玉米期货周报

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员:潘兆敏从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2026年2月9日 综述：春节将近玉米购销平淡 上周看法：短期玉米价格调整为主，建议暂时观望为宜。 本周看法：短期玉米价格回调向下测试2250元/吨一线，建议暂时观望为宜，春节将近，注意防范风险。 逻辑判断： 1.外盘影响：1月报告为美玉米定产报告，25/26年度美玉米种植面积、单产及总产量在本次报告中予以最终确定。本次报告意外上调美玉米产量、需求量及库存，产量为43234.2万吨，环比上涨681.7万吨，总需求量为41581.7万吨，环比上涨228.6万吨，因需求增量不及供应，因此期末库存环比上涨，上涨503万吨至5656.4万吨，利空美玉米期价，但因我国玉米对外依赖度降低，因此对我国玉米价格影响有限。 2.库存：截至2月6日北方港口四港玉米库存共计约173万吨，北方港口到货节奏逐渐放缓，晨间集港低于3万吨；广东港口玉米库存53万吨，内贸玉米日均出货在4.0万吨。饲料企业备货进度尾声，补货速度较前期明显放缓，以执行合同为主。 3.利润：截止2月6日，下游淀粉企业加工利润为-52.34元/吨；下游自繁自养生猪养殖利润率为17.88元/头，外购仔猪养殖利润率为-0.39元/头。 4.供给：东北产区玉米质量较好，售粮进度快于去年同期，已达68%；华北地区售粮进度也达到57%，但基层农户对优质粮仍有挺价心态，且临近春节，市场流通量维持低位，售粮压力后移。 5.需求：下游深加工与饲料企业普遍处于盈亏平衡边缘，对高价玉米接受程度有限，且节前建库需求逐渐接近尾声。 6.结构：当前期价结构排列呈现05贴水09，09升水01。 7.技术：大连玉米期货3月合约于2300元关键位附近上冲受阻，随后延续回调走势，并向2250元/吨一线测试支撑，短期内市场或延续偏弱震荡格局。整体维持近强远弱判断，操作上建议重点关注2250元关口支撑情况。 一、玉米库存、价格及进口 港口价格：北方港口下游饲企继续备货积极性一般，购销活跃度有所减弱，玉米集港量逐渐减少，贸易商收购价格小幅上调，其中锦州港周比上涨5元/吨;南方港口到货增加库存回升，饲企执行前期合同为主，部分贸易商出货愿意偏强，贸易商报价小幅下跌，其中蛇口港周比下跌10元/吨。 进口玉米：据海关数据显示，2025年12月我国进口玉米80万吨，同比增幅1.35%；2025年1-12月我国累计进口玉米265万吨，同比减幅41%。2025年前12个月中国玉米累计值同比往年仍偏低，但12月进口为年度最高值。我国玉米进口来源逐渐多元化，近期中美贸易关系缓和，为后续我国新增进口美国玉米奠定了基础。自2025年11月10日起，中美关税协议后税率11%，在此税率基础上，我国进口美国玉米仍有200元/吨左右的利润，受此吸引，进口美玉米供应预期增加。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 二、利润 下游淀粉加工利润：下游加工利润因玉米价格上涨，再次扭盈为亏，据粮油商务网数据显示，地区利润均价为-52.34元/吨；内蒙古玉米淀粉加工利润为-57.31元/吨；山东玉米淀粉加工利润为-125.45元/吨；黑龙江玉米淀粉加工利润为-9.46元/吨。截至2月7日当周，周度全国玉米加工量为92.48万吨，较上周下降0.52万吨；周度开机率为59.10%，较上周下降0.33%。 下游生猪养殖利润：行业持续的全面亏损叠加相关调控政策，正在倒逼上游能繁母猪产能去化。市场普遍预期，只有当产能去化到一定程度后，生猪供需格局才有望得到根本性改善， 并带动猪价和养殖利润进入上升通道。虽然政策面积极引导降重减母猪，但实际产能去化效果仍需进一步观察。截止12月，能繁母猪存栏量为3961万头，虽仍高于市场正常保有量水平，但在缓慢去产能中，预计全年生猪产能将保持稳定释放态势。短期来看，近期消费增强，春节前的腌腊灌肠成为下游主要推动力，叠加政策面持续释放的积极信号显著提振了市场信心，对猪价形成一定支撑。从养殖利润来看，养殖端扭亏为盈，截止2月6日，下游自繁自养生猪养殖利润率为17.88元/头，外购仔猪养殖利润率为-0.39元/头。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，钢联，安粮期货研究所 三、替代品价差 玉米淀粉-玉米价差：玉米及淀粉现货同步上行,近月淀粉-玉米价差走扩。 小麦-玉米价差：玉米价格回调，小麦价格偏弱，短期小麦-玉米价差走缩。 高粱-玉米价差：考虑到国内进口玉米受到配额管控、替代品高粱大麦进口受到窗口指导限制，进口高粱相较玉米价格更高，无价格优势。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 四、期限结构分析 基差：玉米现货仍维持在2300元/吨以上，玉米期价在2300元/吨附近受阻回调，玉米基差走扩，截止2月6日，基差为46元/吨。 期限结构：当前期价结构排列呈现，05贴水09，09升水01。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。