银行业周报：买断式逆回购维护跨节流动性，被动资金流出再收敛

2026年02月08日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现优于市 场 ：本 周 沪 深300指 数下 跌1.33%， 银 行 板 块上 涨1.70%，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 、农 商 行 分 别+0.35%、+1.84%、+3.27%、+0.93%。37家A股 银 行 上 涨 ，厦 门银 行（+11.29%）、南 京银 行（+5.89%）、青 岛 银行 （+5.75%）、上 海银 行 （+5.74%） 、宁 波银 行 （+4.26%）涨 幅 居前。 当 前 银 行 板 块PB为0.65倍 ， 股 息 率4.61%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫2026年 信 贷 市 场 工 作 方 向 延 续 对 重 点 领 域 精 准 支 持 ， 更 强 调 提 质 增 效：央 行 发 布2026年 信 贷 市 场 工 作 会 议 要 求 不 断 加 强 对 重 大 战 略 、重 点 领 域 和 薄弱 环 节 的 优 质 金 融 服 务 ，主 要 包 括 ：一 是 进 一 步 完 善 五 篇 大 文 章 各 项 机 制 ，落实 好 结 构 性 货 币 政 策 工 具 增 量 政 策 ，加 强 与 财 政 政 策 协 同 ；二 是 建 设 多 层 次 金融 服 务 体 系 ，着 力 支 持 扩 内 需 、科 创 、中 小 企 业 等 重 点 领 域 ；三 是 继 续 做 好 金融 支 持 融 资 平 台 债 务 风 险 化 解 工 作 ， 支 持 地 方 政 府 持 续 推 进 融 资 平 台 市 场 化转 型 ；四 是 提 升 政 策 助 民 惠 企 实 效 。五 篇 大 文 章 机 制 完 善 有 望 引 导 银 行 支 持 重点 领 域 的 精 准 、有 效 性 ，结 合 结 构 性 货 币 政 策 降 息 扩 容 ，以 及 财 政 贴 息 和 风 险分 担 机 制 优 化 ，有 助 促 进 政 策 成 效 进 一 步 释 放 。以 扩 内 需 、科 创 和 中 小 企 业 为抓 手 ，通 过 股 债 贷 保 多 层 次 服 务 联 动 加 大 金 融 支 持 力 度 ，有 助 提 高 服 务 实 体 的质 效 ，并 加 速 银 行 自 身 业 务 结 构 优 化 。地 方 化 债 持 续 推 进 与 融 资 平 台 市 场 化 转型 长 效 机 制 建 立 健 全 有 望 加 速 银 行 存 量 风 险 出 清 。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫央 行 开 展8000亿 元 三 个 月 期 买 断 式 逆 回 购 操 作 ， 缓 解 跨 节 流 动 性 压 力：2月3日 ，央 行 宣 布 将 于 次 日 以 固 定 数 量 、利 率 招 标 、多 重 价 位 中 标 方 式 开 展8000亿 元 买 断 式 逆 回 购 操 作 ，期 限 为3个 月（91天 ）。我 们 认 为 ，2月 资 金将 面 临 春 节 假 期 与 节 前 提 现 需 求 扰 动 ， 并 且 有7000亿 元3个 月 期 、5000亿元6个 月 期 的 买 断 式 逆 回 购 到 期 ， 此 时 进 行 买 断 式 逆 回 购 有 助 缓 解 金 融 机 构阶 段 性 资 金 紧 张 压 力 ，保 持 流 动 性 充 裕 。同 时 ，2月 初 仍 处 于 一 季 度 银 行 信 贷投 放 开 门 红 时 期 ， 资 金 需 求 较 大 ， 本 周 同 业 存 单 收 益 率 较 上 周 上 行 约3BP至1.55%， 央 行 此 举 也 有 助 满 足 银 行 信 贷 集 中 投 放 阶 段 的 流 动 性 需 求 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫被 动 资 金 申 赎 净 流 出 进 一 步 收 敛 ， 部 分 区 域 行 业 绩 确 定 性 带 来 超 额 收 益：本 周 股 票 型ETF申 赎 带 来 净 流 出66.19亿 元 ，测 算 带 来 银 行 板 块 资 金 净 流 出1.98亿 元 ，较 上 周 收 窄 约26.35亿 元 ，后 半 周（2月5-6日 ）已 出 现 连 续 单 日净 流 入 。 其 中 ， 影 响 较 大 的 沪 深300ETF本 周 申 赎 净 流 出65.21亿 元 ， 带 来银 行 板 块 资 金 流 出7.15亿 元 。被 动 资 金 申 赎 净 流 出 空 间 收 敛 态 势 进 一 步 显 现 ，我 们 重 申 长 线 资 金 及 北 向 资 金 影 响 力 。中 长 期 看 ，银 行 红 利 价 值 对 险 资 等 长 线资 金 仍 有 吸 引 力 ；年 初 至 今 北 上 资 金 交 易 仍 较 活 跃 ，有 望 增 配 银 行 板 块 ；年 初以 来 财 政 货 币 政 策 对 银 行 业 绩 形 成 支 撑 ，也 利 好 估 值 修 复 。此 外 ，本 周 部 分 已发 布 业 绩 快 报 的 区 域 行 涨 幅 较 高 ， 预 计 业 绩 增 长 确 定 性 较 强 为 主 要 催 化 。 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：信 贷 市 场 工 作 方 向 延 续 对 重 点 领 域 精 准 支 持 ， 并 强 调 提 质 增 效 ，利 好 银 行 结 构 调 优 与 风 险 预 期 改 善 。 央 行 开 展 买 断 式 逆 回 购 操 作 有 助 缓 解 银行 跨 春 节 资 金 压 力。被 动 资 金 净流 出 收 敛，上 市 银 行2025年 业 绩快 报陆 续发布 ，业 绩 呈 现 平 稳 修 复，关 注银 行 估 值 低 位 配 置 窗 口。在 低 利 率 与 中 长 期 资 金加 速 入 市 的 环 境 下 ，银 行 板 块 高 股 息 、低 估 值 的 红 利 属 性 仍 对 险 资 等 长 线 资 金具 备 持 续 吸 引 力 ，加 速 估 值 定 价 重 构 。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ，维 持推 荐 评 级 。个 股 推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、招 商 银 行（600036）、江 苏 银 行（600919）、宁 波 银 行（002142）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................6（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................9（四）投资建议.....................................................................................................................................11（五）风险提示.....................................................................................................................................12 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................13（二）监管与政策..................................................................................................................................18（三）上市公司公告...............................................................................................................................19 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.央 行2026年 信 贷 市 场 工 作 方 向 延 续 对 重 点 领 域 精 准 支 持 ， 同 时 更 强 调 提 质 增 效 2月4日 ， 央 行 发 布2026年 信 贷 市 场 工 作 会 议 主 要 内 容 。2025年 ， 央 行 扎 实 推 进 金 融 “ 五 篇大 文 章 ”、金 融 支 持 扩 消 费 、地 方 政 府 融 资 平 台 债 务 风 险 化 解 等 各 项 工 作 ，取 得 积 极 成 效 。金 融“ 五篇 大 文 章 ” 各 项 工 作 机 制 更 加 顺 畅 ， 融 资 平 台 债 务 风 险 大 幅 缓 释 ， 金 融 支 持 实 体 经 济 高 质 量 发 展 质效 持 续 提 升 。对 于2026年 的 信 贷 市 场 工 作 ，会 议 要 求 不 断 加 强 对 重 大 战 略 、重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的优 质 金 融 服 务 ， 主 要 包 括 ： 一 是 进 一 步 完 善 五 篇 大 文 章 各 项 机 制 ， 落 实 好 结 构 性 货 币 政 策 工 具 增 量政 策 ， 加 强 与 财 政 政 策 协 同 ； 二 是 建 设 多 层 次 金 融 服 务 体 系 ， 着 力 支 持 扩 内 需 、 科 创 、 中 小 企 业 等重 点 领 域 ； 三 是 继 续 做 好 金 融 支 持 融 资 平 台 债 务 风 险 化 解 工 作 ， 支 持 地 方 政 府 持 续 推 进 融 资 平 台 市场 化 转 型 ；四 是 强 化 宏 观 思 维 和 问 题 导 向 ，健 全 政 策“ 实 施-评 估-优 化 ”动 态 闭 环 ，提 升 政 策 助 民 惠企 实 效。 信 贷 工 作 方 向 延 续 对 重 点 领 域 的 精 准 支 持 ， 同 时 更 强 调 提 质 增 效 ， 利 好 银 行 结 构 调 优 和 风 险 预期 改 善 。相 比2025年 初 ，目 前 五 篇 大 文 章 基 础 性 政 策 框 架 已 基 本 建 立 ，具 体 机 制 的 完 善 有 望 引 导 银行 提 高 为 各 重 点 领 域 提 供 金 融 产 品 与 服 务 的 精 准 性 、 有 效 性 ， 结 合 结 构 性 货 币 政 策 降 息 扩 容 ， 以 及财 政 贴 息 和 风 险 分 担 机 制 优 化 ， 有 助 促 进 政 策 成 效 进 一 步 释 放 。 同 时 ， 各 层 次 金 融 机 构