快餐市场重焕生机，产品创新增时运营

2026年02月08日 证券研究报告/行业专题报告 食品饮料 评级：增持（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn 分析师：赖思琪执业证书编号：S0740525090001Email：laisq@zts.com.cn 报告摘要 据辰智大数据，中国餐饮市场上，中式快餐占比超过47.0%，西式快餐门店占2.1%，两者门店规模达到近400万家，构成中国餐饮半壁江山。从门店数目角度拆分，中西式快餐近年均呈现“先降后缓升”的波动特征。分品类来看，西式快餐规模增速领跑小吃快餐赛道，2025年市场规模有望突破三千亿，我们看好西式快餐在国内市场的持续扩容。 上市公司数128行业总市值(亿元)46,743.69行业流通市值(亿元)46,102.83 从消费区间分布来看，快餐赛道主要人均消费区间在30元及以下。中式快餐消费客单价呈K形分化，西式快餐客单价24年略有下滑，25Q1趋于平稳。这一消费趋势反应消费者在选择品牌时，最重要的考虑因素是在预算不变的情况下，享受到更多样性的选择、更丰富的用餐体验，不再将目光只聚焦于价格，而是更强调品质与价格的平衡。因而，具备快速研发上新能力的企业有望把握更多消费需求。 复盘近几年中西式快餐发展，我们发现以下三个趋势：1）门店分布正向三线及以下城市下沉；2）产品创新加速迭代，呈现融合化与健康化趋势。从产品类别方面，中西融合趋势、“餐+饮”模式、营养健康产品广受关注。肯德基以平均每月7.5款的上新速度领跑赛道，推出中式早点、米饭和夜宵炸串、荤素多多卷系列、轻食子品牌“KPRO”等。3）加码全时段运营，最大化提升门店利用率。如推出下午茶限定套餐、灵魂夜宵系列，提升下午茶时段与夜宵时段订单量占比。 投资建议：受宏观经济影响，叠加市场需求持续变化、市场结构进一步调整、餐饮行业经历了一轮快速洗牌，占据半壁江山的快餐市场在经历门店数量及客单价波动后已出现企稳回升态势，增长韧性较强。观察到快餐行业正朝着门店更下沉、产品更多元、运营时长更长等趋势发展，建议关注门店规模数量领先、供应链体系完备、研发创新能力优异的西式快餐龙头百胜中国。 相关报告 风险提示：门店拓张进展不及预期，消费需求变化，原料及人工成本大幅上升，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。 快餐市场重焕生机，产品创新增时运营 根据辰智大数据，中国餐饮市场上，中式快餐占比超过47.0%，西式快餐门店占2.1%，两者门店规模达到近400万家，构成中国餐饮半壁江山。本文从品类和客单价角度复盘，探索快餐市场新趋势。 来源：辰智大数据，中泰证券研究所 从门店数目角度拆分，中西式快餐近年均呈现“先降后缓升”的波动特征。中式快餐门店自2023年的324万家预计2025年增长至349万家，西式快餐门店自2023Q3跌至29.2万家后逐步攀升至2025Q1的32.5万家。 来源：《2026中国中式餐饮白皮书》，中泰证券研究所 来源：红餐大数据，企查查，中泰证券研究所 分品类来看，西式快餐规模增速领跑小吃快餐赛道。据红餐大数据显示，2024年全国西式快餐市场规模达到2,975亿元，同比增长11.0%，增速居小吃快餐各细分赛道之首，2025年规模有望突破三千亿。 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 从消费区间分布来看，中式快餐人均消费超八成在30元及以下，24年呈现K形分布特点（≤15元与>30元区间占比小幅升高），西式快餐人均消费七成在30元及以下，24年客单价略有下降，25Q1已趋于平稳。这一消费趋势反应消费者在选择品牌时，最重要的考虑因素是在预算不变的情况下，享受到更多样性的选择、更丰富的用餐体验，不再将目光只聚焦于价格，而是更强调品质与价格的平衡。 来源：《西式快餐品类发展报告2025》，中泰证券研究所 来源：辰智大数据，中泰证券研究所 趋势1：门店下沉趋势凸显。根据《2026中国中式餐饮白皮书》，高线城市淘汰速度加快，中式餐饮市场门店分布正进一步向三线及以下城市下沉，2025年预计三线及以下城市占比可达65%。据红餐大数据显示，截至2025年3月，三线及以下城市的门店数量占比持续提升，其中三线城市、四线城市和五线及以下城市的门店数占比分别较2024年提升了1.6、1.5和0.7个百分点，表明西式快餐品牌也正加速向下沉市场渗透。 来源：高岩餐观大数据，中泰证券研究所 来源：《2026中国中式餐饮白皮书》，中泰证券研究所 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 来源：《西式快餐品类发展报告2025》，中泰证券研究所 趋势2：产品创新加速迭代，呈现融合化与健康化趋势。据红餐大数据，2024年1月至2025年2月，监测的45个西式快餐样本品牌累计推出新品超1,000款，其中，肯德基以平均每月7.5款的上新速度领跑赛道。从产品类别方面，中西融合趋势、“餐+饮”模式、营养健康产品广受关注。比如肯德基推出了中式早点、米饭和夜宵炸串等产品；达美乐、尊宝比萨等品牌推出了炒饭、卤肉饭等产品；饮品端上新如红苹果热美式、湖盐雪顶咖啡、芒果百香果雪、冰莉芝士轻乳茶等；为打破消费者对西式快餐“不健康”的固有印象，肯德基荤素多多卷系列产品，并推出轻食子品牌“KPRO”、必胜客推出暖食能量碗系列产品，并标注每份的能量、达美乐推出全素食的什锦荟萃比萨等。 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 趋势3：加码全时段运营，最大化提升门店利用率。中式快餐“以盈利为核心”调整产品和模型，通过全时段、多品类的结合，试图打造能通吃所有客群的“全能店”。西式快餐品牌也通过延长门店营业时间，并针对不同时段、不同消费场景推出特定的产品与套餐，以覆盖更多的消费人群。例如，肯德基、麦当劳、必胜客、汉堡王等品牌推出了限时早餐产品、下午茶限定套餐等产品；肯德基还在晚上8点以后推出了灵魂夜宵系列，主打炸串、炸鸡架等产品，吸引了众多夜宵时段的消费，下午茶时段与夜宵时段订单量占比有所上升。 来源：红餐大数据，中泰证券研究所 风险提示 门店拓张进展不及预期，消费需求变化，原料及人工成本大幅上升，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。