南华工业硅产业周报：供需双减，技术面有进一步下探态势20260208

——供需双减，技术面有进一步下探态势 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年02月08日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周工业硅市场呈现震荡下跌格局。展望未来，工业硅期货价格走势的核心驱动逻辑将集中于以下因素：成本端原材料价格变动情况、供给端停复产情况、需求端情况。 成本端，电力成本在工业硅生产成本结构中占比高达30%，而煤价波动对电力成本具备直接传导效应，进而成为影响工业硅价格走势的关键因素。煤价的边际变动将直接作用于工业硅生产企业的成本线，近期煤价有下跌迹象，后续需持续跟踪煤价波动节奏，以此研判工业硅成本端支撑力度的变化。 供给层面，金属硅产量继续下降，主要减量为新疆地区，后续新疆大厂减产计划预期逐步下行，2月工业硅产量环比大幅下降约27.1%，同比亦转为负增长。需求层面，下游多晶硅企业有减产预期；当前多晶硅库存处于高位，市场整体以去库存为主基调；同时需要注意的是，未来有可能炒作太空光伏的迹象，需关注钙钛矿和晶硅光伏的需求情况。有机硅进行反内卷会议后，预计后续开工率后续也存在停产下降情况，预计2月国内有机硅DCM月度排产规模约为17.1万吨，按日均产量计算（1月按31天、2月按28天计算），2月单日产量环比1月下降幅度约7%。铝合金行业开工率平稳。 综合来看，工业硅供需双弱格局不变，而技术面则有进一步下探迹象，建议关注后续支撑位情况。春节长假期间，建议轻仓或空仓过节。 *近端交易逻辑（2026年4月之前） 1. 供给端停复产情况；2. 需求端抢出口情况。 *远端交易逻辑（2026年4月之后） 1. 产业“反内卷”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 需求端排产情况。 1.2 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 近日，合盛硅业发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-330,000万元到-280,000万元，与上年同期相比，将出现亏损；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-333,000万元到-283,000万元。 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8503 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 -3.88% 。 成 交 量 约 40.96 万 手 （ 周 环 比 变 动+-42.64%），持仓量约38.88万手（周环比变动+3.57万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+5元/吨。仓单数量15707手，周环比变动+2436手。 MACD与均线：本周工业硅加权期货价格在周四周五时，整体大幅下探，整体呈现增仓下行态势。布林通道：本周工业硅期货价格大幅下跌至布林轨道下轨，布林带带宽呈现边际扩大态势。 综合来看，工业硅期货价格在本周增仓下跌后，后续需重点关注第一支撑位8400元/吨和第二支撑位8000元/吨，若后续可以稳住，则整体仍在震荡区间内；若不能稳住，则有进一步下跌的可能性。 *期权情况 20日历史波动率：近一周工业硅20日历史波动率震荡大幅下跌。 平值期权隐含波动率：近一周工业硅平值期权隐含波动率震荡走弱。 期权持仓量PCR：工业硅期权持仓量PCR近期呈现震荡走强态势。 综合来看，当前工业硅期货市场波动率处于降低态势，而PCR处于持续边际上涨态势，表明市场看空情绪逐渐走强，后续可关注买波动率机会。 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期空单持仓有增加迹象。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构，并在近一周有加深迹象。 *基差结构 工业硅主力合约基差整体处于偏强状态，这是因为期货价格大幅下跌所导致的，整体现货成交有所好转。 3.3 硅产业链现货数据 第四章 估值利润 4.1 产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。多晶硅是工业硅下游核心需求领域，当前多晶硅行业利润震荡下行。铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润有走强趋势。有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈回暖趋势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端