长江TMT医药最新观点汇总0208电子1PCB

电子1、PCB：板块自去年四季度以来表现偏弱，主要因正交背板方案市场观点分化，部分认为可能会被铜缆/CPO 替代或推迟至28年，而我们了解到目前正交背板当前仍在正常稳步推进中，预计在27年H2步入批量生产阶段，龙头公司因正交背板分歧导致股价滞涨，性价比凸显，推荐东山精密、胜宏科技、沪电股份。 CoWoP方案（芯片直接封装在PCB上）确定性更强，可降本 【长江TMT&医药】最新观点汇总0208 电子1、PCB：板块自去年四季度以来表现偏弱，主要因正交背板方案市场观点分化，部分认为可能会被铜缆/CPO 替代或推迟至28年，而我们了解到目前正交背板当前仍在正常稳步推进中，预计在27年H2步入批量生产阶段，龙头公司因正交背板分歧导致股价滞涨，性价比凸显，推荐东山精密、胜宏科技、沪电股份。 CoWoP方案（芯片直接封装在PCB上）确定性更强，可降本、提效并绕过紧缺的载板产能，PCB单平米价值量或提升数倍至十倍，有望提前至27年底出产品，28年落地，该方向下推荐关注鹏鼎控股、深南电路、兴森科技。 2、存储：合约价仍处上行周期（现货价波动无碍），模组公司Q1业绩将爆发（江波龙/德明利低价库存兑现），设计公司推荐兆易创新（60亿利润预期）、普冉股份、北京君正、恒烁股份。 AI服务器+通用服务器带动内存条需求，推荐澜起科技（远期100亿利润）、聚辰股份（远期15亿利润）。 通信1、光模块：近期下跌与美股科技股回调+CPO概念炒作有关，但产业口径（如Coherent、旭创）明确CPO 在ScaleOut场景替代光模块可能性低，短期炒作过度。 北美云商26年资本开支指引超预期（6200亿美元，同比+65%），光模块27年或看到需求加速。 且催化节点临近：英伟达季报（2.26）、GTC大会（3月）、OFC展会（NPO产品展示）。 推荐排序：中际旭创、新易盛、东山精密。 2、铜连接：作为正交背板替代方案（PlanB），关注立讯精密、沃尔核材、汇聚科技（港股翻倍空间）。 3、光纤光缆：散纤价格短期暴涨（25→50元），但集采流标反映运营商涨价意愿低，长期持续性存疑。 计算机：关注国产算力基础资源&AI应用1、国产算力：千问宕机侧面验证AI基础资源紧缺（阿里是P大厂中资源最充沛的厂商），Agent时代相比Chatbot 资源消耗指数级别提升加剧供需错配，国内AI基础资源有望量价齐升； 重点推荐：国产算力：供需紧缺利好国产芯片厂商加速导入，Agent使用量增加利好CPU需求二次抬升：海光信息（CPU+GPU 双重受益）、寒武纪（国产AI芯片龙头）、天数智芯（有望加速导入头部P）二线弹性标的；云基础资源（受益于涨价）：金山云、网宿科技、第四范式； 2、AI应用端：海外软件大跌，SaaS商业模式重构，随着26Q3原生Agent产品推出叙事有望反转，看好2C 入口重构+2B高价值场景；2C入口重构：阿里巴巴； 第三方AIAgent：税友股份、中控技术、鼎捷数智； 传媒1 、腾讯：上周连跌，一是市场担心互联网平台加税，实际游戏增值税无加税空间，也未验证出新税种；二是元宝活动被封；三是Q4业绩下调传闻，但目前15倍PE仍具备性价比。 目前元宝下载情况稳健，腾讯AI与大厂差距可能缩小，继续推荐。 2、游戏：推荐短期关注有催化的巨人网络、完美世界，中长期关注世纪华通、恺英网络，恺英有预期差，后续催化将变密集。 3、AI漫剧情况：腾讯成立单独AI漫剧APP，对制作端有利，制作端进入红利期，维持对快手、欢瑞、荣信等公司的推荐。 医药1、关注基药目录更新，或加速推进。 医保、独家等身份纳入基药目录概率高。 不在基药目录当中的品种都有可能被纳入基药目录，独家品种被纳入的概率更高，如济川药业的小儿豉翘清热颗粒、盘龙药业的盘龙七片、贵州三力的开喉剑喷雾剂、康恩贝的肠炎宁片等。 2、重视创新药产业链全球竞争力，关注方向为新一代ADC、新一代IO、小核酸、CGT等，建议关注康弘、映恩、云顶、成都先导等。 3、关注主题：a.脑机接口：春晚或展示非侵入式产品，3月一级公司博瑞康半侵入式产品获批。 推荐美好医疗、东微半导、三博脑科等。 b.手术机器人：国内8月前有望全面落地收费政策，海外订单翻倍增长，27年维持高速增长。 腔镜和骨科机器人是主要类型，腔镜机器人海外业绩确定性强，建议关注微创机器人、精锋医疗、天智航、三友医疗。