市场情绪主导，碳酸锂等待企稳：碳酸锂周报

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2026.2.6 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】1月中国制造业PMI为49.3，前值50.1；非制造业PMI为49.4，前值50.2。制造业和非制造业PMI双双回落至荣枯线下方。制造业重回收缩，反映内需不足与外需疲软，稳增长政策或加速落地；美国1月ISM制造业PMI为52.6，非制造业PMI为53.8，高于前值和预期。1月ADP就业新增2.2万，低于预期和前值。就业市场持续降温，但制造业PMI重回景气区间，显示经济韧性较强，1月美联储如期暂停降息，新任主席提名令未来降息路径的不确定性增加，贵金属，有色以及全球权益市场遭遇大幅回调。 【供给端】本周碳酸锂产量小幅下滑，主要受春节放假和检修的影响。但1月份智利出口至中国的碳酸锂达16950吨，环比增长44.82%，或将大幅弥补2月国内供应的减量。 【需求端】乘联分会发布数据，1月全国乘用车零售179.4万辆，同比下滑12.1%，环比下降31.9%。在整体车市承压的背景下，自主品牌份额稳步攀升至61%。1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%。1月初步统计特斯拉中国批发销量69129辆。 【成本利润】本周矿端价格大幅上涨。非洲SC 5%报价为1650美元/吨，环比上周上下跌250美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1843美元/吨，环比上周下跌502美元/吨；锂云母市场价格为5900元/吨，环比上周下滑800元/吨。碳酸锂行业利润为36139元/吨，环比减少3529元。 【总库存】截至2月5日总库存为105463吨，较上周减少2019吨，其中上游冶炼厂库存为18356吨，环比减少647吨。 【后市展望】本基差较上周有所走强，电碳贴水幅度集中在800-2000元/吨，工碳及准电贴水幅度集中在1600-3000元/吨。实际成交中电碳贴水区间在500-2000元/吨。锂盐厂散单出货意愿转弱，贸易商出货积极，下游材料厂节前备库基本完成。碳酸锂主力合约本周大幅下跌，基本回吐1月全部涨幅。外围贵金属和有色板块氛围偏弱，叠加场内流动性不足，碳酸锂价格持续向下寻找支撑。基本面尚未出现明显利空，淡季延续去库的趋势，并且在价格大跌时下游点价积极，跌停板上释放大量成交。在终端抢出口的背景下，需求小幅前置，下游主流材料厂开工均维持高位，受春节假期影响较小。上游冶炼厂产量从高位回落，锂盐厂检修减产逐步体现，2月整体维持去库的节奏。1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，叠加节前市场波动较高，资金主动离场避险，碳酸锂持仓量不断下降，建议等待价格重新企稳后再布局多单，春节假期空仓过节。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至2月6日，LC2605报收132920元/吨，较上周下滑10.3%。现货电池级碳酸锂报价135000元/吨，较上周下滑14%，基差由贴水转为升水，主力合约持仓32.8万。本周主力合约大幅回撤，主要受到有色和贵金属板块深度回调的影响，情绪面导致市场踩踏风险急速上升。另一方面交易所限仓以及节前避险的需求令市场流动性衰竭，尽管基本面依然保持淡季去库的状态，但在没有资金入场的情况下，价格持续向下寻找支撑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量延续下降 ➢截止2月6日，碳酸锂产量为23685吨，较上周环比减少375吨。企业开工率为51.44%，较上周环比下降0.81%。临近春节部分企业已经安排检修或放假，叠加春节假期的影响，实际产量将呈现季节性减少。1月智利出口至中国碳酸锂16950吨，环比增加44.82%，对冲国内锂盐厂减量。 氢氧化锂市场氛围转淡 ➢截止2月6日，氢氧化锂产量为6450吨，较上周环比减少90吨。企业开工率为43.28%，较上周环比减少0.61%。本周受春节假期和企业检修的影响，氢氧化锂企业仍保持较低的开工率。下游材料厂主要以执行长协订单为主，价格波动剧烈，下游仅保持刚性采购。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 动力端订单承压，磷酸铁锂产量下滑 ➢截止2月6日，磷酸铁锂产量为97653吨，较上周环比减少1950吨。企业开工率为86.01%，环比上周减少1.72%。本周受到动力订单下滑的影响，部分企业主动降低生产负荷，叠加四川地区检修的影响，磷酸铁锂产量环比小幅下降，但主流企业开工仍保持高位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求小幅前置，生产开工提负 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—传统消费电子淡季，开工下滑 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存—淡季连续4周下滑 ➢截至2月5日，碳酸锂行业总库存为105463吨，较上周减少783吨，仓单库存为33777吨，环比上周增加3146吨。碳酸锂总库存连续4周下滑，随着价格下跌锂盐厂淡季库存加速去化，终端仍受到抢出口需求前置的影响，春节对生产的扰动影响有限。价格下跌后贸易商拿货积极，盘面仓单呈现增加的趋势。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至2月6日，磷酸铁锂行业总库存为27293吨，较上周减少785吨。本周铁锂成品库存延续下滑，下游储能需求仍有支撑，推动铁锂企业积极出货。大部分企业优先发运现有库存以加快去库，库存水位线仍处于合理水平，但需注意动力需求持续下滑带来的累库压力。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—临近春节采购放缓，库存小幅增加 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价大幅下调 ➢截止2月6日，非洲SC 5%报价为1650美元/吨，环比上周上下跌250美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1843美元/吨，环比上周下跌502美元/吨；锂云母市场价格为5900元/吨，环比上周下滑800元/吨。锂盐厂补库基本结束，新增采购较少，锂矿基差保持稳定。澳矿发运量中性偏低，原料端依然偏紧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本压力缓解，利润相对可观 ➢截至2月6日，碳酸锂生产成本为121050元/吨，环比上周减少5056元，碳酸锂行业利润为29550元/吨，环比减少14452元。锂矿报价跟随盘面大幅回调，外采矿企业成本压力边际缓解，自有矿和盐湖企业利润未受明显影响。锂云母代加工费小幅上涨，行业尚处盈利区间。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂价格难有支撑，行业利润下滑 ➢截至2月6日，氢氧化锂生产成本为110259元/吨，环比上周减少7536元，氢氧化锂行业利润为37972元/吨，环比上周减少5072元。本周氢氧化铝现货成交寡淡，下游采购活动基本收尾，叠加碳酸锂价格大幅下跌，氢氧化锂价格缺乏有力支撑，行业利润边际减弱。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本支撑减弱，行业仍陷亏损 ➢截至2月6日，磷酸铁锂生产成本为50655元/吨，环比上周减少5495元，磷酸铁锂亏损2056元/吨，环比上周减少134元/吨。本周原料价格暴跌拖累磷酸铁锂报价，但部分材料受企业挺价惜售的影响成交价格仍能维持高位，价格下降幅度小于原料端，带动行业亏损小幅收窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—材料跟随原料下跌，利润持续分化 中辉期公司总部地址:中国(上海)自由贸易试验区世纪大道1766号11、12层全国统一客服热线:400-006-6688重要声明:本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议网址:https://www.zhgh.com.cn