大类资产配置周报

本周大类资产表现

• 权益市场：A股整体下跌，上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，创业板指下跌3.28%；港股恒生指数下跌3.02%，恒生科技指数下跌6.51%。
• 转债市场：中证转债指数上涨0.05%，上证转债指数下跌0.36%。
• 债券市场：多数上涨，短端调整，1年期收益率上行2.08bp，3年期至30年期收益率均下行。
• 商品期货：整体走弱，白银下跌9.06%，黄金上涨1.65%。

权益市场表现-股票

• 行业方面：计算机、有色金属、钢铁领跌，跌幅分别为14.51%、5.91%；纺织服装、交通运输领涨，上涨2.2%。
• 市场轮动：前期低位板块修复，消费、白酒、银行表现占优；贵金属、有色、芯片、半导体、AI应用回调。
• 行情原因：美联储新任主席预期偏鹰派，叠加春节临近风险偏好收缩，推动市场调整。

权益市场表现-转债

• 指数表现：中证转债指数上涨0.05%，上证转债指数下跌0.36%。
• 成交额：转债及正股成交额分别为4327.75亿元、7613.86亿元，交投活跃度小幅回落。
• 行情原因：跟随A股调整，权益表现弱势带动转债回调。

固收市场表现

• 债市修复：多数上涨，短端调整，1年期收益率上行2.08bp，3年期至30年期收益率均下行。
• 行情原因：PMI数据回落，但央行净投放1000亿元改善资金面；股市与贵金属回调、地方债发行结果好于预期推动债市修复。
• 资金面：央行持续回笼短端流动性，但中长期资金投放对冲，整体资金环境充裕。
• 股债溢价率：沪深300指数ERP为5.30%，下降6.10bp，仍处于1YMA2倍标准差下限以上区间。
• 结论：债市短期仍以区间震荡为主，地方债放量可能构成扰动。

商品市场表现

• 综合表现：下跌4.49%，贵金属领跌，金属、工业品、能化、农产品均下跌。
• 黄金价格：震荡下行，短期内或将高位震荡。
• 行情原因：特朗普提名美联储主席的偏鹰预期、地缘风险缓和压制金价；地缘局势与美联储政策路径不确定性仍存。