一、2026年Q1地方债发行情况梳理
1月地方债实际发行规模7347亿元，低于计划规模8145亿元，供给偏慢。2月部分省市上调发行计划，再融资专项债供给力度加大，计划发行规模从2175亿元上调至4650亿元。年初至今地方债加权平均发行期限为17.04年，与2025Q1持平，新增一般债、新增专项债期限小幅抬升，再融资一般债和再融资专项债期限缩短。
二、信用债收益率全览
1月信用债收益率以下行为主，信用债整体表现优于利率债，金融债优于普信债。普信债除5年期AA级产业债收益率小幅上行外，其余券种均下行，7年期表现最好。城投债中长端券种表现优于短端，7年期和5年期AA级、AAA级收益率下行幅度最大。金融债收益率全线下行，最大下行幅度达14bp，其中银行二永债、券商次级债、保险次级债中长端表现更优。
三、一级市场
1月信用债发行规模15357亿元，环比下降、同比上升，净融资规模6553亿元，同环比双升。城投债净融资额378亿元，产业债和金融债净融资规模分别为4348亿元和1827亿元，同比分别增加305亿元、1194亿元和2120亿元。信用债平均发行期限小幅下降至2.78年，平均发行利率2.16%，环比下降11bp。1月信用债取消发行数量33只，规模228.1亿元，环比下降数量但上升规模。
四、二级市场
1月除保险次级债外，其余信用债成交金额环比下降，城投债成交金额下降幅度最大。成交期限方面，城投债和保险次级债成交由两端向中间集中，产业债和银行二级资本债成交由中间向两端转移。隐含评级方面，城投债成交有下沉趋势，产业债和券商次级债成交变化不一。1月城投债、产业债和金融债换手率均下降，城投债和产业债1年期以下换手率下降幅度最大，金融债3-5年期换手率下降幅度最大。1月城投债利差全线收窄，各期限按平均收窄幅度排序为1Y>7Y>5Y>3Y>10Y。分区域来看，各省份利差全线收窄。AAA级和AA级行业利差多收窄，银行二永债、券商次级债、保险次级债利差多收窄。
五、1月热债一览
根据qeubee的债券流动性打分，选取了流动性评分前20的城投债、产业债和金融债。
六、信用评级调整回顾
2026年1月份共有2只债券债项评级上调，3只债券债项评级下调。
七、风险提示
数据统计口径不同产生偏误，数据或存在遗漏，超预期风险事件发生。
