化工周报：需求端进入春节放假

市场分析 成本端，周内油价受美伊谈判进程影响宽幅震荡。周末消息称特朗普政府已通过多个渠道向伊朗方面明确表示就达成协议展开谈判，美伊局势缓和，油价大幅回吐风险溢价下行。叠加金银铜大幅回落调整，原油市场情绪也同步降温。下半周商品市场情绪回暖，地缘层面美伊发生军事摩擦事件，美军击落伊朗无人机。而基本面，API原油库存大幅降库千万桶，需求超预期同样利好油价反弹明显。不过随后伊朗外长表示核谈判将于周五在阿曼举行，美伊核谈重回正轨，油价再度走弱。 PX方面，本周中国PX开工率89.5%（环比上周+0.3%），亚洲PX开工率82.4%（环比上周+0.9%）。近期市场氛围转弱，PXN明显回落。浮动价方面，本周PX的浮动价维持偏弱。在前期PX效益持续较好的支撑下，本周亚洲PX开工率继续提升，亚洲综合负荷升至2019年2月末以来的新高。近期，带来国内外PX供应提升的预期，另外内外盘套利会带来更多进口，同时下游聚酯检修陆续兑现，基本面现实偏弱。但中期预期仍较好，目前利润修复回带来PX二季度检修计划取消或推迟的逻辑难证实，关注PX检修兑现和进口情况。 TA方面，中国PTA开工率77.6%（环比上周+1.0%），PTA现货加工费381元/吨（较上周-81）。本周市场氛围回落，PTA现货加工费明显回落，PTA装置暂无明显变化，供需格局环比转弱，PTA现货基差走弱。本周聚酯工厂春节减产陆续兑现，PTA近端供需趋累。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远期预期仍偏好。 需求方面，本周江浙织机开机率5.0%（环比上周-28.0%），聚酯开工率78.2%（环比上周-6.0%）。本周织造负荷加速下滑，下游开始集中放假；聚酯负荷也下降至低位，进入春节放假模式，库存开始累库。维持1、2月月均负荷估计88.5%、80.5%，关注检修计划兑现。 PF方面，本周直纺涤短开工率77.7%（环比上周-7.6%），涤短工厂权益库存天数8.9天（环比上周+1.1天），涤纱开机率47.0%（环比上周-9.0%），1.4D实物库存12.1天（环比上周-0.1天），1.4D权益库存5.1天（环比上周+1.3天）。本周直纺涤短跟随原料震荡走弱，现货低位有集中补仓，下游减停产力度加大，短纤工厂减停产也进一步增加，目前负荷已经下滑至8成以内，加工差方面整体维持在900~1000区间。需求方面，纯涤纱及涤棉纱本周维稳，整体销售一般，库存维持，负荷持续下滑。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）66.1%（+0.0%），瓶片工厂库存9.3天（环比上周-0.6天），瓶片现货加工费679元/吨（较上周166）。本周上游聚酯原料价格继续回落，贵金属下跌引起的市场余震未消，聚酯瓶片工厂价格多跟跌原料，但较原料略偏强，整体加工区间走扩至600元附近，周内聚酯瓶片市场成交气氛尚可。基本面方面，近期聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库较为顺畅，现货表现偏紧，聚酯瓶片加工费走扩。 策略单边：PX/PTA/PF/PR中性跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................8图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................8图19：PTA出口利润..