核心观点与关键数据
美国原油产量与库存
美国原油产量为1321.5万桶/日，较前值下降3.51%；商业原油库存为4.20亿桶，环比下降0.81%。
中国炼厂毛利与库存
- 主营炼厂炼油毛利为770.95元/吨，较前值上涨111.12元/吨。
- 独立炼厂常减压毛利为173.07元/吨，较前值下降225.07元/吨。
- 中国港口原油商业库存为2726万吨，环比下降0.71%。
- 山东独立炼厂原油厂内库存为256万吨，环比增长1.19%。
中国成品油库存与产销率
- 汽油库存为1161.79万吨，环比增长3.39%；独立炼厂汽油产销率为103.47%，环比下降1.85%。
- 柴油库存为1325.39万吨，环比增长25.93%；独立炼厂柴油产销率为101.79%，环比下降4.28%。
美国EIA库存数据
- 美国汽油库存为257898千桶，环比增长685千桶。
- 美国柴油库存为127368千桶，环比下降5553千桶。
日本与国内原油库存
- 日本商业原油库存为6200.63万桶，环比增长1.63%。
中国原油加工量
中国原油加工量为1461.38万桶/日，环比下降3.88%。
近一年走势分析
- 中国主营炼厂炼油毛利：整体呈波动上升趋势，2026年2月达到8000元/吨以上。
- 中国独立炼厂常减压毛利：2026年2月降至300元/吨以下，较前一年同期大幅下滑。
- 美国商业原油库存：2026年2月处于4.2亿桶水平，较2020年有所下降但波动明显。
- 中国港口原油商业库存：2026年2月为2726万吨，近一年保持相对稳定。
- 中国汽油库存：2026年2月为1161.79万吨，较2020年有所增长。
- 中国柴油库存：2026年2月为1325.39万吨，较2020年显著增加。
研究结论
美国原油产量下降及库存温和回落，对国际油价形成一定支撑。中国炼厂毛利分化，主营炼厂毛利持续改善，但独立炼厂毛利承压明显。中国成品油库存整体增长，柴油库存压力较大，汽油产销率略降。日本库存小幅增加。中国原油加工量下降，反映国内需求疲软。整体来看，国际油价短期或维持区间震荡，中国炼厂盈利能力仍受原料成本与库存压力制约。
