开源晨会

开源晨会0211 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：农林牧渔、国防军工、家电——机构调研周跟踪-20260210 【金融工程】优选金股30组合的年度回顾及最新持仓——开源量化评论（119）-20260210 数据来源：聚源 【中小盘】再融资政策多措并举，科创再融资大有可为——中小盘策略专题-20260210 行业公司 【化工】成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE价格底部反弹——维生素氨基酸行业点评报告-20260210 【海外科技：百度集团-SW(09888.HK)】AI全栈布局，云+芯片+Robotaxi有望驱动价值重估——港股公司深度报告-20260210 【电力设备与新能源：威迈斯(688612.SH)】业绩符合预期，海外市场持续放量——公司信息更新报告-20260210 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：农林牧渔、国防军工、家电——机构调研周跟踪-20260210 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:农林牧渔、国防军工、家电的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下跌，但高于2025年同期，调研热度持续低迷。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设备、电子、电力设备、基础化工和汽车的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，农林牧渔、国防军工、家用电器、石油石化、传媒等的调研总次数均有所上升。 月度：2026年1月，全A的被调研总次数环比回落，高于2025年同期。最新一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设备、电子、医药生物、基础化工和电力设备的关注度较高。 边际变化上，机械设备、电子、医药生物、基础化工、电力设备、汽车、计算机、银行、有色金属等的关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：杰瑞股份、潍柴重机、中国重汽受市场关注较多 周度：上周，杰瑞股份、潍柴重机、中国重汽、中粮科技、河钢资源、中微半导、周大生、冰轮环境、山推股份等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，洁美科技、泰和新材、天禄科技、冰轮环境、上海银行、沪农商行、西山科技等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理: 杰瑞股份：坚定执行国际化战略，不断拓展海外数据中心市场。公司近期被机构频繁调研，上周调研次数达4次，受到市场关注。公司隶属能源设备行业，公司从事的主要业务包括高端装备制造、油气工程及技术服务、油气田开发、新能源及再生循环等。公司的发电设备能够满足数据中心、石油天然气开发、工业发电等领域对于发电设备可靠性、响应速度、运行灵活性、高负载、低排放以及稳定性等方面的高标准要求。在业务经验方面，公司深耕海外市场多年，已有燃气轮机发电机组设备在北美市场实现销售及租赁的成功案例。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 【金融工程】优选金股30组合的年度回顾及最新持仓——开源量化评论（119）-20260210 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 |高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 优选金股30组合的2025年度回顾 优选金股30组合连续9年跑赢中证500指数，2025年超额收益率21.9%：2017年以来，优选金股30组合年化收益为23.1%，连续9年跑赢中证500指数，年化超额收益为21%。2025年组合相对中证500指数超额收益为21.9%，其中1月份、10月份和11月份超额收益表现优异。 优选金股30组合能够追踪市场风格最新动向，动态捕捉高弹性个股。我们统计了优选金股30组合，2023年以来每月收益前5的个股与收益明细（表2）。市场风格动向方面，依靠分析师的新进推荐动机，优选金股30组合能够跟上最新风格变化：2023年2月和4月组合捕捉到AI产业机会，2024年1月份组合侧重红利板块，2024年2月份组合捕捉到光模块反弹机会，2025年1月份组合捕捉到AI端侧的最新动向，2025年8月份及时切换AI科技相关个股。个股收益弹性方面，金股推荐的考核目标在于月度收益，因此组合标的具备一定收益弹性，大部分月份组合中收益靠前个股弹性较高。 优选金股30组合构建逻辑 “新金股”表现好于“旧金股”。我们将所有金股进行内部划分，按照本月金股相对上月金股是否重复，分为新进金股和重复金股两部分。这里新进金股代表“新金股”，能够及时反映市场上行业风格偏好的新变化。2017年以来，新进金股与重复金股年化收益率分别为13.6%与8.4%，新进金股平均每年跑赢重复金股5.2%。同时新进金股相对重复金股回撤更小，整体风险调整后收益更优。 业绩超预期的金股表现更好。我们分别在新进金股和重复金股股票池中，用业绩超预期指标进行高低两分组。可以发现，业绩超预期在两类金股中均有区分效果，业绩超预期的金股表现更好。值得一提的是，业绩超预期指标在新进金股中的选股效果明显优于重复金股。我们认为可能的原因是，由于重复金股关注度和机构投资者占比更高，因此业绩超预期信息会更快地被反应（pricein），在金股发布时效果变弱；而对于新进金股而言，由于关注度相对较低，因此业绩超预期信息的选股效果依然有效。 优选金股30组合的最新持仓 优选金股30组合2026年1月份和2月份持仓明细：2026年1月份组合30只金股中，电子、基础化工、建筑材料、计算机等行业的股票数量占比靠前。2026年2月份组合30只金股中，电力设备、电子、机械设备、计算机等行业的股票数量占比靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 【中小盘】再融资政策多措并举，科创再融资大有可为——中小盘策略专题-20260210 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 再融资政策多箭齐发，聚焦卡点堵点优化机制安排 2026年2月9日，沪深北三地交易所推出优化再融资一揽子措施，从加大对优质上市公司支持力度、提高对科技创新企业的包容性适应性、着力提升再融资机制灵活性与便利性、加强再融资全链条监管等方面提出一系列具体举措。本次沪深北交易所再融资改革精准施策，聚焦影响再融资功能充分发挥、各方反映集中的突出问题，锚定科创导向、坚守扶优限劣，以机制优化提效赋能，以全链条监管筑牢底线，引导资本聚力新质生产力，激活定增市场活力。 坚持扶优限劣，助力定增市场高质量发展 本次再融资新规进一步明确“扶优限劣”的监管原则：一方面，对经营稳健、信息披露透明的优质上市公司简化审核流程，支持其将募集资金用于与主业协同的新兴领域，培育第二增长曲线；另一方面，严控“忽悠式”再融资和盲目跨界投资，同时通过全链条监管压实上市公司信披责任和中介机构“看门人”责任。这一系列举措有望引导定增市场资源向优质主体集中，标志着定增市场正从过去侧重融资效率与规模，转向注重融资质量与市 场稳定的高质量发展新阶段。 支持科技创新，重点服务新质生产力企业 本次再融资新规以“扶科”为重要导向，多维度直击科技创新企业融资痛点，构建起适配新质生产力培育的再融资服务体系。其一，将双创板块成熟的“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板，明确量化指标并放开补流比例限制，弥补了主板科创企业长期研发的资金短板。其二，将按照未盈利标准上市的未盈利科创企业再融资间隔从18个月缩至6个月，精准匹配科创企业研发资金的持续性需求。其三，允许破发但运作规范的科创企业通过竞价定增、可转债融资，解决其因市场因素导致的融资受阻问题。一系列举措均围绕新质生产力展开，引导资本向核心技术攻关等科创领域集聚，提高了对科创企业再融资的的包容性适应性。 优化审核质效，提升再融资机制灵活性 本次再融资新规从流程端全方位优化，让再融资机制的灵活性和便利性实现实质性提升。一是优化再融资预案披露机制，并将前次募集资金基本使用完毕的时点要求调整至申报时，引导上市公司抢抓市场机遇及时申报。二是简化申报材料，允许上市公司直接引用定期报告已披露内容，大幅减少企业重复工作，实现申报端“减负”。此外，通过优化简易程序负面清单、健全日常监管与再融资审核的协同机制，形成监管合力，在提升审核效率的同时守住风险底线。本次优化精准平衡了审核效率与监管质量的核心课题，让优质企业和科创企业能够快速获得融资支持，构建起活而有序的再融资机制。 风险提示：政策变动风险、流动性风险。 【中小盘】资本市场服务“专精特新”蓝皮书（2026版）——中小盘策略专题-20260209 2025年政策持续支持“专精特新”，超百家重点“小巨人”登陆资本市场 “专精特新”进入“十五五”规划建议，2025年“小巨人”培育取得亮眼成绩。2025年11月，党的二十届四中全会审议通过了“十五五”规划建议，强调“促进中小企业专精特新发展”。随后，北京、广东等多个省市陆续出台地方“十五五”规划建议，均将“专精特新”培育视为未来发展的重要内容。此外，2025年“小巨人”企业认定及复核工作顺利开展，共认定第七批“小巨人”企业3482家，数量同比增长15.60%；“小巨人”复核通过率达87.33%，创历史新高。 超百家重点“小巨人”已登陆资本市场，“小而美”特征突出。重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持。截至2025年末，第一轮重点“小巨人”中累计142家已在A股上市，IPO募资额合计达到1249.82亿元。整体来看，重点“小巨人”创新能力更强、成长性更佳，“小而美”特征显著。 多层次资本市场持续发力服务“专精特新” 2025年“专精特新”上市公司总数破2000家，融资规模超千亿。截至2025年12月31日，A股“专精特新”上市公司总数达到2100家，其中“小巨人”企业1169家，较2024年末增加125家，资本市场服务“专精特新”力度持续增强。企业融资方面，2025年共89家“专精特新”企业在A股上市，IPO募资总额达778.40亿元，同期“专精特新”上市公司定增募资总额达610.27亿元，IPO与再融资合计超千亿。企业发展方面，2025年前三季度，“专精特新”上市公司共实现营业收入2.57万亿元，同比增长9.02%；共实现归母净利润1716.79亿元，同比增长16.80%，整体业绩呈现升势，彰显“专精特新”企业的强劲动能。 “并购六条”成效显著，2025年“专精特新”企业并购数量明显增多。“并购六条”开启新一轮并购重组浪潮，“专精特新”企业在并购市场的活跃度不断提高。按首次披露日口径，2025年“专精特新”上市公司共参与重大资产重组交易51例，数量同比增长37.84%。分参与主体看，2025年“专精特新”企业作为竞买方参与并购的比重达到88.24%，作为出让方的占比仅7.84%。 “十四五”时期“专精特新”发展成就及“十五五”展望 “十四五”时期“专精特新”国家战略已取得丰硕成果。“十四五”期间“专精特新”上升到国家战略层面，相关支持政策密集出台，推动“专精特新”企业梯队迅速成型。2021-2025年，“专精特新”中小企业从不足4万家增至14万