工业硅多晶硅周报：假期临近现货支撑减弱，盘面资金博弈主导

01 综述：平衡表/成本曲线/上下游心态调研/观点/风险提示 02 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差 03 供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 目录 04 供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供需差 CONTENTS 05 工业硅其他需求：铝合金/出口 06 工业硅总需求：周表需/月度真实需求 工业硅、多晶硅综述及观点 周度综述（2.2-2.6） ➢本页数据为2026.2.2~2026.2.6日期内周度数据对比 周度综述（2.2-2.6） 平衡表-工业硅供应 图上标红数据为预估数据，预估方法：单月供应按照季节性线性外推；1.18修正：3月新疆两家某多晶硅一体化企业同步复产工业硅和多晶硅1.25修正：新疆头部大厂新增东部厂区计划停产32台；二线大厂甘肃宁夏厂区新增部分炉子大修1.30修正：新疆头部大厂西部已减产4台小炉子，目前22台在产，东部开64台大炉，计划减32台还是正常减，大概时间31日晚零点拉闸 平衡表-工业硅需求 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、分项按照季节性线性外推预估2、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 平衡表-多晶硅供应 ➢中性假设：多晶硅大厂1月中旬开始减停产至5月、期间其他大厂未跟进减产、3月新疆两家一体化复产 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、需求端根据季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、需求端根据季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得 平衡表-多晶硅需求 ➢中性假设：多晶硅枯水期减产 平衡表-多晶硅需求 成本曲线 不考虑余热发电，丰水期西南电价取2025年丰水期平均电价 成本曲线 ➢目前工业硅交易的主要逻辑：需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期 ①供需改善，因头部大厂接连主动减产带来2月供需改善，但持续性存疑，春节返市后仍有博弈空间。 ②节奏上看，供需改善但因高显性库存压力下大厂主动减产持续性存疑，下游持货意愿不强，向上依然承压。本周下游待假状态，缺少产业多头抵抗，整体商品情绪偏弱，盘面资金博弈震荡调整，下方调整空间有限，延续震荡运行。 ✓风险点：头部大厂主动减产意愿、出台相关供应端政策、多晶硅减产难达成一致 ➢目前多晶硅主要交易逻辑：政策落地后弱化寡头定价效应 ①政策方面，行业自律及限价不低于成本销售政策持续托底，后续仍需重点关注行业会议新进展。 ②供需方面，此前白银大涨推高电池片成本，企业主动缩减抢出口订单，高价对海外订单激励不足，电池片、组件减产压力偏大，弱需求下成本传导不畅，下游多晶硅持货意愿偏弱。近期白银暴跌，成品价格坚挺或提振企业提产意愿，但银浆流通货源偏紧，但传导持续性存疑，产业链供需弱现实或阶段性边际改善，持续性仍不乐观。 ③多晶硅上有弱需求压制、下有政策支撑，预计延续震荡运行。 ➢风险点：现货价格波动、宏观因素等 价格/价差/成本/利润 01 工业硅供应 02 工业硅库存/供需差 03 ➢碳质还原剂：硅煤 数据来源：SMM中泰期货整理 ➢工业硅主要牌号成本及利润 数据来源：中泰期货整理 ➢国内工业硅开工及产量：月度真实数据 ➢国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 ➢国内工业硅开工及产量：周度产量 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 多晶硅供应解析 01 工业硅需求-多晶硅 多晶硅需求解析 02 04 多晶硅-光伏链条库存解析 价格/价差/成本/利润 01 02 数据来源：SMM中泰期货整理 价格/价差/成本/利润 01 02 硅片/电池片/组件/装机供需 数据来源：SMM中泰期货整理 数据来源：钢联资讯中泰期货整理 工业硅需求-有机硅 有机硅价格价差/成本利润 01 有机硅供应/需求/库存 02 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润 ➢工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量 ➢工业硅需求端-有机硅：表观消费量 ➢工业硅需求端-有机硅：库存/供需差 工业硅需求解析——铝合金 工业硅需求解析——出口 工业硅需求解析——总需求 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。