铜
- 市场观点：本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发市场担忧，但全球消费持续较好，东南亚、欧元区铜杆溢价仍高，刚需支撑仍在。铜价跌破10万元，下游点价明显，产业端支撑持续。
- 关键数据：沪铜现货升贴水持续走强，废精铜价差收窄，上期所库存下降，LME库存维持高位。
- 研究结论：中期维持看涨判断，关注沪铜9.7、9.9万元支撑位。
铝
- 市场观点：铝价盘面与有色金属板块一同回调，现货升贴水走强，需求表现不振。供给端出现意外增量，终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，进口盈利走弱，LME库存下降。
- 研究结论：若伊朗局势恶化或致铝价上行，短期建议关注沪铝9.7、9.9万元支撑位。
锌
- 市场观点：供应端国产和进口TC加速下滑，冬储临近国内冶炼厂收货；需求端内需季节性走弱，年底下游谨慎采购，海外需求一般。高价下下游逢低点价，现货转贴水。
- 关键数据：沪锌社会库存下降，LME库存上升。
- 研究结论：长期资本开支投入有限，伊朗锌矿供应扰动，市场看好锌配置弹性；关注反套机会。
镍
- 市场观点：纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水回升，俄镍升水偏弱维持。库存端国内持续交仓，LME库存维持。
- 关键数据：沪镍现货进口收益下降，LME库存下降。
- 研究结论：短期基本面偏弱，印尼镍矿额削减扰动，建议观望为主。
不锈钢
- 市场观点：钢厂排产环比小幅回落，下游逐渐进入淡季，成本镍铁小幅回落，铬铁跟随铬矿小涨。库存季节性累库，仓单小幅增加。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格稳定，废不锈钢价格稳定。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续，短期建议观望。
铅
- 市场观点：原生利润驱动开工，精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修。需求侧电池开工率下滑，月度电池成品累库，需求排产持续走弱。
- 关键数据：1#再生铅价差反弹至+25，社会库存大幅累库。
- 研究结论：基本面预期2月供应环减约4-6万吨，建议短期逢高试空。
锡
- 市场观点：锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行，供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果(金)政治风险犹存。需求端光伏退税取消后下游补库意愿分歧较大。
- 关键数据：LME库存震荡上升。
- 研究结论：近端国内基本面不弱，海外虽累库但在工业金属中基本面仍为近端偏强的品种，建议观望为主；远期2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现拐点下半年向下波动亦较大。
工业硅
- 市场观点：西南生产企业处于停产状态，新疆某大厂减产。整体而言，当前月度供应持续收缩，2月预计供需双减，整体保持去库趋势。
- 关键数据：421云南、四川基差稳定，华东基差下降。
- 研究结论：短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行；中长期看，产能过剩幅度依然较高，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场观点：宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响，碳酸锂价格与持仓继续回落。原料端锂矿价格继续跟跌，矿山出货情绪不强。锂盐端多数上游惜售，下游正极维持低位采购策略。
- 关键数据：SMM电碳、工碳价格下降，主力合约基差下降。
- 研究结论：短期供需偏强运行，淡季保持去库趋势；若后续中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大。
