全球唯一实现全产业链贯通生产的基地，通过大幅减少人工和生产时间提高效率。

T和S链光伏进展迅速，反映美国缺电现实。T已在国内考察设备厂商并参观晶科能源贯通产线，后续合作方式待定。总投资金额预计是国内4-5倍（含土地厂房）。若采用合资建厂模式，美国组件售价2元/W，不考虑联邦政府补贴，预计单W净利润约0.5元，100GW产能预计产生500亿业绩。因大美丽法案限制，合资比例不超过25%，对应125亿业绩。晶科能源主业预计600-700亿收入，合理利润约30亿（目前市值约600亿）。

设备选型参考山西大基地：电池LPCVD-拉普拉斯，炉子-晶盛机电，组件-奥特维，湿法-捷佳伟创。

T链和S链进展快，已同步向银浆等辅材公司询价测算成本。100GW产能预计18个月建成投产。

重点关注标的：

• 材料：海外有产能的聚合、帝科、苏州固锝、福斯特、福莱、亚玛顿特等。
• 设备：S链迈为、T链拉普拉斯、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、连城数控等。

推荐标的：XAI的SST对接核心标的，北美缺电最便宜的燃机标质地一枝独秀，估值20x以下。