节前资金离场规避长假风险

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观层面：贵金属下跌带动有色板块情绪降温，资金规避长假突发事件，顺势离场释放高位风险。有色金属普跌，直至周五略有企稳迹象。 产业层面：锂价连续几日大跌，下游点价较为积极，据了解目前备货已至月末，进一步采购需观察3月排产情况。由于2月受春节影响，进口偏低，叠加冶炼厂检修，供应增量有限，预计全月仍以去库为主。本周SMM库存数据环比减少2019吨，产量减少825吨，佐证了冶炼厂检修减产。但3月复产后排产将超过10.5万吨，智利1月锂盐出口量同环比大增，对应国内3月进口量将创新高，预计3月反而出现旺季累库。关注3月下游补库情况。 期货层面：节前主力资金离场，有色板块整体氛围偏弱。碳酸锂波动率仍在高位，涨跌幅度均较大。持仓和波动率仍需进一步下降，才能回归正常市场，建议谨慎操作。 行情展望及策略推荐： •1、单边：节前规避长假风险。•2、套利：暂时观望。•3、期权：卖出深虚宽跨期权。•(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——淡季来临但好于预期 中汽协：2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，渗透率47.9%，较去年同期提高7%。我国新能源汽车连续11年位居全球第一。预计2026年新能源汽车销量为1900万辆，同比增长15.2%。 随着2025年末新能源车辆购置税免税政策到期退出，2026年1月车市步入年初新能源车的政策退出后的恢复期，部分消费者提早到12月享受政策红利，导致1月的透支影响较明显。相对于2020年新能源补贴停止带来的1月下滑54%和2023年新能源补贴退出的1月下滑8%，今年1月全国新能源乘用车厂商销量仍实现了开门红的正增长，这也得益于于2026年春节较晚和出口的贡献。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化 CleanTechnica统计，全球2025年1-12月新能源汽车销量累计同比增长19%至2054.2万辆，去年同期累计同比增长26%。 欧洲2025年1-12月新能源汽车销量累计同比增长31%至388.7万辆，去年同期累计同比下降3%。 美国2025年1-12月新能源汽车销量累计同比下降3%至149.5万辆，去年同期累计同比增长11%。 美国10月1日取消IRA新能源汽车补贴，因此提前出现销量小高峰。欧洲多数国家对新能源汽车仍有补贴，且有碳排放要求，刺激今年销量增长，但同时也视自身情况决定弱化2035年燃油车禁售，转为减少90%碳排。 中汽协统计，中国新能源汽车2025年1-12月累计出口258.3万辆，同比增长103%。去年同期累计同比增长11%。 1.2储能市场——订单火爆，排产高于季节性 12月国家发展改革委、国家能源局发布《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》。价格形成机制方面，文件明确，要优化电力中长期价格形成机制。各地要做好峰谷分时电价政策与市场交易电价的衔接，原则上直接参与市场用户不再执行政府规定的分时电价。电价市场化再进一步。 SMM统计2025年中国储能电芯产量累计529.4GWh，同比增长54%，去年同期增长88%。储能电芯库存三年低位，交付周期延长，1月储能电芯排产环比增加1%，2月环比下降8.8%。 1.3 2月排产环降，3月排产环增，季节性相对不突出 SMM1月产量： 电池：环比-6.2%，其中三元电池环比-5.5%；磷酸铁锂电池环比-5.6%。电芯：动力电芯环比-5.2%，储能电芯环比+0.8%。正极：三元正极材料环比-0.9%；磷酸铁锂环比-1.8%。电解液环比-6.4%。 SMM2-3月排产： 电池：2月环比-11%，3月环比+23%。正极：2月三元正极材料环比-15%，3月环比+21%；2月磷酸铁锂环比-11%，3月环比+15%。电解液2月环比-10%，3月环比+22%。 2.1碳酸锂2月排产受冶炼厂检修下降，3月预计创新高 1月因部分冶炼厂检修，排产环比下滑1.2%。2月预计还有更多检修，多家咨询机构给出的排产范围在8.2-8.9万吨。3月普遍增至10.5万吨以上。 SMM统计1-12月国内碳酸锂产量97万吨，累计同比增长44%，去年同期增长47%。 本周所有原料产量均有下滑，反映冶炼厂检修开始。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂1月供应边际下滑 2026年1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增加24.82%，同比减少10.59%。其中出口：中国16950吨，环比增加44%。智利海关公布出口数据，2026年1月份智利硫酸锂总出口27834吨出口至中国，环比增加475.32%，同比增加1222.91%。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂淡季连续去库 本周SMM统计社会库存减少2019吨，冶炼厂减产仅850吨，意味着需求仍然表现亮眼。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn