有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主

贵金属

• 金银价格下跌：伦敦黄金价格下跌0.68%，至4948.00美元/盎司；伦敦白银价格下跌27.38%，至74.94美元/盎司。
• 美联储降息预期支撑：多数美联储官员表达年内降息看法，CME Fedwatch工具显示2026年美联储或将降息25BP。
• 投资建议：看好后续贵金属价格，维持黄金行业“推荐”评级。

铜、铝

• 需求走弱，价格以稳为主：临近春节假期，下游开工率下滑，需求走弱。
• 铜：LME铜价格下跌4.02%，库存累库；国内精铜制杆开工率下降，电线电缆开工率回升。
• 铝：国内电解铝价格下跌，库存累库；铝型材和铝线缆龙头企业开工率下降。
• 投资建议：维持铜行业“推荐”评级，维持铝行业“推荐”评级。

锡

• 价格大幅回调，下游补库意愿增强：精炼锡价格下跌15.81%，库存下降，现货市场成交回暖。
• 投资建议：维持锡行业“推荐”评级。

锑

• 需求反馈一般，价格或持稳：国内锑锭价格持平，光伏玻璃供应充裕，下游需求释放空间有限。
• 投资建议：维持锑行业“推荐”评级。

行业评级及投资策略

• 黄金：“推荐”
• 铜：“推荐”
• 铝：“推荐”
• 锡：“推荐”
• 锑：“推荐”

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际
• 铜：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源
• 铝：神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥
• 锑：湖南黄金，华锡有色
• 锡：锡业股份，华锡有色，兴业银锡

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高
• 美联储降息幅度不及预期
• 国内铜需求恢复不及预期
• 电解铝产能意外停产
• 铝需求不及预期
• 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期
• 锡需求不及预期
• 锡矿投产进度超预期
• 推荐公司业绩不及预期