内外棉价回落，基差涨势明显

主要观点及策略概述

• 欧盟纺服进口以中孟为主，同比持平略增。
• 上游供应：公检进度同期偏快。
• 进口：棉花进口受抑制，棉纱进口放量。
• 中游库存：成品季节性去库。
• 中游工厂负荷：开机回升缓慢。
• 中游纱厂利润：总体亏损收窄，新疆盈利。
• 终端消费：内需支撑。
• 美国供应：加工同比持平。
• 美棉出口：签约和装运同比持平略增。
• 美棉对华出口：零星签约和装运。
• 美国纺服库存：库存高位，零售同比增加。
• 巴西供应：总出口量增长，对华出口占比下降。
• 印度供应：印度棉纱进口窗口打开。
• 澳大利亚供应：对华出口维持高位。

棉花资金面数据

• 郑棉基差：高位震荡。
• 郑棉月差：1-5走强。
• 郑棉持仓：05合约持仓同比偏高。
• 美棉持仓：做多情绪低迷。
• 美棉月差：Deep Contango。

研究结论

• 棉花基本面呈现供需平衡格局，欧盟进口稳定，上游供应加快，进口受抑制但棉纱进口放量，中游库存去化，工厂负荷缓慢回升，纱厂利润收窄，终端消费内需支撑。
• 资金面方面，郑棉基差高位震荡，月差走强，持仓同比偏高，美棉做多情绪低迷，呈现Deep Contango格局。