港股周报：持续看多国内AI产业趋势，千问30亿元加码AI春节营销

持续看多国内AI产业趋势，千问30亿元加码AI春节营销 glmszqdatemark2026年02月08日 本周（2026年2月2日-2月6日，全文同）恒生指数跌3.02%，恒生科技指数跌6.51%，恒生中国企业指数跌3.07%。本周港股通成交净买入498亿元，南向资金重点加仓腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴。 本周港股市场受外围拖累影响较大，但我们认为年内AI产业趋势不改。美国总统特朗普1月30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什主张对中央银行体系进行变革，希望缩减美联储资产负债表规模。受此影响，美股市场波动率放大，对港股亦有情绪传导。我们认为全球范围内来看，AI景气度较高，我们认为年内AI产业趋势并未出现转变，而是继续深入推进。综合来看，AI正在进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，持续看多国内AI产业趋势。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 中国AI价值重估第一站：AI硬件基础设施高景气2026年或仍延续。海外内大模型蓬勃发展，将为AI【硬件层】公司带来更多“确定性溢价”。硬件方面，建议关注本轮AI周期下受益于代工涨价的成熟制程厂商【中芯国际】和【华虹公司】、存储芯片龙头【兆易创新】、国产GPU龙头【壁仞科技】和【天数智芯】。 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn Agent加速落地，Clawdbot给出AI应用商业化方向。当前AI正进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，Clawdbot再次验证算力与token消耗的长期逻辑，Clawdbot任务对模型及API消耗较大，有望拉动算力相关云服务需求以及提升模型厂商API调用相关收入。AI应用落地兑现可重点关注两条主线： 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 一是平台型互联网公司，临近春节互联网大厂红包营销&模型迭代催化不断，头部科技公司正凭借其数据、场景与平台优势，加速推进AI商业化落地与价值重估。我们预计今年春节期间的AI营销大战，将加速抢占用户心智，大幅提高C端用户渗透率。长期来看，随着推理、多模态大模型持续迭代、大厂生态融合及各行业渗透率不断提升，Token调用量有望保持快速增长，大模型规模化商业应用及产业落地值得期待：本周千问推出30亿元“春节请客计划”，AI购物玩法快速出圈，9小时内订单破1000万，千问App登顶苹果AppStore免费榜第一，随着阿里商业生态加速打通，千问商业价值有待释放。近期腾讯任命前SEA AI实验室高级研究科学家为腾讯混元首席研究科学家和多模态强化学习技术负责人，我们认为随着组织架构调整落地及AI投入加大，公司在AI模型及agent方面进展值得期待。建议关注：数据场景壁垒强，高人气AI功能推出，平台优势加持Agent打开想象空间【腾讯控股】【阿里巴巴】。2026年多模态及视频模型能力提升为重点方向，快手旗下可灵12月单月收入超2000万美金，可灵3.0版本发布有望带来流水攀升。建议关注【快手】【哔哩哔哩】【MINIMAX】。 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 二是目前已落地且26年加速的最大AI应用：智能驾驶/自动驾驶。海外方面，特斯拉FSD和Grok合体使得智驾体验提升，且26年1月13日美国众议院解除了对Robotaxi企业2500辆汽车的限制，Robotaxi全年的大规模运营或在即，而国内主机厂和Robotaxi企业也在特定地区超预期拓展，建议关注：坚定全栈自研智驾的主机厂【小鹏汽车】【小米集团】【蔚来汽车】【理想汽车】；智驾Tier1和Robotaxi企业【地平线】【小马智行】【文远知行】；激光雷达企业【禾赛科技】【速腾聚创】。 相关研究 1．美股科技行业周报：如何从海外科技大厂财报看AI进展?-2026/02/082．Meta（Meta.O）2025年四季度业绩点评：AI商业化兑现持续，CapEx持续增长，建议关注模型能力提升-2026/02/063．美股宏观边际跟踪点评：如何看待近期美股市场的风格轮动？-2026/02/054．海外商业航天产业追踪：SpaceX：新型空间态势感知系统使让卫星“睁开眼”-2026/02/045．港股周报：腾讯元宝开启10亿红包活动，阿里Qwen3-Max-Thinking发布-2026/02/01 新消费：泡泡玛特通过多元化IP矩阵的持续验证与战略性海外联名，系统性展现其工业化IP运营体系的成熟度。公司公布其注册会员超1亿人、LABUBU全年销量超1亿只、全品类全IP产品销量超4亿只，全球门店超700家。2025年核心品牌或自有IP营收占比显著提升，展现了其全球化扩张、IP运营成果、供应链能力。我们持续看好公司通过“IP内容化+全球化”双轮驱动，实现从潮玩品牌到全球IP平台的跃迁。2月4日，百胜中国发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩。公司全年业绩稳健增长，总收入同比增长4%至118亿美元，经营利润为13亿美元，同比增长11%。公司计划在2026年净新增门店超1900家，并推行高额股东回报计划。建议关注【泡泡玛特】【百胜中国】 投资建议：我们仍然看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】等；3）当前AI最大的落地应用方向-智能驾驶/自动驾驶：【百度】【小鹏汽车】【地平线】【禾赛科技】【小马智行】【文远】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83投资建议.................................................................................................................................................................94风险提示..............................................................................................................................................................10插图目录..................................................................................................................................................................11表格目录..................................................................................................................................................................11 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年2月2日-2月6日，全文同）恒生指数跌3.02%，恒生科技指数跌6.51%，恒生中国企业指数跌3.07%。从行业层面看，本周仅必需性消费/工业/综合/公用事业录得涨幅，周度涨幅分别为3.66%/1.71%/1.09%/0.96%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年2月6日，恒生指数PE为11.52X，较上周下降3.08%。恒生指数PB为1.21X，较上周下降3.05%。恒生AH溢价指数截至2026年2月6日为127.72，较上周上升0.12%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股普跌，其中快手、中芯国际、百度集团、腾讯控股跌幅靠前，分别下跌11.10%/10.34%/9.82%/9.65%；小米集团、京东集团、美团跌幅靠后，分别下跌0.90%/4.89%/5.97%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度较前期显著改善。2026年2月2日至2026年2月6日当周，港股市场日均成交额2265亿港元，较上周环比下降1.47%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年2月6日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年2月6日） 南向资金方面，本周港股通成交净买入498亿元，较上周上升1966%。年初至今，南向资金净流入香港1116亿元，占去年全年净流入水平的8.57%。从南向资金个股层面看，南向资金重点加仓腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴等个股，互联网平台与科技龙头占据主要位置。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年2月6日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年2月6日） 2新闻与公司动态 1）中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，对境内主体赴境外开展现实世界资产代币化（RWA）进行监管。跨境发行资产支持证券代