电子行业行业月度报告：存储价格延续上涨，台积电业绩再创新高

2026年02月04日 核心观点： ⚫1月 存 储 市 场 延 续2 0 2 5年 四 季 度 以来 的 强 势 上 涨 态 势 ，DRAM和NAND闪 存 价 格 涨 幅 持 续 超 预 期 。三 星 电 子、SK海力士等头部厂商一季度合约价大 幅 上 调 ，其中NAND闪存 供应价格上调 超100%，DRAM价格涨幅达60%-7 0 %。 涨价核心 驱动因素包 括：AI服 务器对HBM需求爆发、数据中心资本开 支 加 码 、产 能结构 性调整等，供需 缺口持续 扩大，预计本轮涨价周期将延续 至2 026年 中。目前存储涨 价已对下游产业链产生显著冲击，消费电子终端厂 商 面 临 成本压力。根据TrendForce数据，2026年全球智能手机出货量预计 年 减2 %， 笔记本电脑Q1出货量 可能减少14.8%。存储产品占手机BOM成 本1 0 %-2 0 %， 成 本 上 涨 将 倒 逼 厂 商 调 整 产 品 结 构 和 定 价 策 略 。 电子行业 推荐维持评级 分析师 高峰：010-80927671：ga ofe ng _y j @china s tock.com .cn分析师登记编码：S0130522040001 研究助理：王子路：010-80927632：wa ng zilu _y j @china s tock.com .cn分析师登记编码：S0130522050001 ⚫台 积 电2 5 Q4单 季 度业 绩 大 超 预 期 ， 业 绩 创 历 史 新 高 。台积电25Q4实现营 收3 37 .3亿美元，同比增长2 5.5%，环比增长1.9%，超出此前322-334亿美 元 的 指 引区间上限 。净利 润约163亿 美元，同比增长3 5%，环比增长11.8%。毛 利 率 达 到62.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升2.8个百分点，创历史 新 高 。营 业利润率54%，净利率48.3%，均显著超出市场预期。制程结构优 化，先进 制程收入占比 达77%，其中3nm制程占比28%，5nm占比35%，7 nm占 比14%。3nm制程已于2025年Q4进入大规模量产，良率表现良好 ， 成 为 营收增长的 核心引擎。成 熟制程收入占比23%，呈现结构性复苏态势。 ⚫被 动 元 器 件 与 模 拟 产 品 价 格 提 升 ， 成 本 驱 动 为 主 因 。1月被动元件市场迎来 新 一 轮 涨价潮。国 巨、风华高 科、顺络电子等头部厂商陆续发布涨价函，涨幅 普 遍 在5%-30%之间。涨价 主要受白银、铜、锡等原材料价格上涨驱动，叠 加AI服务器、新能源汽车等 高端需求增 长。其中，MLCC、电感、电阻等产 品 价 格 均有不同程 度上涨。ADI、德州仪器等海外巨头1月宣布涨价，涨幅1 0 %-30%。国内模拟芯 片厂商部分跟进调价。涨价原因包括晶圆代工成本上升 、车 规 级和工业 级需求旺盛、8英寸产能紧张等。模拟芯片作为电子系统基础 器 件 ， 涨 价 将 传 导 至 下 游 多 个 应 用 领 域 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河电子】消费电子行情周点评-1月电视面板价格预计全面上涨2.【银河电子】半导体行情点评-半导体行业景气度提升，板块表现较好3.【银河电子】消费电子行情周点评-Meta拟实现AI眼镜年产能翻番 ⚫投 资 建 议 ：我 们认 为，当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点，在AI服 务 器 需 求 高速增 长叠加 国产替 代，看 好国内 存储产业链相关上市公司的投资 机 遇 。建议关注 相关IC设计厂商兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正 、澜 起 科技，以及存储模组厂商：德明利、香农芯创、江波龙等。同时建议关 注AI相关PCB公司 ，包括胜宏科 技、沪电股份 、景旺电子 、科翔股份。 ⚫风 险 提 示 ：下 游 需 求 不及预 期的风险，同业竞争格局加剧的风险，新品研发不 及 预 期 的 风 险 ， 供 应 链 转 移 导 致 不 确 定 性 增 加 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤勉 的执业 态度 ，独 立、客观 地出 具本报 告，本报 告清晰 准确 地反映 本人的 研究 观点。本 人薪酬的任何部分过去不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰 ： 北 京 邮电 大学电 子与 通信工 程硕士 ，吉 林大学 工学学 士。2年 电子实 业工 作经验 ，6年证 券从业 经验，曾就职于渤海证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 王 子 路 ： 英 国布 里斯托 大学 金融与 投资学 硕士 ，山东 大学经 济学 学士。2020年加入 中国 银河证 券研究 院，主要从事科技产业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国银 河证券 股份 有限公 司（以 下简 称银河 证券） 向其 客户提 供。银 河证 券无需 因接 收人收 到本报告而视其为客户。若 您 并 非 银 河证 券客户 中的 专业投 资者，为保证 服务质 量、控 制投资 风险、应首先 联系银 河证 券机构 销售部 门或客户经理，完成投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的全 部内容 只提 供给客 户做参 考之 用，并 不构成 对客户 的投 资咨询 建议， 并非作 为买 卖、认 购证券或其它金融工具的 邀 请 或 保 证。客 户不 应单纯 依靠 本报告 而取代 自我 独立判 断。银 河证券 认为 本报告 资料来 源是 可靠的 ，所载 内容及观点客观公正，但 不 担 保 其 准确 性或完 整性 。本 报告所 载内 容反映 的是银 河证 券在最 初发表 本报 告日期 当日 的判断 ，银 河证 券可发出其它与本报告所 载 内 容 不 一致 或有不 同结 论的报 告，但银 河证券 没有义 务和 责任去 及时更 新本 报告涉 及的 内容并 通知客 户。银河证券不对因客户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附带 其它网 站的 地址或 超级链 接，对于可 能涉 及的银 河证券 网站 以外的 地址 或超级 链接，银河 证券不对其内容负责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法律 允许的 情况 下可参 与、投 资或持 有本报 告涉 及的证 券或进 行证 券交易 ，或向 本报告 涉及 的公司提供或争取提供包 括 投 资 银 行业 务在内 的服 务或业 务支持 。银河证 券可能 与本 报告涉 及的公 司之 间存在 业务 关系，并无 需事 先或在获得业务关系后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具备 中国证 监会 批复的 证券投 资咨 询业务 资格。除非 另有 说明，所有 本报 告的版 权属于 银河 证券。未经银河证券书面授权 许 可 ，任 何机构 或个人 不得 以任何 形式 转发、转 载、翻 版或传 播本报 告。特 提醒公 众投 资者慎 重使用 未经 授权刊载或者转发的本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn