国金公用煤炭关注电煤需求弹性把握电力投资节奏关注电煤需求弹

关注电煤需求弹性、尤其是上半年的低基数。 1月中旬我们提出煤炭景气度改善，需求侧思路有三：一、用电量低基数：去年上半年受高耗能制造业承压影响，二产用电量低基数，当前呈改善趋势。 二、发电量低基数：去年上半年风光贡献149%的发电量增量，系风光抢装和资源偏好，当前对煤电挤压效应减弱。 三、数据中心 【国金公用煤炭】关注电煤需求弹性，把握电力投资节奏 关注电煤需求弹性、尤其是上半年的低基数。 1月中旬我们提出煤炭景气度改善，需求侧思路有三： 一、用电量低基数：去年上半年受高耗能制造业承压影响，二产用电量低基数，当前呈改善趋势。 二、发电量低基数：去年上半年风光贡献149%的发电量增量，系风光抢装和资源偏好，当前对煤电挤压效应减弱。 三、数据中心等拉动海外电煤需求，挤占进口煤，供给侧或受印尼配额影响。 电力投资节奏：一、一季报业绩期的火电：评估市场化交易、容量电价、市值管理带来的业绩稳定性。 二、主汛期的水电：届时水文数据改善带来的业绩增长。 三、600亿央国企：关注市值管理与资本运作的两维度诉求。 龙头底部企稳，关注：1）＃600亿央国企市值管理+资产注入，桂冠+华电+ 川投；2）火电业绩下的红利逻辑演绎，＃国电+华能H+申能；3）水电当前高基数，关注4-6月主汛期前的预期改善，＃长电+国投；4）煤炭关注兖矿能源等。