商品策略周报2026-02-09

本周主要观点

• 近两个月来，有色品种与反内卷品种呈现涨跌跷跷板效应，每当有色品种技术调整时，反内卷品种常出现反弹。随着有色品种多头赚钱效应下降，其他主题行情需承接来自有色和贵金属的资金。
• 国家政策推动下，低估值品种或成为春节后重点关注对象。政策决心整治内卷式竞争，调节供给侧动态调整能力，预计2026年主题行情中“反内卷”或不可避免。

市场观点综述

• 黄金和白银：近期大幅下跌，倾向于技术性调整，但调整幅度偏大，主要因前期涨幅巨大积累获利盘。
• 农产品与油脂油料：总体估值偏低，美豆低于成本线，下行空间有限。饲料端需求逻辑不足，油脂略强于豆粕。
• 化工板块：2026年将在“反内卷”框架内运行，基本面仍不佳但最坏时期已过，价格下行空间有限，估值已达极限。
• 黑色板块：钢材为反内卷重点品种，煤炭下行空间有限，内外供应端扰动或将令焦煤宽幅波动。
• 行情节奏：低估值品种或将承接来自有色板块资金，需关注反内卷政策推进节奏。

风险点

• 宏观政策变化、产业政策变化、政策不及预期。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，信息来源于已公开资料，准确性及完整性不保证，期货市场存在交易风险。

咨询产品推荐

• 追风1号和追风2号咨询产品每日推送报告及交易品种和离场规则，可在南华期货APP订阅，均有免费试用。