高盛胜宏科技300476SZ胜宏科技300476SZ管理层调研

核心观点

• AI服务器PCB单板价值量提升与客户结构拓展驱动增长：管理层看好AI服务器PCB单板价值量提升趋势，认为新一代AI服务器因数据传输需求上升及架构迭代带来的规格升级将持续推动该趋势；公司正与核心大客户就多种量产方案开展联合测试，并积极拓展ASIC架构AI服务器PCB业务，预计今年起该业务贡献将逐步显现。
• 高效产能扩张能力：公司具备灵活、高效的产能建设能力，可有效承接终端需求增长并服务更多客户。依托供应链管理能力、高层数PCB规模化制造能力及高度自动化的产线设计与工程化能力，实现产能快速落地。
• 上游原材料涨价影响可控：公司具备较强的价格传导能力，可通过向下游客户转嫁成本压力并反映在下一代产品定价中，最大限度降低毛利率影响。

关键数据

• 目标市盈率：26.3倍（基于2027年预测EPS）
• 12个月目标价：人民币550元

研究结论

• 维持“买入”评级，主要基于AI服务器PCB规格升级、单板价值量持续提升及业务从GPU架构向ASIC架构延伸的驱动因素。公司凭借坚定的扩产投入与扎实的研发能力，有望同步受益于GPU及ASIC两类AI服务器PCB需求的共同上升。
• 主要风险：AI服务器出货节奏不及预期、AI服务器PCB规格升级进度慢于预期、市场竞争加剧。