煤炭行业周报：印尼大幅消减产量配额，继续看好全球煤价上行

本报告导读： 煤炭《印尼削减产量配额，搅动全球煤炭贸易》2026.02.04煤炭《持仓略有提升，焦炭第一轮提价》2026.02.02煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260202》2026.02.02煤炭《Q4基金持仓持续回升，板块拐点确认》2026.01.30煤炭《地产政策多部门联动稳预期，非电需求有望修复》2026.01.25 我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，下行风险充分释放。 投资要点： 印尼大幅消减产量配额，有望加速全球煤价进入上升周期。印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。2025年印尼煤炭产量7.9亿吨，同比下降5%，已经较年初给予配额的9.17亿要明显下降，反应出2025年3月印尼政府转变包括镍、煤炭在内资源品出口策略，控量提价。2026年印尼可能大幅下调产量配额至6亿吨，同比下降24%。印尼2025年对中国出口2.11亿吨，占总量的41%，印尼产量收缩最直接的就是导致中国进口量继续收缩，预计26年进口量可能继续保持同比下降的态势，全年预计4.5亿左右，下降约4000万吨。整体价格预计26年国内均价在国内供给平稳海外进口略降，需求端稳中有恢复的背景下，均价结束4年下降周期，恢复增长。我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，且我们预计26年开始煤炭及下游主要需求火电将步入新一轮的上行大周期，值得期待。 动力煤：价格淡季回升。截至2026年2月5日，北方黄骅港Q5500平仓价702元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3盈利有望迎来反弹。 焦煤：需求端有望淡季不淡。截至2026年2月5日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周下跌80元/吨（-4.5%）。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。 行业回顾：1）截至2026年2月5日，京唐港主焦煤库提价1700元/吨（-4.5%），港口一级焦1696元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计266.3万吨（-4.9%），200万吨以上的焦企开工率为79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美 元/吨（2.3%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低38元/吨；澳洲焦煤到岸价266美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（0.6%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低131元/吨。风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预 期 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体减少.........................................3 1.1.市场跟踪：煤价上涨.......................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨......................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨...............................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨...............................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少................51.2.年度长协价：2026年1月环比下跌.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体上涨..........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体上涨...............72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平...............................................72.1.2.产地焦煤价格总体与前一周持平...............................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周持平，蒙煤价格上涨..............................82.1.4.港口库存减少，焦化厂库存不变，下游螺纹开工率上升............92.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平.........................................103.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格上涨....................................114.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘..................................................125.附录...................................................................................................135.1.上周重要事件回顾........................................................................135.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................146.风险提示............................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体减少 1.1.市场跟踪：煤价上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨 北方港市场煤价格较前一周上涨。截至2026年2月5日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价702元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）；黄骅港Q5000平仓价621元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周持平。截至2026年2月6日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为775元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为695元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 南方港口市场煤价较前一周上涨。截至2026年2月5日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为658元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为743元/吨，较前一周上涨2元/吨（0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨 内蒙坑口煤价较上一周部分上涨。截至2026年2月5日，山西大同Q5500动力煤坑口价为567元/吨，较前一周下跌1元/吨（-0.2%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价527元/吨，较前一周上涨6元/吨（1.2%）；陕西黄陵Q5000坑口价为580元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨 截至2026年2月6日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德R B动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤109.70美元/吨，分别较前一周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨0.00美元/吨（0.00%）、下跌0.40美元/吨（-0.36%）。 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年2月5日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价76美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（2.3%）。截至2026年2月6日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低38元/吨，较前一周下跌7元/吨（23.2%）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年2月5日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价48美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（1.2%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价40美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（1.3%）。 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少 秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存减少。截至2026年2月5日，秦皇岛库存555万吨，较前一周减少20.0万吨（-3.5%）。截至2026年2月2日CCTD北方主流港口库存为3183.3万吨，较前一周减少184.5万吨（-5.5%）；南方港库存3100.5万吨，较前一周减少183.8万吨（-5.6%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价回落，国际CDFI上涨。截至2026年2月6日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为29.6元/吨、16.8元/吨，较前一周变化分别为：回落3.0元/吨（-9.2%）、回落2.6元/吨（-13.4%）；截至2026年2月6日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为13.87美元/吨、6.36美元/吨，较前一周变化分别为：下跌0.12美元/吨（-0.84%）、下跌0.04美元/吨（-0.58%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 cc数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量增加，锚地船舶增加。截至2026年2月5日，秦皇岛港铁路调入量47.9万吨，较前一周增加7.6万吨（18.9%）；港口吞吐量52.9万吨，较前一周增加9.6万吨（22.2%）；截至2026年2月5日，秦皇岛港锚地船舶数23艘，较前一周增加15艘（187.5%）；预到船舶数7艘，较前一周增加0艘（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年1月环比下跌 2026年2月，北方港电煤Q5500年度长协价为680元/吨，较上月下跌4元/吨（-0.6%）；截至2026年2月6日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价683元/吨，较前一周下跌2元/吨（-0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算 公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期持平，NCEI指数较上期下跌。2026年2月4日，环渤海动力煤(Q5500K)682元/吨，较上期下跌3元/吨（-0.4%）；截至2026年2月6日，NCEI(5500k):综合指数677元/吨，较上期下跌2元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体上涨 2.1.市场煤：国内煤价